順勢(shì)而為挖掘企業(yè)內(nèi)在價(jià)值

    證券時(shí)報(bào)記者 曹雯璟

    上市公司半年報(bào)披露拉開帷幕。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日，滬深兩市已有875家公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)預(yù)喜的公司占比超75%。西部利得事件驅(qū)動(dòng)股票基金經(jīng)理張昌平表示，上市公司上半年經(jīng)營(yíng)狀況分化比較明顯，這反映了宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征。

    張昌平為復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)碩士，曾任職興業(yè)證券，2020年9月加入西部利得基金。數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日，他管理的西部利得事件驅(qū)動(dòng)股票近一年回報(bào)為49.88%。

    行業(yè)分散個(gè)股集中

    張昌平堅(jiān)持從自上而下和自下而上兩個(gè)視角精選個(gè)股，即用自下而上的視角去考察公司是否具備核心的創(chuàng)造價(jià)值的能力，這種核心競(jìng)爭(zhēng)力可以來(lái)自于優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、高效的渠道、強(qiáng)勢(shì)的品牌，也可以來(lái)自于低廉的成本、完整可靠的供應(yīng)鏈等;用自上而下的視角去選擇符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)。

    對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，半年報(bào)指標(biāo)已經(jīng)成為構(gòu)建組合和調(diào)倉(cāng)換股的依據(jù)。張昌平表示，自己最關(guān)注的是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況，這反映了公司階段性的經(jīng)營(yíng)成果；其次會(huì)關(guān)注公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售利潤(rùn)率等指標(biāo)，它們可以從不同角度反映公司增長(zhǎng)質(zhì)量，今年的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)增長(zhǎng)的質(zhì)量提出了更高的要求。

    “我比較愿意中長(zhǎng)期持有股票，分享公司的價(jià)值增長(zhǎng)。如果報(bào)表展現(xiàn)出來(lái)的情況跟原來(lái)的判斷特別不一樣，可能會(huì)有一些調(diào)整。調(diào)倉(cāng)中一方面關(guān)注行業(yè)和公司經(jīng)營(yíng)的變化，這可能在財(cái)務(wù)報(bào)表中會(huì)有體現(xiàn)，但還需要其他方面的印證；另一方面是性價(jià)比，這需要行業(yè)之間、公司之間的橫向?qū)Ρ妊芯俊?rdquo;他說(shuō)。

    張昌平表示，綜合來(lái)看，自己整體換手率不會(huì)很高，但每隔一段時(shí)間會(huì)對(duì)組合有些細(xì)調(diào)和微調(diào)，主要有三個(gè)原因：一是有止盈止損的需求，有的股票達(dá)到目標(biāo)價(jià)或者漲的比較快，可能會(huì)兌現(xiàn)收益或在高位減一些，它跌下來(lái)的時(shí)候才有倉(cāng)位加進(jìn)去；二是糾偏的需求，今年的市場(chǎng)也發(fā)生了重要的變化，要根據(jù)市場(chǎng)的變化去對(duì)組合做出相應(yīng)的調(diào)整；三是學(xué)習(xí)一些新的東西，拓寬自己研究和投資的視野范圍，往往一些新的領(lǐng)域都蘊(yùn)含了非常可觀的收益來(lái)源。

    關(guān)注消費(fèi)醫(yī)藥科技

    根據(jù)已披露的上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，張昌平預(yù)計(jì)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)速度較快，主要受益于國(guó)內(nèi)外電動(dòng)車超預(yù)期放量，有些環(huán)節(jié)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì);光伏是碳中和的絕對(duì)主力，長(zhǎng)期空間巨大，中短期在硅料價(jià)格過(guò)高的問(wèn)題得以緩解后需求會(huì)進(jìn)一步釋放；CXO板塊國(guó)外訂單轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)并沒(méi)有結(jié)束，中國(guó)的工程師紅利持續(xù)，景氣度保持在高位水平。

    他表示，消費(fèi)里，次高端白酒受益于高端白酒批價(jià)維持高位拉開的空間，業(yè)績(jī)積極增長(zhǎng)；受益于國(guó)內(nèi)疫情有效防控，離島免稅新政效應(yīng)凸顯；部分紡織服裝公司也出現(xiàn)環(huán)比改善跡象?？萍祭?，半導(dǎo)體基本面比較強(qiáng)，芯片報(bào)價(jià)仍在上漲；軍工從預(yù)告看不少公司二季度仍然維持了高增長(zhǎng)；LED由于新產(chǎn)品的放量出現(xiàn)了環(huán)比改善；得益于家居家電的智能化發(fā)展以及國(guó)外訂單的轉(zhuǎn)移，智能控制器景氣不錯(cuò)，鴻蒙系統(tǒng)的發(fā)布將會(huì)加速ALOT的發(fā)展。

    張昌平表示，從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向來(lái)看，很多行業(yè)都會(huì)有很大的發(fā)展空間，因此行業(yè)配置均衡分散一些，也可以分散風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、科技這三大方向。

    “之所以看好消費(fèi)，是因?yàn)橹袊?guó)人口基數(shù)龐大，層次多元，人們對(duì)美好生活水平的需要日益增長(zhǎng)，市場(chǎng)中有大量的消費(fèi)潛力可挖，很多消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在逐步凸顯。醫(yī)藥是一個(gè)景氣周期非常長(zhǎng)的行業(yè)，我國(guó)老齡人口占比持續(xù)提升，人們對(duì)身體健康和生活質(zhì)量的追求永無(wú)止境，在醫(yī)藥方面的支出會(huì)持續(xù)提升。”他說(shuō)。