揭秘硅料供需錯(cuò)配背后深層邏輯：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需回歸理性

    當(dāng)硅料價(jià)格上漲，包括協(xié)會(huì)和業(yè)內(nèi)人士都在發(fā)問，這究竟怎么了？

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，硅料漲價(jià)的主要因素還是市場(chǎng)供需變化，硅料供給周期落后下游需求周期。而這背后包括硅料投產(chǎn)周期長(zhǎng)于下游等。

    而在業(yè)內(nèi)人士看來，高硅料價(jià)格很難持續(xù)，明年新釋放產(chǎn)能或?qū)⑵揭中枨?。硅料產(chǎn)能釋放又會(huì)導(dǎo)致新一輪平衡，這是市場(chǎng)規(guī)律。對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)鏈，回歸理性，把握投資節(jié)奏，合理布局產(chǎn)能才能利于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

    硅料本輪漲價(jià)類似銀行擠兌

    眼下的光伏產(chǎn)業(yè)鏈，硅料關(guān)注度之高是前所未有。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示，硅料漲價(jià)的主要因素還是市場(chǎng)供需變化，硅料供給周期遲緩于下游需求周期。

    據(jù)國金證券研究院整理數(shù)據(jù)，2020年，整個(gè)硅片行業(yè)的單晶硅片擴(kuò)張產(chǎn)能在200GW出頭。而僅2021年上半年，單晶硅片擴(kuò)張產(chǎn)能就達(dá)260GW。實(shí)際上，2021年預(yù)測(cè)的單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到380GW。而在2022年，預(yù)測(cè)的單晶硅片產(chǎn)能更是達(dá)到550GW。

    中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年，國內(nèi)多晶硅的產(chǎn)能是42萬噸，2021年為48.3萬噸；國外產(chǎn)能分別是9.9萬噸、8.7萬噸。因此，2021年全球總計(jì)的多晶硅產(chǎn)能約不到60萬噸。

    “根據(jù)行業(yè)分析機(jī)構(gòu)收集的信息，按照目前行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃和建設(shè)節(jié)奏，到2021年底，硅片產(chǎn)能將超過360GW，電池片產(chǎn)能將超過450GW。”通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎表示，全球硅料市場(chǎng)對(duì)應(yīng)終端的裝機(jī)需求也就只有170GW~180GW的產(chǎn)能。

    對(duì)比之下不難發(fā)現(xiàn)，硅片產(chǎn)能是兩倍于硅料產(chǎn)能。嚴(yán)虎稱，如果硅片和硅料產(chǎn)能剪刀差沒有這樣大，硅料市場(chǎng)尚可維持緊平衡，漲幅不會(huì)如此之快。

    有長(zhǎng)期投資光伏的相關(guān)人士用了一個(gè)形象的比喻，硅片產(chǎn)能大幅擴(kuò)張引發(fā)的硅料需求就如同銀行擠兌，“銀行只有這么多錢，但大量?jī)?chǔ)戶一窩蜂提現(xiàn)，且不說只是一家城商行，就算是一家大銀行也難承受。”

    嚴(yán)虎總結(jié)，“雖然碳達(dá)峰、碳中和發(fā)展趨勢(shì)非常確定，但目前行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)形成了‘兩頭小、中間大’的局面，而硅料由于前期新擴(kuò)產(chǎn)能少，加之價(jià)格的持續(xù)低谷，出現(xiàn)了觸底反彈。同時(shí)，以硅片和電池片為主的企業(yè)因?yàn)楫a(chǎn)能過大，競(jìng)相搶購硅料，助推硅料價(jià)格持續(xù)上漲。因此，包括硅料、硅片、電池和組件等環(huán)節(jié)在內(nèi)，相關(guān)企業(yè)都需要回歸理性，否則會(huì)出現(xiàn)供需失衡、價(jià)格奇高或奇低的殘酷現(xiàn)實(shí)，這都不利于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。”

    值得一提的是，國內(nèi)硅料市場(chǎng)緊平衡難以滿足硅片企業(yè)需求時(shí)，出于保供等目的，部分外溢需求轉(zhuǎn)至國外高成本硅料企業(yè)。

    本輪硅料價(jià)格上漲并非是國內(nèi)市場(chǎng)的單一現(xiàn)象，而是全球硅料市場(chǎng)景氣周期的需求共振，本身也是市場(chǎng)規(guī)律。有硅料企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，根據(jù)他們掌握的報(bào)價(jià)，德國瓦克（全球化工龍頭）、韓國OCI等，有的硅料價(jià)格報(bào)到26萬/噸。

    硅料周期波動(dòng)致擴(kuò)產(chǎn)難

    當(dāng)硅片和電池片日益增長(zhǎng)的資本開支和投入加劇了硅料市場(chǎng)的緊平衡，行業(yè)內(nèi)也表達(dá)了擔(dān)憂。

    隆基股份董事長(zhǎng)鐘寶申在SNEC首個(gè)開幕式論壇上提到，“明明這個(gè)環(huán)節(jié)已經(jīng)不均衡了，然后我們還在投資，最后無米下鍋，你也做不了事。最終你被動(dòng)地也要等一等。”

    鐘寶申一針見血地指出，希望行業(yè)能在產(chǎn)能評(píng)估上做得更加精準(zhǔn)，“這次產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)需要進(jìn)行總結(jié)和反思。”

    有業(yè)內(nèi)人士表示，硅料對(duì)于整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈來說，存在技術(shù)門檻高、投資金額大，投產(chǎn)周期長(zhǎng)、產(chǎn)能彈性小、生產(chǎn)管控難度大的特點(diǎn)。過去十幾年，絕大多數(shù)投資硅料的企業(yè)倒下了，剩下為數(shù)不多的幾家硅料企業(yè)至今也未能收回投資。基于硅料的投資難度以及過去投資失敗的經(jīng)歷，近年來硅料新進(jìn)及擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)太少，產(chǎn)能增幅相對(duì)下游非常有限。因此，前兩年有行業(yè)人士已分析和預(yù)測(cè)，近兩年會(huì)存在“擁硅為王”的情況。

    “2017年末硅料價(jià)格還維持在14萬~15萬左右/噸價(jià)格，而在‘531’之后，硅料價(jià)格就降至7萬~8萬元/噸。這一波降幅一直持續(xù)到去年上半年。去年6月最低的5.8萬元/噸。”嚴(yán)虎表示，盡管硅料在這一價(jià)格觸底，但它已經(jīng)開始觸及行業(yè)大廠的盈虧平衡線。

    硅料行業(yè)不賺錢，自然無法吸引資本投入，也就沒有擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作。2018年到2020年上半年，少有硅料企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模的資本開支。實(shí)際上，現(xiàn)在硅片產(chǎn)能擴(kuò)張，但上游硅料的產(chǎn)能規(guī)模仍然還維持在兩年以前。持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的市場(chǎng)出清壓低了硅料市場(chǎng)的產(chǎn)能彈性。

    相比硅料環(huán)節(jié)不穩(wěn)定的毛利率和凈利潤(rùn)率，硅片資本回報(bào)率的波動(dòng)要穩(wěn)定一些。對(duì)比兩家硅片大廠2019年~2020年的硅片毛利率可見，硅片毛利率的波動(dòng)區(qū)間保持在15%~35%這一范圍。這或許能解釋眾多行業(yè)參與者要分別對(duì)工藝設(shè)備、技術(shù)路線相對(duì)成熟的硅片、電池環(huán)節(jié)大量提前布局的原因。而硅料環(huán)節(jié)的周期波動(dòng)性要出高許多。

    即便硅料環(huán)節(jié)進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，但其產(chǎn)能滿負(fù)荷達(dá)產(chǎn)尚需要兩年半以上。“從開始立項(xiàng)到完成土地評(píng)估、環(huán)評(píng)等等，再用半年時(shí)間試生產(chǎn)爬坡，基本上要兩年到兩年半之間才能出產(chǎn)品。”

    有業(yè)內(nèi)人士表示，硅料實(shí)際上更像是一家化工企業(yè)，對(duì)良品率、化工人才儲(chǔ)備、生產(chǎn)工藝安全等都有高要求。

    比如多晶硅生產(chǎn)所需的原材料中包括部分易燃及具有腐蝕性的材料，存在一定危險(xiǎn)性，對(duì)于操作人員的技術(shù)水平、操作工藝流程以及安全管理措施的要求都較高。太陽能級(jí)多晶硅對(duì)雜質(zhì)有嚴(yán)格的要求，尤其是對(duì)其硼、磷元素的要求尤為嚴(yán)格，高純多晶硅的制備是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量較高的環(huán)節(jié)。

    反過來，這些高要求又構(gòu)成一道門檻，新勢(shì)力很難進(jìn)入這一領(lǐng)域。正如嚴(yán)虎反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“硅料企業(yè)，不是有資本就行。”

    統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年已公布擴(kuò)產(chǎn)的硅料企業(yè)包括亞洲硅業(yè)、通威股份、新特能源、新疆大全等龍頭企業(yè)。

    各產(chǎn)業(yè)鏈需回歸理性

    值得一提的是，盡管現(xiàn)在硅料價(jià)格處于高位，硅料供給將邊際改善，進(jìn)而平抑需求。從明年開始，陸續(xù)釋放的新增產(chǎn)能將緩解緊張局面。

    嚴(yán)虎預(yù)測(cè)，現(xiàn)在硅料價(jià)格繼續(xù)上漲可能性不大，而在明年下半年，當(dāng)下供需緊張的局面會(huì)出現(xiàn)一個(gè)緩沖期。

    現(xiàn)在，國內(nèi)硅料大廠正加緊馬力開工，擴(kuò)產(chǎn)硅料以平衡需求。

    根據(jù)通威的規(guī)劃，計(jì)劃到2023年建成22萬~29萬噸高純晶硅產(chǎn)能。從目前的市場(chǎng)情況看，通威也可能會(huì)加大對(duì)硅料的投資。

    保利協(xié)鑫的30萬噸顆粒硅項(xiàng)目也在今年啟動(dòng)，第一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能為6萬噸。

    今年2月8日，特變電工發(fā)布公告，宣布在內(nèi)蒙古投資建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅及配套20萬噸工業(yè)硅和新能源電站開發(fā)項(xiàng)目。其中一期10萬噸預(yù)計(jì)在開工后兩年內(nèi)建成投產(chǎn)。

    上個(gè)月，東方希望集團(tuán)也宣布新一輪投資計(jì)劃，總體規(guī)劃40萬噸多晶硅、高純晶硅上下游一體化項(xiàng)目。

    在各家硅料廠紛紛擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，更有不少新玩家入局。

    有消息稱，寶豐能源將在銀川建設(shè)年產(chǎn)60萬噸高純多晶硅項(xiàng)目，一期30萬噸已動(dòng)工建設(shè)。晶諾新能源年產(chǎn)10萬噸高純晶硅項(xiàng)目正在進(jìn)行環(huán)評(píng)公示。江蘇潤(rùn)陽計(jì)劃在石嘴山建設(shè)年產(chǎn)10萬噸的高純多晶硅項(xiàng)目。同時(shí)，黃河公司、同德化工、青海麗豪等企業(yè)也紛紛對(duì)外公布了投產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)行業(yè)相關(guān)人士統(tǒng)計(jì)，隨著這六家新企業(yè)入局，硅料總年產(chǎn)量將達(dá)100萬噸以上。要知道，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)去年統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)產(chǎn)能不過42萬噸。

    中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)專家委員會(huì)副主任呂錦標(biāo)就曾提到，作為行業(yè)協(xié)會(huì)，我們要警告市場(chǎng)，未來很可能會(huì)形成下一波硅料過剩，將帶來更大的負(fù)面效應(yīng)。

    這再度揭示博弈論的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理——每個(gè)企業(yè)想獲得生產(chǎn)可能性邊界下的最高利潤(rùn)，但競(jìng)爭(zhēng)約束又會(huì)令市場(chǎng)回歸均衡價(jià)格。當(dāng)市場(chǎng)總的供應(yīng)量再次壓倒需求，價(jià)格的信號(hào)棒又亮起來，指揮行業(yè)進(jìn)入新一輪平衡。

    但需要注意的是，本輪擴(kuò)產(chǎn)幾乎以國內(nèi)企業(yè)為主，而國外企業(yè)仍然沒有公布新一輪投資計(jì)劃。相比國內(nèi)，國外幾乎都是高成本硅料企業(yè)。

    而在嚴(yán)虎看來，這側(cè)面說明硅料企業(yè)對(duì)于擴(kuò)建依然謹(jǐn)慎，仍然對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)保持足夠警惕。

    站在光伏全產(chǎn)業(yè)鏈一盤棋考慮，行業(yè)各個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展逐漸成為共識(shí)。

    “其他方面需要看節(jié)奏。產(chǎn)能過剩的環(huán)節(jié)，需要控制發(fā)展慢一些。”鐘寶申稱，產(chǎn)業(yè)不均衡是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，需要企業(yè)自己去把握。

    嚴(yán)虎表示，無論哪個(gè)行業(yè)，產(chǎn)品價(jià)格是供求關(guān)系的表現(xiàn)，是產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)是否合理的問題。建議產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，包括硅料、硅片、電池和組件等，回歸理性，把握投資節(jié)奏，合理布局產(chǎn)能，否則會(huì)出現(xiàn)供需失衡，價(jià)格奇高或奇低的殘酷現(xiàn)實(shí)，不利于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，“我們倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，回歸理性，把握投資節(jié)奏，合理布局產(chǎn)能，以利于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。”