科創(chuàng)板是推動我們國家新舊動能轉(zhuǎn)換非常重要的推手

中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、博導(dǎo)，證券期貨研究所所長 賀強

    各位來賓，上午好！

    首先我要感謝證券日報社，并不是感謝邀請我來參加，我們都是多年的老朋友了，我感謝證券日報社對中國資本市場這么多年做出了巨大的貢獻(xiàn)。

    中國的資本市場風(fēng)風(fēng)雨雨，風(fēng)雨兼程30年，取得了快速的發(fā)展，甚至創(chuàng)造了世界的奇跡。大家可能都聽說過，市場建立之初，上海老八股，深圳老五股，可能有些人不知道的，在建立之初，就這么少的股票在上海，還有四支股票，每支股票的總股本才50萬股，北京老百姓賣一套兩居室，就把它通吃了。

    那么當(dāng)時91年兩個市場一年的成交量才43.67億，我查了一下，到本月二號，現(xiàn)在市場還不是特別火爆的時候，我們今年以來的成交量已經(jīng)達(dá)到了112.9萬億，成交量翻了很多倍。以前形容市場，一個字“小”，30年后的形容，一個字“快”。

    今天我要講的命題作文，證券日報社給我提供了八個題目，我選的一個題目，這幾天研討會很多，講的宏觀東西太多，我選了一個具體的，就是加快科創(chuàng)板制度創(chuàng)新。

    科創(chuàng)板在資本市場當(dāng)中的地位很特殊，很重要，它是推動我們國家新舊動能轉(zhuǎn)換的非常重要的推手，不可小視。中國資本市場助力高科技創(chuàng)新發(fā)展的情況，我只簡要說兩句，最早中國股市建立之初，沒有高科技的概念，有一些高科技公司也作為一般公司，就在兩家市場上市了。90年代末，我們重視了中小高科技企業(yè)的發(fā)展，為此我們在99年修改了公司法，給高科技企業(yè)開綠燈，當(dāng)時準(zhǔn)備要推出二板市場，呼之欲出了，可惜沒有推出來。后來我們推出了創(chuàng)業(yè)板，中小高成長的和高科技企業(yè)兩類公司可以在創(chuàng)業(yè)板上市，一轉(zhuǎn)眼11年了，時間過得太快了。

    后來新三板又推出了一個創(chuàng)新層，再往后就是2018年習(xí)主席在進(jìn)博會上公開宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板，并試行注冊制。2019年7月22日，科創(chuàng)板正式推出了。

    下面我想講四個方面科創(chuàng)板的繼續(xù)創(chuàng)新，科創(chuàng)板的推出本身很多都是創(chuàng)新，我覺得應(yīng)該繼續(xù)創(chuàng)新。一個是科創(chuàng)板市場定位的創(chuàng)新，關(guān)于支持中小高科技企業(yè)發(fā)展，我們現(xiàn)在有好幾個板塊，深圳的創(chuàng)業(yè)板，新三板的創(chuàng)新層，包括現(xiàn)在的科創(chuàng)板，這幾個板塊在市場中如何定位，我覺得應(yīng)該有明確的分工，它們之間不應(yīng)該是爭市場，搶公司，搶資源的競爭關(guān)系，他們應(yīng)該和而不同，應(yīng)該共贏。所以我講的是市場定位要創(chuàng)新。

    另外，關(guān)于科創(chuàng)板交易制度的創(chuàng)新，那么交易制度創(chuàng)新，我寫了很多方面，今天我就想強調(diào)一方面，就是科創(chuàng)板率先在國內(nèi)實現(xiàn)T+0交易，我在2008年在全國政協(xié)就遞交了一個提案，關(guān)于單邊征收印花稅的提案，這個提案半年之間財政部經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，通過了，買時不征，賣時征。2010年和2011年又給國務(wù)院辦公廳連續(xù)遞交了兩個提案，就是關(guān)于現(xiàn)在新三板。我在全國政協(xié)三屆，到現(xiàn)在12年了，我統(tǒng)計了一下，一共寫了92個提案，46個是關(guān)于資本市場的提案。

    我以前的采納率和通過率是比較高的，唯獨T+0這個建議一直還沒有采納，我連續(xù)九年，寫了九個關(guān)于T+0的提案。1992年到1995年以前，這個階段我們是實行過T+0的，我本人也做過T+0交易的，我知道T+0的好處。

    總體來講，科創(chuàng)板、高科技板塊風(fēng)險很高，注冊制風(fēng)險也很高，隨時可能退市。所有風(fēng)險大的市場都應(yīng)該進(jìn)行T+0交易，比如說國內(nèi)外所有期貨市場，為什么是T+0交易，因為它可以及時止損。我再加一句，就是目前我們的去杠桿，T+0交易可以在不增加杠桿的情況下，增加股市的交易資金。

    另外科創(chuàng)板我認(rèn)為要繼續(xù)進(jìn)行信息披露制度的創(chuàng)新，對科創(chuàng)板而言，信息披露制度就是它的生命線，所以我提了三個建議，要針對科創(chuàng)板不同的情況，不同的條件，不同的特點，專門建了一個屬于科創(chuàng)板自己完善的信息披露制度，我就不一一介紹了。

    另外關(guān)于科創(chuàng)板退市制度的創(chuàng)新。我們國家長期以來退市難，主要原因是什么？因為以前是上市難，上市都要經(jīng)過政府有關(guān)部門嚴(yán)格的審批，所以上市的公司和投資人政府把關(guān)的公司都是好公司，買了套牢了，最后摘牌了，責(zé)任歸誰，這個問題到現(xiàn)在沒有解決，再加上地方保護(hù)主義，所以退市很難。如果退市制度步建立起來，不完善，或者沒有效，市場就不能吐故納新，市場垃圾股很多，那么這個市場是沒有希望的，所以退市制度很重要。我的意見，科創(chuàng)板應(yīng)該根據(jù)自己市場的不同，進(jìn)行退市制度創(chuàng)新，我也提了幾條意見，比如說科創(chuàng)板有一種虧損的公司可以上市，我就想，虧損的公司可以上市，因為你的概念好，也可能預(yù)期的成長性不錯，你是高科技，但是你在市場里連續(xù)虧損幾年，或者條件出現(xiàn)了變化，虧損到什么程度，是不是應(yīng)該退市呢？我覺得應(yīng)該有明確的規(guī)定。

    另外對空殼公司，對總營收特別小的公司，應(yīng)該有明確的退市標(biāo)準(zhǔn)。

    第三，中國的退市制度并不應(yīng)該一退市，投資者血本無歸，而那些實際控制人賺足了錢，卷包走了，不應(yīng)該是這么一種制度，我認(rèn)為退市制度應(yīng)該對實際控制人，包括私募，包括中介，由于他們的失誤或者把關(guān)不嚴(yán)造成的退市，他們應(yīng)當(dāng)承擔(dān)連帶的退市責(zé)任。我覺得這一條很重要。

    講最后一點，關(guān)于科創(chuàng)板重罰制度的創(chuàng)新，科創(chuàng)板風(fēng)險很大，發(fā)行上市的股價很高，發(fā)行上市可能利潤很高，能賺很多錢，在巨大利潤的驅(qū)使下，免不了有人造假。只靠監(jiān)管者把關(guān)，很累的，也不一定把得住。所以必須要有重罰制度與其配合。重罰制度是什么樣的一個制度呢呢？像過去上市公司違法了，頂額罰款60萬，現(xiàn)在新修改的證券法雖然提到了2000萬，但是想一想一個違法，一個信息披露造假，可能從市場里撈到十幾個億，甚至幾十個億，兩千萬和六十萬對他的罰款有用嗎？重罰制度應(yīng)該是什么制度？一旦你違法犯罪，我就要罰著你傾家蕩產(chǎn)，罰你進(jìn)監(jiān)獄。

    另外還有一點要明確重罰制度罰的是誰，罰的是上市公司，還是上市公司的高管，還是實際控制人？往往上市公司出現(xiàn)違法的行為了，處罰上市公司，上市公司違法行為使廣大中小投資者利益遭到了損害，上市公司本身就是中小投資者的，自己受到的損害罰自己，這個邏輯上是有問題的，所以必須要明確到底處罰的是誰。所以重罰制度配合，注冊制和科創(chuàng)板，才能健康，才能越走越好。謝謝！