“黑天鵝”突襲國(guó)際油價(jià)重挫31% A股產(chǎn)業(yè)鏈隱現(xiàn)機(jī)會(huì)

    編者按：3月6日，由于歐佩克與非歐佩克（OPEC+）部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，沙特與俄羅斯未能達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，沙特阿拉伯立即在3月7日推出“自殺式”石油降價(jià)運(yùn)動(dòng)，大幅調(diào)低其不同級(jí)別的主要原油定價(jià)，削價(jià)幅度為20年來(lái)最大。

    這一行動(dòng)導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)暴跌，周一亞洲凌晨，布倫特原油期貨大跌31%，美原油主力期貨跌逾30%觸及30美元/桶關(guān)口，為2016年2月18日以來(lái)新低。

    低價(jià)的原油會(huì)持續(xù)多久？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新冠肺炎疫情演變及歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議將是影響油價(jià)波動(dòng)的中心軸。

    對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，短期A股石油板塊波動(dòng)將加大，3月9日石油股開(kāi)盤(pán)全線重挫，中國(guó)石油低開(kāi)2.69%，中國(guó)石化開(kāi)盤(pán)跌1.25%，中海油服盤(pán)中跌幅超過(guò)9%。機(jī)構(gòu)建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中受益的下游塑料包裝行業(yè)公司，以及油價(jià)觸底信號(hào)顯現(xiàn)后帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

    沙特打響原油價(jià)格戰(zhàn)

    在因疫情引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒蔓延導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)下跌的背景下，3月5-6日召開(kāi)歐佩克與非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，歐佩克提議擴(kuò)大減產(chǎn)150萬(wàn)桶/日，其中歐佩克100萬(wàn)桶/日，非歐佩克50萬(wàn)桶/日。但非歐佩克產(chǎn)油國(guó)代表俄羅斯表示反對(duì)，最終未達(dá)成協(xié)議。

    據(jù)彭博報(bào)道，與俄羅斯的產(chǎn)量談判未果后，沙特阿拉伯采取激進(jìn)措施，大幅調(diào)低不同級(jí)別的主要原油定價(jià)，同時(shí)計(jì)劃下個(gè)月將石油產(chǎn)量提高到遠(yuǎn)超每日1000萬(wàn)桶的水平，打響全面價(jià)格戰(zhàn)。國(guó)家能源巨頭沙特阿美對(duì)亞洲，歐洲和美國(guó)的客戶提供了前所未有的折扣，以吸引煉油廠使用沙特原油。

    彭博的消息稱，據(jù)知情人士透露，沙特阿拉伯私下告訴一些市場(chǎng)參與者，該國(guó)在必要情況下還可以大幅提高產(chǎn)量，甚至達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的每天1200萬(wàn)桶。在疫情導(dǎo)致石油需求受挫之際，沙特的增產(chǎn)將使石油市場(chǎng)陷入混亂。

    周一（3月9日）亞市盤(pán)初，油價(jià)大幅低開(kāi)，美原油主力期貨一度跌逾30%，觸及30美元/桶關(guān)口，為2016年2月18日以來(lái)新低。

    布倫特原油期貨遭受有史以來(lái)最激烈的拋售之一，在周一亞洲交易時(shí)段開(kāi)盤(pán)后的短短幾秒鐘內(nèi)下跌了31%，最低觸及31.02美元/桶，創(chuàng)1991年1月美國(guó)在伊拉克發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)的最大跌幅。

    高盛認(rèn)為，歐佩克和俄羅斯已經(jīng)開(kāi)啟石油價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)推動(dòng)原油跌至20美元區(qū)間，這將考驗(yàn)一些產(chǎn)油商。高盛表示，價(jià)格戰(zhàn)完全改變了石油和天然氣市場(chǎng)的前景，高盛將第二、第三季度的油價(jià)預(yù)測(cè)下調(diào)至每桶30美元。

    暴跌后國(guó)際油價(jià)走向何方？

    原油作為國(guó)際市場(chǎng)最為重要的大宗商品，其價(jià)格走向?qū)鹑谑袌?chǎng)影響巨大，在遭遇慘烈下跌后，未來(lái)走勢(shì)如何呢？

    據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，方正中期期貨認(rèn)為，油價(jià)下跌對(duì)各產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)都不符合其實(shí)際利益，雖然主要產(chǎn)油國(guó)的原油開(kāi)采成本都比較低，但真正起到?jīng)Q定作用的是財(cái)政盈虧平衡油價(jià)，而近幾年的油價(jià)水平很難令各產(chǎn)油國(guó)財(cái)政達(dá)到盈虧平衡，因此對(duì)于各產(chǎn)油國(guó)來(lái)說(shuō)，在需求長(zhǎng)期低迷的背景下，減產(chǎn)以支撐油價(jià)是必選項(xiàng)，而且各產(chǎn)油國(guó)必須“抱團(tuán)取暖”，沒(méi)有哪個(gè)產(chǎn)油國(guó)愿意單獨(dú)減產(chǎn)。

    方正中期期貨認(rèn)為，，整體來(lái)看，避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)、原油需求下滑以及減產(chǎn)協(xié)議“落空”三方面利空因素形成共振將推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步探底，疫情在海外正處于蔓延期意味著短時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒很難降溫，原油需求下滑也會(huì)貫穿整個(gè)疫情的發(fā)展，預(yù)計(jì)上半年需求很難恢復(fù)到正常水平，而后期更傾向于寄希望于歐佩克+重啟談判，在油價(jià)上漲帶來(lái)的共同利益下，產(chǎn)油國(guó)之間的統(tǒng)一戰(zhàn)線沒(méi)那么容易“瓦解”。從油價(jià)走勢(shì)來(lái)看，近期盤(pán)面將加速尋底，短線不建議抄底。

    興業(yè)研究認(rèn)為，具體到本次而言，考慮到疫情在海外的擴(kuò)散仍在上升期，全球原油需求仍在遭受重大沖擊，同時(shí)OPEC+采取了可能不再減產(chǎn)的行為，而且沙特還表明將增產(chǎn)實(shí)施價(jià)格戰(zhàn)，這與2014年10月沙特在油價(jià)已經(jīng)開(kāi)啟下跌趨勢(shì)時(shí)，做出不再通過(guò)控制產(chǎn)量來(lái)支撐原油價(jià)格的決定極為類似。在此情況下，油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)急劇增加，WTI原油大概率將下探至30美元/桶一線。

    對(duì)于后續(xù)影響油價(jià)的因素，中信期貨認(rèn)為可以重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：1.6月9日歐佩克將再次召開(kāi)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。仍有再次商議減產(chǎn)可能。2.如果利比亞減產(chǎn)90萬(wàn)桶/日能維持全年，基本足以對(duì)沖需求降幅。3.如果年中制裁導(dǎo)致委內(nèi)瑞拉擴(kuò)大減產(chǎn)，有助供應(yīng)繼續(xù)收緊。4.若沙特增產(chǎn)、利比亞復(fù)產(chǎn)、委內(nèi)瑞拉不減產(chǎn)，油價(jià)下行壓力將急劇增大。

    國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈蘊(yùn)含機(jī)會(huì)

    國(guó)際油價(jià)大跌，A股市場(chǎng)“兩桶油”將首當(dāng)其沖。中國(guó)石油、中國(guó)石化3月9日雙雙低開(kāi)，中國(guó)石油A股低開(kāi)2.69%，H股跌10.3%；中國(guó)石化A股跌1.25%，H股跌7.38%。A股油服板塊集體大跌，中海油服盤(pán)中逼近跌停，潛能恒信、中曼石油、貝肯能源均跌逾6%。

    機(jī)構(gòu)建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中受益的下游塑料包裝行業(yè)公司，大煉化行業(yè)在“鐵底”驗(yàn)證下的機(jī)會(huì)，以及油價(jià)觸底信號(hào)顯現(xiàn)后帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。

    中泰證券表示，對(duì)輕工制造行業(yè)而言，油價(jià)下跌主要利好包裝企業(yè)，作為以石油為原料的塑料、橡膠等產(chǎn)品，油價(jià)下跌有望帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格下降，而作為塑料、橡膠等產(chǎn)品下游的包裝行業(yè)企業(yè)有望在原材料價(jià)格下行帶動(dòng)下釋放成本壓力。

    國(guó)金證券石化團(tuán)隊(duì)看好大煉化行業(yè)在“鐵底”驗(yàn)證下的機(jī)會(huì)，指出當(dāng)前情景是在供給端大幅擴(kuò)能，疊加需求斷崖下跌，以及油價(jià)暴跌等極端罕見(jiàn)悲觀情景同時(shí)發(fā)生的狀況下，大煉化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差“死扛”不降，且保持了超過(guò)4個(gè)月的時(shí)間并逆勢(shì)有所回升，說(shuō)明產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)差“鐵底”區(qū)間充分經(jīng)受了考驗(yàn)。考慮到之后的行業(yè)供應(yīng)端增速大幅下滑，疫情后周期需求逐步回暖，煉化行業(yè)長(zhǎng)周期價(jià)差底部驗(yàn)證，后續(xù)量?jī)r(jià)齊升，長(zhǎng)周期盈利持續(xù)向上可期。

    天風(fēng)證券建議關(guān)注本輪油價(jià)筑底信號(hào)，以及油價(jià)筑底之后所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。天風(fēng)證券指出，考慮到全球原油庫(kù)存目前并不高，油價(jià)后續(xù)如果超跌，看到裂解價(jià)差快速上升，應(yīng)該是油價(jià)筑底的重要信號(hào)。