東邊瘦身西邊合作 醫(yī)藥行業(yè)加速洗牌

    受醫(yī)保控費(fèi)等一系列政策影響，藥企陸續(xù)調(diào)整戰(zhàn)略，剝離旗下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)子公司；與此同時(shí)，前幾年跨界涉足醫(yī)藥行業(yè)、加大布局不同管線藥品的企業(yè)，也紛紛剝離醫(yī)藥資產(chǎn)止損。而知名藥企則在加速抱團(tuán)，僅11月份以來(lái)，宣布合作的企業(yè)就達(dá)12家，涉及的金額超過(guò)50億元。

    東邊是企業(yè)加速瘦身，西邊是巨頭頻頻合作，醫(yī)藥行業(yè)格局正在加速洗牌。資深醫(yī)藥行業(yè)分析師汪曉君（化名）認(rèn)為，這有利于行業(yè)集中度提升和行業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展，藥企更加需要聚焦主業(yè)、做大做強(qiáng)。

    藥企瘦身做減法

    隨著集采等一系列醫(yī)?？刭M(fèi)政策的常態(tài)化加速推進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)中間商賺差價(jià)的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。在此背景下，多家醫(yī)藥企業(yè)“斷臂求生”，出售或整合注銷(xiāo)旗下的子公司。另外，醫(yī)藥產(chǎn)品上市即暴利的時(shí)代也已退潮，同類(lèi)藥物競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，企業(yè)剝離旗下虧損業(yè)務(wù)及時(shí)止損的案例也明顯增加。

    整合營(yíng)銷(xiāo)子公司的案例并不少見(jiàn)。10月25日，普利制藥宣布注銷(xiāo)全資子公司海南兆利醫(yī)藥科技有限公司和全資子公司海南普利工程項(xiàng)目管理有限公司，前者的經(jīng)營(yíng)范圍涉及醫(yī)藥技術(shù)開(kāi)發(fā)、診斷試紙銷(xiāo)售等。對(duì)于注銷(xiāo)原因，普利制藥表示是根據(jù)其發(fā)展規(guī)劃和海南兆利實(shí)際運(yùn)作情況，為進(jìn)一步整合和優(yōu)化現(xiàn)有資源配置。

    除此之外，今年以來(lái)注銷(xiāo)子公司的藥企還有新天藥業(yè)、啟迪藥業(yè)、惠泰醫(yī)療等，注銷(xiāo)的子公司經(jīng)營(yíng)范圍都包含了醫(yī)藥或醫(yī)療產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

    資深醫(yī)藥行業(yè)投資人張偉（化名）認(rèn)為，藥企紛紛做減法的背后，是國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新藥發(fā)展、帶量采購(gòu)等一系列醫(yī)保控費(fèi)政策綜合影響的結(jié)果，未來(lái)預(yù)計(jì)還會(huì)有更多藥企聚焦研發(fā)、減少銷(xiāo)售投入。

    從近期的上市公告來(lái)看，出售子公司股權(quán)“瘦身”止損，并表示要聚焦主業(yè)的公司確實(shí)屢見(jiàn)不鮮。東陽(yáng)光（600673）11月11日公告稱(chēng)，擬作價(jià)37.23億元向廣藥出售東陽(yáng)光藥（01558.HK）22.26億股內(nèi)資股股份，表示將剝離醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)，集中精力在變頻儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等新能源領(lǐng)域拓展新業(yè)務(wù)。

    東陽(yáng)光藥主要從事醫(yī)藥相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主營(yíng)產(chǎn)品是抗病毒藥物，高峰時(shí)一年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過(guò)200億元，而今年前三季度卻出現(xiàn)虧損。汪曉君對(duì)證券時(shí)報(bào)記者分析，東陽(yáng)光拋棄東陽(yáng)光藥的主要原因，是東陽(yáng)光藥的抗病毒藥物賣(mài)不動(dòng)了，因?yàn)榇蠹椰F(xiàn)在都養(yǎng)成了戴口罩的習(xí)慣，感冒的人大幅降低。

    近期同樣宣布剝離部分醫(yī)藥資產(chǎn)的還有溢多利（300381）、南京高科（600064）、精華制藥（002349）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）等。

    溢多利擬出售醫(yī)藥板塊業(yè)務(wù)，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。生物醫(yī)藥是溢多利的核心業(yè)務(wù)板塊之一，占公司歷年總營(yíng)收的比重超過(guò)五成，2018年至2020年該業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收都超過(guò)10億元，但疲態(tài)已現(xiàn)，逐年下降。

    由于深受產(chǎn)品老化、創(chuàng)新瓶頸等問(wèn)題困擾，南京高科掛牌轉(zhuǎn)讓了控股子公司南京臣功制藥股份有限公司51%股權(quán)，成交價(jià)格為1.83億元。

    不久前，振東制藥為了使公司戰(zhàn)略更加聚焦，同時(shí)大幅降低公司商譽(yù)，宣布出售朗迪制藥100%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)高達(dá)58億元。精華制藥錯(cuò)過(guò)了構(gòu)建他汀類(lèi)完整產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展機(jī)遇期，遂出售持有的江蘇萬(wàn)年長(zhǎng)藥業(yè)有限公司24.87%，成交價(jià)格為6939.87萬(wàn)元。

    復(fù)星醫(yī)藥更是在三個(gè)月內(nèi)發(fā)布了兩則出售資產(chǎn)的公告。一是擬以15.96億元出售子公司亞能生物29.02%股權(quán)、金石醫(yī)檢所100%股權(quán)；二是擬作價(jià)14.33億元出售天津藥業(yè)集團(tuán)有限公司25%股權(quán)。

    財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰對(duì)記者表示，藥企內(nèi)部的改革，比如整合營(yíng)銷(xiāo)子公司，是醫(yī)藥行業(yè)的整體趨勢(shì)。目前，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部的改革已經(jīng)出現(xiàn)了分化，整體上有兩種方向，一種是削弱研發(fā)、加大對(duì)營(yíng)銷(xiāo)的投入，朝著醫(yī)美行業(yè)等風(fēng)口轉(zhuǎn)型；另一種則剛好相反，是重研發(fā)、輕銷(xiāo)售。這兩種方向并無(wú)對(duì)錯(cuò)之分，主要看公司的戰(zhàn)略布局。

    巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合

    為了加速推進(jìn)創(chuàng)新藥研發(fā)及商業(yè)化，藥企之間的合作越來(lái)越頻繁。記者留意到，近期藥企之間掀起了一股合作潮，越是知名頭部企業(yè)，越是喜歡強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，11月份以來(lái)（截至24日）國(guó)內(nèi)上市藥企就已經(jīng)發(fā)生了15起合作交易，涉及金額超過(guò)50億元；10月份也有12家藥企發(fā)布合作公告。而在此之前的三個(gè)季度，國(guó)內(nèi)上市藥企披露的合作公告僅49份。

    11月23日晚間，重藥控股（000950）宣布下屬重要子公司重慶醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司與中元匯吉生物技術(shù)股份有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將充分發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，在IVD市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和維護(hù)方面開(kāi)展深度合作。

    該協(xié)議為框架性協(xié)議，不涉及具體金額。二者間的合作協(xié)議，有一項(xiàng)是信息資源共享，中元匯吉提供IVD市場(chǎng)信息，重慶醫(yī)藥提供產(chǎn)品分銷(xiāo)流向和終端信息。雙方共同促進(jìn)中元匯吉在各地的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)與重藥控股下屬公司進(jìn)行全面對(duì)接。

    這種資源互享型合作，在近期藥企間的合作并不少見(jiàn)。另外一種常見(jiàn)的合作模式，是兩家分別有資金優(yōu)勢(shì)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

    像11月18日晚間康華生物的公告就屬于后者?？等A生物表示，與成都信然博創(chuàng)生物科技有限公司達(dá)成戰(zhàn)略合作并簽署協(xié)議，雙方就利用mRNA技術(shù)平臺(tái)共同開(kāi)展針對(duì)傳染性疾病的疫苗研究達(dá)成戰(zhàn)略合作。信然博創(chuàng)主要負(fù)責(zé)疫苗的開(kāi)發(fā)研究，而康華生物除負(fù)責(zé)部分研發(fā)試驗(yàn)工作外，還負(fù)責(zé)向信然博創(chuàng)提供產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)費(fèi)、負(fù)責(zé)疫苗的商業(yè)化工作。

    近期合作金額較大的一則公告來(lái)自頭部藥企恒瑞醫(yī)藥（600276）。11月21日晚間，恒瑞醫(yī)藥公告稱(chēng)，與基石藥業(yè)（蘇州）有限公司達(dá)成協(xié)議，引進(jìn)基石藥業(yè)抗CTLA-4單克隆抗體CS1002，恒瑞醫(yī)藥將獲得CS1002在大中華地區(qū)的研發(fā)、注冊(cè)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨(dú)占權(quán)利。協(xié)議約定，恒瑞醫(yī)藥將支付基石藥業(yè)總計(jì)最高約13億元的首付款和里程碑付款。

    這是恒瑞醫(yī)藥今年引進(jìn)的第四個(gè)腫瘤藥物。國(guó)金證券研究報(bào)告指出，表明了恒瑞醫(yī)藥持續(xù)加碼自有管線研發(fā)投入的同時(shí)，在合作引進(jìn)上也加大力度，看好恒瑞醫(yī)藥在創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型道路上的加速前進(jìn)。

    天境生物和濟(jì)川藥業(yè)子公司之間的合作也類(lèi)似。二者宣布就天境生物的高度差異化長(zhǎng)效重組人生長(zhǎng)激素伊坦生長(zhǎng)激素達(dá)成產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化合作。協(xié)議顯示，濟(jì)川藥業(yè)全資子公司濟(jì)川藥業(yè)集團(tuán)有限公司、江蘇濟(jì)源醫(yī)藥有限公司將向天境生物支付預(yù)付款2.24億元，此后最高將支付17.92億元的里程碑付款，總計(jì)最高達(dá)20億元。

    行業(yè)加速洗牌

    不難看出，瘦身和合作并舉，醫(yī)藥上市公司正在上演一場(chǎng)聚焦主業(yè)、尋求未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

    深圳一位私募基金投資經(jīng)理對(duì)記者分析，藥企間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或是行業(yè)回暖的標(biāo)志。一方面，這樣做的原因是醫(yī)藥產(chǎn)品一般研發(fā)周期長(zhǎng)、投入大，上市公司的業(yè)績(jī)要對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)，所以大多數(shù)不愿意付出這么高的時(shí)間及資金成本，和已研發(fā)了一段時(shí)間的、有市場(chǎng)潛力的產(chǎn)品企業(yè)合作，加速藥物商業(yè)化是明智的；另一方面，帶量采購(gòu)已經(jīng)常態(tài)化加速推進(jìn)了一段時(shí)間，上市公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、加速推進(jìn)新藥研發(fā)和商業(yè)化，尋求利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也說(shuō)明企業(yè)業(yè)績(jī)值得期待。

    汪曉君則認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)瘦身和合作兩旺，有利于行業(yè)集中度提升和行業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。一方面，剝離虧損資本回籠資金，可以用于改善公司財(cái)務(wù)狀況，更好地聚焦主業(yè)；另一方面，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合有利于開(kāi)拓市場(chǎng)提升份額、增厚企業(yè)利潤(rùn)。

    藥企間的加速?gòu)?qiáng)強(qiáng)聯(lián)合跡象，或與政策支持有關(guān)。不久前，商務(wù)部公布《關(guān)于“十四五”時(shí)期促進(jìn)藥品流通行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，表示到2025年，培育形成1～3家超5000億元、5～10家超千億元的大型數(shù)字化、綜合性藥品流通企業(yè)，5～10家超500億元的專(zhuān)業(yè)化、多元化藥品零售連鎖企業(yè)，100家左右智能化、特色化、平臺(tái)化的藥品供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)……可見(jiàn)，提升行業(yè)集中度也是國(guó)家目前引導(dǎo)的發(fā)展方向，醫(yī)藥行業(yè)的洗牌速度正在不斷加快。

    四川天府健康產(chǎn)業(yè)研究院首席專(zhuān)家孟立聯(lián)則對(duì)記者表示，目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)處在最好的發(fā)展時(shí)機(jī)，隨著健康中國(guó)戰(zhàn)略的全面推進(jìn)，需要醫(yī)藥企業(yè)提供高質(zhì)量的醫(yī)藥產(chǎn)品。但目前中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)分散，市場(chǎng)集中度不高，不利于行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。而集中采購(gòu)等政策的實(shí)施，有利于提高醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)集中度、建設(shè)良好的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在此背景下的醫(yī)藥企業(yè)，最重要的是培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，要做的就是“抓住機(jī)遇，做大做強(qiáng)，做優(yōu)做美”。