節(jié)前大消費(fèi)板塊勝率較高 四季度市場(chǎng)風(fēng)格或更趨均衡

    上周雖僅有3個(gè)交易日，但A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)輪動(dòng)頻率仍高，交投活躍度不減：截至9月24日，滬深兩市成交額已連續(xù)46個(gè)交易日超過(guò)1萬(wàn)億元。國(guó)慶假期將至，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，節(jié)前場(chǎng)內(nèi)活躍資金或?qū)②呌谟^望，結(jié)構(gòu)性擾動(dòng)因素仍存，但市場(chǎng)并無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。展望四季度行情，在風(fēng)格再平衡的背景下，大盤(pán)價(jià)值與權(quán)重股或?qū)?dòng)新投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

    周期股波動(dòng)加劇

    上周，前期強(qiáng)勢(shì)的上游周期板塊受到?jīng)_擊，化工、有色、鋼鐵、采掘等行業(yè)全線回調(diào)。消息面上，日前，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，明確了能耗雙控制度的總體安排、工作原則和任務(wù)舉措：到2025年，能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控（下稱“能耗雙控”）制度更加健全，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高。

    中信證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)表示，能耗雙控是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，今年上半年工業(yè)生產(chǎn)整體偏強(qiáng)，導(dǎo)致能耗可能沒(méi)有達(dá)到年初設(shè)定的目標(biāo)，不過(guò)工業(yè)生產(chǎn)自然回落后，限產(chǎn)壓力可能會(huì)隨之減弱。

    具體來(lái)看，今年上半年的工業(yè)生產(chǎn)可說(shuō)是2013年以來(lái)最強(qiáng)的，用電量同比增長(zhǎng)了16.2%、粗鋼增長(zhǎng)11.8%、水泥增長(zhǎng)14.1%。中信證券認(rèn)為，后續(xù)隨著海外供應(yīng)恢復(fù)，全球供需缺口預(yù)計(jì)將收窄，這就意味著今年工業(yè)高增長(zhǎng)導(dǎo)致的能耗高增長(zhǎng)是難以持續(xù)的。即使能耗雙控目標(biāo)不發(fā)生大的調(diào)整，待到工業(yè)回歸常態(tài)增速后，能耗指標(biāo)將更加寬裕，限產(chǎn)限電自然會(huì)減少。

    四季度市場(chǎng)風(fēng)格將更加均衡

    海通證券首席策略分析師荀玉根回顧了今年以來(lái)的市場(chǎng)，認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間大金融及基建相關(guān)制造業(yè)有望受益，市場(chǎng)風(fēng)格將更加均衡。

    荀玉根表示，今年前9個(gè)月，A股行情有兩次明顯的變化。春節(jié)前市場(chǎng)保持去年“龍頭行情”的慣性，春節(jié)后至3月底市場(chǎng)調(diào)整，行情主線發(fā)生變化，3月底至7月新能源車板塊漲幅居前；7月市場(chǎng)再次調(diào)整，7月底以來(lái)資源股漲幅領(lǐng)先，這就是今年的前“兩股風(fēng)”。

    展望四季度，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步加碼，“風(fēng)正吹向低估的大金融和基建相關(guān)制造業(yè)”。大金融和基建相關(guān)制造行業(yè)受益于上述政策，隨著個(gè)別房企債務(wù)問(wèn)題有所緩和，大金融行業(yè)有望迎來(lái)修復(fù)。而穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力將直接帶動(dòng)新舊基建投資的增長(zhǎng)，從而使相關(guān)制造行業(yè)的需求擴(kuò)張。大金融及基建相關(guān)制造業(yè)由于估值低、前期漲幅相對(duì)較小，性價(jià)比較高。

    國(guó)泰君安證券策略分析師陳顯順則認(rèn)為，近期市場(chǎng)波動(dòng)主要為結(jié)構(gòu)性擾動(dòng)，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者持股過(guò)節(jié)，“靜待金秋十月的拉升行情”。市場(chǎng)風(fēng)格方面，在風(fēng)格再平衡的背景下，大盤(pán)價(jià)值與權(quán)重將帶動(dòng)新投資機(jī)會(huì)，具有盈利優(yōu)勢(shì)的中盤(pán)成長(zhǎng)是核心主線，但成長(zhǎng)與價(jià)值、大盤(pán)與中小盤(pán)之間的差距，將相對(duì)今年二、三季度時(shí)有所收斂。

    節(jié)前大消費(fèi)板塊勝率較高

    本周A股將迎來(lái)國(guó)慶節(jié)前最后一周的交易。

    粵開(kāi)證券策略團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)顯示，從歷史回測(cè)看，過(guò)去10年深證成指和創(chuàng)業(yè)板指在國(guó)慶節(jié)前一周的上漲概率均為60%，滬指上漲概率為40%。

    具體到行業(yè)上，過(guò)去10年，國(guó)慶節(jié)前一周上漲概率較高的板塊有汽車、農(nóng)林牧漁、采掘、電子、食品飲料、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、國(guó)防軍工，上漲概率均超過(guò)60%。其中，食品飲料及汽車板塊過(guò)去10年國(guó)慶節(jié)前一周平均漲幅為0.97%、0.92%?；涢_(kāi)證券認(rèn)為，這主要是由于國(guó)慶假期為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，直接利好大消費(fèi)板塊。

    因此，粵開(kāi)證券建議投資者關(guān)注三條主線：一是三季報(bào)預(yù)喜板塊的投資機(jī)會(huì)；二是節(jié)前勝率較高的大消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)；三是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型方面領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)券商股投資機(jī)會(huì)。