港股市場強(qiáng)勢上漲趨勢從2017年一直延續(xù)至今,在屢刷歷史新高的當(dāng)下,多板塊估值修復(fù),漲幅已經(jīng)非??捎^。在上行趨勢依然存在的背景下,布局基本面利好,補(bǔ)漲空間確定的優(yōu)質(zhì)板塊或成為市場人士的共識。
市場分析人士表示,目前港股市場上部分內(nèi)地消費(fèi)板塊龍頭漲幅橫向落后,補(bǔ)漲空間可期;此外,受益于內(nèi)地消費(fèi)升級和毛利回升,相信一些傳統(tǒng)消費(fèi)品的龍頭公司上行潛力可期。
消費(fèi)板塊多利好共振
市場人士判斷,2017年港股市場強(qiáng)勢上漲,企業(yè)盈利高企是重要原因之一。2017年企業(yè)的盈利高增長很大程度上受益于2016年的低基數(shù),而2018年增長將會不可避免地減速,但結(jié)構(gòu)上將會呈現(xiàn)行業(yè)之間的此起彼伏。因此2018年在投資風(fēng)格方面,也將會出現(xiàn)從集中聚焦絕對低估值、絕對高增長的板塊,轉(zhuǎn)向相對行業(yè)基本面向好、盈利預(yù)期確定并且具有一定的補(bǔ)漲空間的高性價(jià)比板塊。而內(nèi)地一些傳統(tǒng)消費(fèi)板塊龍頭股受益于消費(fèi)升級和毛利率回升等多利好因素共振,受到市場看好。
首先,傳統(tǒng)消費(fèi)板塊估值仍合理,性價(jià)比較高。過去幾年藍(lán)籌股的估值抑制比較明顯,但隨著市場的強(qiáng)勢上行,藍(lán)籌類個股估值在2017年得到了集中的修復(fù)。然而消費(fèi)藍(lán)籌雖然板塊估值有所提升,但在全球范圍來看依然處于合理水平,內(nèi)地傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭股性價(jià)比依然好于國際同行。銀河基金認(rèn)為,從業(yè)績和估值匹配角度來看,家電、食品飲料等龍頭股,其盈利和估值匹配性非常高,值得關(guān)注。
其次,內(nèi)地消費(fèi)升級提升需求。中國內(nèi)地面臨消費(fèi)升級,居民收入水平以及生活質(zhì)量提高,消費(fèi)習(xí)慣也逐漸由價(jià)格向質(zhì)量轉(zhuǎn)型,支撐消費(fèi)板塊快速增長。近年來居民儲蓄率持續(xù)下降,消費(fèi)貸款率上升,也反映了消費(fèi)習(xí)慣的結(jié)構(gòu)性變化。消費(fèi)升級能夠提高市場品牌意識,加速行業(yè)整合,利于提高價(jià)格和盈利,大幅利好行業(yè)龍頭。此外,中國內(nèi)地春節(jié)臨近,節(jié)日消費(fèi)需求也將直接刺激銷售,提升必需消費(fèi)品龍頭公司業(yè)績。
第三,通脹差值縮小提升企業(yè)毛利率。建銀國際最新研報(bào)指出,通脹差值縮小和消費(fèi)升級將助力消費(fèi)行業(yè)復(fù)蘇,尤其看好行業(yè)龍頭。該行表示,2017年原材料價(jià)格上升導(dǎo)致多數(shù)消費(fèi)品公司面對成本壓力,導(dǎo)致必須消費(fèi)品公司弱于大市。而2018年,預(yù)測CPI-PPI通脹差值將從4.8%縮小至1.5%。CPI-PPI差值縮小讓企業(yè)更容易把價(jià)格成本轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者,直接導(dǎo)致企業(yè)毛利回升,盈利提升。華創(chuàng)證券表示,當(dāng)前仍處于全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的慣性期,但短周期的不確定性卻已隱隱浮現(xiàn),布局通脹有望成為不確定性中相對確定的路徑,自然也將成為市場中阻力最小的方向。大消費(fèi)板塊將明顯受益于通脹上行。中銀國際證券指出,2018年通脹預(yù)計(jì)仍為溫和水平,上升區(qū)間過半后,成本推動的作用或趨弱,大消費(fèi)板塊獲益的概率更大。
龍頭將受追捧
港股市場上,消費(fèi)股中大型百貨、服飾品牌、珠寶首飾、食品生產(chǎn)商細(xì)分行業(yè)相當(dāng)之多,在港股通200多家公司中,消費(fèi)者服務(wù)及消費(fèi)品制造板塊個股占比超過25%,其中一些行業(yè)龍頭,如康師傅控股、百麗國際、六福集團(tuán)、蒙牛乳業(yè)、百盛集團(tuán)等,盡管這些企業(yè)選擇在港股上市,但事實(shí)上主要面向內(nèi)地市場,受益于內(nèi)地消費(fèi)升級和盈利預(yù)期提升,這些內(nèi)地消費(fèi)板塊龍頭一直受到市場關(guān)注。
中金公司近期對滬港通標(biāo)的發(fā)表了相關(guān)投資建議,稱港股標(biāo)的池中,飲料方便面與小食品巨頭康師傅、旺旺、統(tǒng)一等公司在內(nèi)地A股市場沒有對應(yīng)標(biāo)的;紙制品巨頭恒安和箱板紙巨頭玖龍、理文,相比A股同行亦占據(jù)優(yōu)勢;中糧旗下品牌食品和農(nóng)副產(chǎn)品加工平臺中國食品和中國糧油控股均為多業(yè)務(wù)公司。在乳業(yè)上游,港股標(biāo)的池中聚集著現(xiàn)代牧業(yè)與輝山乳業(yè)這樣的牧場龍頭,再加上煙草香精巨頭華寶,這些公司均值得重點(diǎn)關(guān)注。
高盛近日發(fā)布研究報(bào)告稱,隨著進(jìn)口價(jià)格過去12個月上升,相信能轉(zhuǎn)嫁成本予消費(fèi)者的消費(fèi)企業(yè)將會受惠。在今年開始,已看到啤酒行業(yè)的平均售價(jià)提升5%至10%,康師傅飲品的均價(jià)升3%至10%,以及嬰兒配方奶粉的售價(jià)升5%至10%,預(yù)計(jì)啤酒、乳制品及部分零食類別的平均售價(jià)會有進(jìn)一步增長,這意味企業(yè)對于今年的需求前景相對樂觀。該行上調(diào)中資消費(fèi)股的盈利預(yù)測達(dá)23%,首選華潤啤酒、達(dá)利食品、蒙牛乳業(yè)及萬洲國際。
招商基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商資管(香港)總經(jīng)理白海峰表示,建議自下而上精選傳統(tǒng)消費(fèi)板塊中的龍頭標(biāo)的,特別是消費(fèi)升級板塊,如運(yùn)動品牌、服裝代工等消費(fèi)龍頭。
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