創(chuàng)造新需求才能暢通大循環(huán)

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng) 滕泰

    我給大家分享的題目是中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造新需求。首先我們站在這里想一想去年的此時(shí)，中國(guó)的最高決策部門和學(xué)界，最熱議的話題是什么？大家可能還記得，是這么幾個(gè)話題，要不要保6，能不能保住6%的增長(zhǎng)，能保多久？一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情，使我們放棄了保6之爭(zhēng)，也放棄了6%的增長(zhǎng)目標(biāo)。在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，中國(guó)率先控制住了疫情，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，在全球范圍內(nèi)一枝獨(dú)秀。

    看到這幾個(gè)數(shù)據(jù)，這是10月份IMF給出的預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年正增長(zhǎng)1.9%，明年是8.2%，美國(guó)今年是負(fù)4.3%，明年是3.1%。其他的國(guó)家，比如說(shuō)歐洲、印度，可能有更嚴(yán)重的負(fù)增長(zhǎng)。相比IMF預(yù)測(cè)而言，中國(guó)的機(jī)構(gòu)給出的預(yù)測(cè)恐怕還要樂(lè)觀，我們看看最右側(cè)這一列，中國(guó)的這些證券金融機(jī)構(gòu)，給明年的預(yù)測(cè)大部分都在9%左右，尤其是明年一季度的預(yù)測(cè)，有18%的，有19%的，還有一季度GDP增速超過(guò)了20%。

    基于這樣一些預(yù)測(cè)，很多人判斷在一季度以后，我們的貨幣政策和財(cái)政政策就會(huì)逐步的退出，如果按照這樣的節(jié)奏去操作，一定對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生非常重要的影響。到底會(huì)不會(huì)這樣操作，這樣的一種高增長(zhǎng)意味著什么？我在這里提醒大家要關(guān)注高增長(zhǎng)預(yù)測(cè)背后的數(shù)據(jù)假象。這個(gè)數(shù)據(jù)假象不是認(rèn)為編造的假數(shù)據(jù)，它是一種真實(shí)的數(shù)據(jù)，但是它是因?yàn)?020年特別低的增長(zhǎng)基數(shù)所造成的一種環(huán)比的增長(zhǎng)假象，我們把它還原來(lái)看，假設(shè)2020年沒(méi)有疫情的影響，那我們恐怕已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了6%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)。這樣的話，2020年的GDP應(yīng)該是105萬(wàn)億左右，跟現(xiàn)在大家預(yù)測(cè)的9%的增長(zhǎng)，比如說(shuō)到2021年實(shí)現(xiàn)110萬(wàn)億GDP的增速，跟剛才我假設(shè)的這個(gè)數(shù)據(jù)，假設(shè)沒(méi)有疫情相比的數(shù)據(jù)，實(shí)際上的同比增速只有4.89%。我們?nèi)绾卫斫饷髂暌患径?，乃至全年的增長(zhǎng)，如果我們從這個(gè)9%的高增長(zhǎng)出發(fā)，也許貨幣政策和財(cái)政政策，就應(yīng)該逐步的退出。如果從4.89%的真實(shí)增長(zhǎng)來(lái)看，恐怕中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在緩慢的恢復(fù)。而在支持一個(gè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過(guò)程當(dāng)中，不論是財(cái)政政策還是貨幣政策，它的退出都應(yīng)該保持適度的謹(jǐn)慎。

    到底2021年貨幣政策和財(cái)政政策，包括改革政策應(yīng)該做何抉擇呢，我覺(jué)得應(yīng)該看一看我們的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)是否合理，增長(zhǎng)的可持續(xù)性如何，有沒(méi)有潛在風(fēng)險(xiǎn)？從增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年投資的恢復(fù)已經(jīng)恢復(fù)到疫情以前的水平，前十個(gè)月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速達(dá)到1.8%，十月份單月的增速超過(guò)了9%。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速的曲線還在2010年連續(xù)十年的下降通道里面，并沒(méi)有出走出這個(gè)下降通道。尤其是基礎(chǔ)設(shè)施的投資，一方面政府的債務(wù)率處于歷史的高位，另一方面今年的財(cái)政收入，無(wú)論是中央還是地方，大部分都是負(fù)增長(zhǎng)。房地產(chǎn)投資12%以上的增速也是難以持續(xù)的。好在民間投資已經(jīng)開始復(fù)蘇，制造業(yè)的投資在三季度也在開始復(fù)蘇。明年的投資大概保持相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)。

    從出口來(lái)看，我們對(duì)出口的增速也保持相對(duì)的樂(lè)觀，眾所周知，今年的出口超預(yù)期增長(zhǎng)，主要是因?yàn)橹袊?guó)的供應(yīng)鏈率先恢復(fù)，填補(bǔ)了全球其他國(guó)家的供應(yīng)缺口，而歐美大量的刺激消費(fèi)的政策，恰恰刺激了對(duì)中國(guó)商品的進(jìn)口，所以我們的出口出現(xiàn)了超預(yù)期的增長(zhǎng)。因此有人認(rèn)為明年下半年，也許中國(guó)出口增速就會(huì)回落，對(duì)此我們保持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。從歷史的數(shù)據(jù)觀察，美國(guó)市場(chǎng)的復(fù)蘇情況，一向跟中國(guó)的出口有明顯的正相關(guān)的關(guān)系。所以隨著明年二季度以后，疫苗的推廣，歐美市場(chǎng)的普及，我們相信中國(guó)的出口仍然會(huì)保持相對(duì)比較高的增長(zhǎng)速度。

    那么值得關(guān)注的問(wèn)題可能是消費(fèi)，前十個(gè)月中國(guó)的社會(huì)商品零售總額同比下降5.9%，十月份的社會(huì)商品零售總額同比名義增速只有4.3%，常規(guī)來(lái)看，社會(huì)上的正常增長(zhǎng)，比如說(shuō)2019年比2018年的增長(zhǎng)，應(yīng)該是8%，是一個(gè)正常的速度。僅就十月份單月來(lái)看，當(dāng)我們的疫情已經(jīng)基本受控，社會(huì)秩序大部分得以恢復(fù)的情況下，我們的消費(fèi)增速只恢復(fù)到了正常增速的一半。那么在這樣的情況下，我們暫時(shí)沒(méi)有看到11月份的數(shù)據(jù)，12月份也過(guò)了三分之一，今年的消費(fèi)增長(zhǎng)應(yīng)該說(shuō)已成定局，如果今年中國(guó)的消費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，那可能是改革開放40多年的第一次，建國(guó)以來(lái)上一次的消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)是1968年，改革開放之后還有一次相對(duì)比較低的增速，是1990年，是正的2.5%，這是非常值得重視的一件事情。

    我們看正常年份的增速是什么樣的，2019年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是57.8%，投資的貢獻(xiàn)是31%，出口的貢獻(xiàn)是11%，這是一個(gè)正常年份合理的增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)。但是到2020年三季度，就單季來(lái)看，消費(fèi)的貢獻(xiàn)也只有34%，比去年全年的57.8%有20多個(gè)點(diǎn)的差距。

    2020年預(yù)計(jì)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的貢獻(xiàn)會(huì)超過(guò)80%，出口的貢獻(xiàn)大概在20%左右，消費(fèi)首次出現(xiàn)負(fù)的貢獻(xiàn)。在長(zhǎng)期的增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，不論是“十四五”，還是展望2035年，我們認(rèn)為雙循環(huán)的核心是擴(kuò)大內(nèi)需，擴(kuò)大內(nèi)需的關(guān)鍵是在擴(kuò)大消費(fèi)，消費(fèi)只有在GDP增長(zhǎng)動(dòng)力當(dāng)中占到70%左右，才是一個(gè)合理的增量結(jié)構(gòu)，目前離70%相差甚遠(yuǎn)。

    雖然現(xiàn)在的消費(fèi)有一點(diǎn)問(wèn)題，但是明年的消費(fèi)又是高增長(zhǎng)，所以也不支持在消費(fèi)方面出臺(tái)更大的刺激政策。我們來(lái)看看明年的消費(fèi)預(yù)測(cè)，按照剛才國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)明年消費(fèi)的一致預(yù)期，明年的消費(fèi)大體全年增長(zhǎng)可以達(dá)到15%左右，這個(gè)講起來(lái)是一個(gè)非常樂(lè)觀的增速。但是這個(gè)跟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是一種，在2020年較低基數(shù)的情況下，出現(xiàn)了環(huán)比的假象。按照機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，消費(fèi)的增速大體同比負(fù)4%左右，在這個(gè)基礎(chǔ)上，可以看到是一個(gè)15%的增長(zhǎng)，從39.5萬(wàn)億社會(huì)商品零售總額，到明年45.44萬(wàn)億，有15%的增長(zhǎng)，今年如果沒(méi)有疫情的沖擊，還是8%的零售增長(zhǎng)。面對(duì)一個(gè)世紀(jì)同比增速3%的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為這是一個(gè)消費(fèi)強(qiáng)勁反彈，還是消費(fèi)的復(fù)蘇過(guò)于緩慢，低于預(yù)期呢，我個(gè)人傾向于后者，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)，增長(zhǎng)最慢的是消費(fèi)，雙循環(huán)的關(guān)鍵也是消費(fèi)，刺激消費(fèi)和穩(wěn)消費(fèi)是雙通雙循環(huán)的關(guān)鍵點(diǎn)。

    名義人均可支配收入的同比增速是3.9%，剔除價(jià)格因素只有0.6%，收入大幅下降的情況下，如何期待消費(fèi)出現(xiàn)快速的增長(zhǎng)。另外一點(diǎn)，還要看一下儲(chǔ)蓄的情況，我們的儲(chǔ)蓄存款一到九月份，前三季度的儲(chǔ)蓄存款從2019年81.3萬(wàn)億，一方面是居民收入低增長(zhǎng)3.9%，一方面是儲(chǔ)蓄高達(dá)13.9%的增速，哪里來(lái)的消費(fèi)高增長(zhǎng)，收入低增長(zhǎng)大部分還是來(lái)自于儲(chǔ)蓄，消費(fèi)的傾向在降低。

    如何立足“十四五”，暢通雙循環(huán)，關(guān)鍵是在內(nèi)需，出口的增速在2008年以來(lái)在逐漸的放緩，2015年貿(mào)易順差也在逐漸的放緩，必須由國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)來(lái)彌補(bǔ)。國(guó)內(nèi)快速工業(yè)和快速城鎮(zhèn)化高峰已過(guò)，投資高速增長(zhǎng)不可持續(xù)。如何刺激和挖掘未來(lái)的消費(fèi)潛力，如果按照現(xiàn)在的匯率計(jì)算，我們已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)同期的6萬(wàn)億，所以中國(guó)市場(chǎng)從靜態(tài)來(lái)看已經(jīng)是全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，從動(dòng)態(tài)來(lái)看，我們四億中產(chǎn)階級(jí)的群體只占到總體人數(shù)的30%，能夠把中低收入群體轉(zhuǎn)為中等收入的群體，未來(lái)的增長(zhǎng)潛力是非常大的。

    從擴(kuò)大傳統(tǒng)需求來(lái)看，要多渠道增加居民的收入，我們一直呼吁降息，在社會(huì)利潤(rùn)率大幅度下降的情況下，如果企業(yè)的成本不降，這個(gè)是不合理的。從居民消費(fèi)的角度來(lái)講，要么儲(chǔ)蓄，要么消費(fèi)，從現(xiàn)在來(lái)看，儲(chǔ)蓄總額迅速上升的角度，也應(yīng)該降息來(lái)刺激消費(fèi)。還有就業(yè)，最后面臨著十九大提出的滿足美好生活需要這樣一個(gè)特殊的階段，未來(lái)的階段，基本物質(zhì)需要已經(jīng)不再是主要的矛盾，所以很多傳統(tǒng)的油鹽醬醋的老需求增長(zhǎng)空間是有限的，但是新需求的增長(zhǎng)空間是無(wú)限的。在2012年發(fā)表一篇新供給主義的宣言，最早呼吁供給側(cè)改革，喬布斯創(chuàng)造蘋果手機(jī)，世界對(duì)它的需求是零，新供給創(chuàng)造新需求，并帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    未來(lái)，中國(guó)很多新供給都具有巨大的空間，除了大家都知道的信息產(chǎn)業(yè)之外，新金融，新零售，高端產(chǎn)業(yè)，還有華為這樣高端制造業(yè)都有非常大的增長(zhǎng)空間。所以創(chuàng)造新需求，才能暢通大循環(huán)。謝謝大家！