“類高送轉(zhuǎn)”規(guī)避硬約束 投資者需甄別對待

    本報記者 姜楠

    “高送轉(zhuǎn)”多與業(yè)績密集發(fā)布期相伴。12月16日，美聯(lián)新材預(yù)披露2019年滬深兩市首份送轉(zhuǎn)預(yù)案，擬每10股送3股轉(zhuǎn)6股，方案披露后股價連續(xù)多日漲停，受到市場廣泛關(guān)注。

    高送轉(zhuǎn)作為A股市場周期性熱炒題材，每次“卷土重來”大都能在資本市場掀起一波漲停，監(jiān)管部門對于高送轉(zhuǎn)題材炒作的監(jiān)管力度也在不斷增強。深交所此前發(fā)布的高比例送轉(zhuǎn)股份信息披露指引，通過適度引入對高送轉(zhuǎn)的“硬約束”，明確主板每10股送轉(zhuǎn)5股以上、中小板每10股送轉(zhuǎn)8股以上，創(chuàng)業(yè)板每10股送轉(zhuǎn)10股以上的判定標(biāo)準(zhǔn)，并對高送轉(zhuǎn)與業(yè)績增長的匹配性、相關(guān)股東減持計劃等作出具體的要求，指引發(fā)布后推出高送轉(zhuǎn)方案公司家數(shù)明顯下降，有效遏制了高送轉(zhuǎn)炒作風(fēng)險。

    然而，部分業(yè)績增長率及每股收益不符合高送轉(zhuǎn)要求的公司開始利用規(guī)則打“擦邊球”?；仡櫱袄缆?lián)新材近年業(yè)績情況可以發(fā)現(xiàn)，公司2017年、2018年凈利潤同比增長率分別僅為15.33%、15.99%，近三年每股收益均低于1元，不具備高送轉(zhuǎn)的條件，此外，公司部分首發(fā)前限售股將于近期解禁，很難不讓人聯(lián)想。

    在此，業(yè)內(nèi)人士提醒，廣大投資者要認(rèn)清“類高送轉(zhuǎn)”方案的本質(zhì)，避免跟風(fēng)炒作造成損失。

    那么送轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是什么？送股指分配股票股利，即利潤轉(zhuǎn)增股本，從會計的角度看，股票股利只是資金在股東權(quán)益類賬戶間的轉(zhuǎn)移，將資金從留存收益賬戶轉(zhuǎn)移到股本賬戶，并不改變股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。轉(zhuǎn)股指將公積金轉(zhuǎn)增股本，其結(jié)果與送股類似，投資者手中股票雖增多了，但每股價值相應(yīng)減少，持股總價值不會發(fā)生變化?？梢?，送轉(zhuǎn)股的本質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對公司的盈利能力沒有任何實質(zhì)影響，其本身不會為投資者帶來額外回報。

    投資者應(yīng)理性看待上市公司較高比例送轉(zhuǎn)方案，不盲目輕信，不跟風(fēng)炒作。一方面重點關(guān)注公司業(yè)績成長與送轉(zhuǎn)方案的匹配度，若公司本身成長性不高，未來可能面臨凈利潤增長不及股本擴張速度導(dǎo)致每股收益降低；另一方面關(guān)注公司主營業(yè)務(wù)的內(nèi)生增長能力。部分公司通過頻繁外延并購保持公司業(yè)績高增長率，但原有業(yè)務(wù)增長乏力，未來存在因整合不力引發(fā)更大經(jīng)營風(fēng)險的可能。只有公司擁有良好的現(xiàn)金流量、不斷增長的盈利能力、市場占有率，才能受到市場的最終認(rèn)可。