政策利好頻出 家居板塊望迎來估值修復(fù)行情

    本報(bào)記者 矯月 見習(xí)記者 張曉玉

    12月9日，A股家居板塊掀漲停潮?；葸_(dá)衛(wèi)浴、金牌櫥柜、美克家居、恒林股份、亞振家居等多只個(gè)股漲停。

    對(duì)此，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示，“首先，要明確當(dāng)前家居板塊是修復(fù)行情，而非強(qiáng)勢周期行情。其次，家居板塊主要的利好消息是房地產(chǎn)政策放松。再者，海運(yùn)價(jià)格逐步走穩(wěn)，一定程度上緩解了家居行業(yè)原材料的成本。最后，雙十二臨近，電商平臺(tái)多元化商品銷售，逐漸向家裝領(lǐng)域聚焦。”

    政策頻出利好家居板塊

    近期，我國相繼出臺(tái)多個(gè)文件，促進(jìn)家具、家裝、家電消費(fèi)。12月8日，國新辦舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，介紹《“十四五”推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》有關(guān)情況。會(huì)議中提到，推動(dòng)農(nóng)村居民消費(fèi)梯次升級(jí)。多措并舉增加農(nóng)民收入，發(fā)展壯大鄉(xiāng)村富民產(chǎn)業(yè)，完善農(nóng)民工就業(yè)支持政策，賦予農(nóng)民更多的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，提高農(nóng)民土地增值收益分享比例，實(shí)施農(nóng)村消費(fèi)促進(jìn)行動(dòng)。鼓勵(lì)有條件的地區(qū)開展農(nóng)村家電更新行動(dòng)，實(shí)施家居家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼和新一輪汽車下鄉(xiāng)。促進(jìn)農(nóng)村居民耐用消費(fèi)品更新?lián)Q代。11月召開的國常會(huì)也提出，促進(jìn)家電家具家裝消費(fèi)，鼓勵(lì)有條件的地區(qū)對(duì)淘汰舊家電家具并購買綠色智能家電、環(huán)保家具給予補(bǔ)貼。

    中金公司在研報(bào)中表示，隨著農(nóng)民收入的不斷增加及農(nóng)村居民消費(fèi)升級(jí)趨勢，將大力提振家居消費(fèi)的需求，帶來廣闊的家居消費(fèi)市場。目前家居龍頭企業(yè)不斷完善渠道布局，積極下沉，低線市場滲透持續(xù)加強(qiáng)，有望享受農(nóng)村居民家居家裝新增量及消費(fèi)升級(jí)帶來的雙重紅利。

    東方證券在研報(bào)中指出，2021年二季度以來由于地產(chǎn)新房銷售、二手房成交增速均自高位回落，以及恒大事件造成地產(chǎn)商整體流動(dòng)性緊張，市場對(duì)家裝需求走弱的擔(dān)憂加劇，家居、廚電等地產(chǎn)后周期板塊估值受到壓制。結(jié)合近期政治局會(huì)議定調(diào)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)“良性循環(huán)”，以及降準(zhǔn)等政策信號(hào)，盡管當(dāng)前家具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼細(xì)則尚未明確、對(duì)基本面影響程度難以量化，考慮到當(dāng)前市場對(duì)于地產(chǎn)后周期板塊的預(yù)期相對(duì)較低，后續(xù)政策出臺(tái)有望推動(dòng)需求端迎來邊際改善，板塊預(yù)期有望相應(yīng)扭轉(zhuǎn)。

    IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“家居板塊強(qiáng)勢拉升有著行業(yè)背景變化與政策前景的雙重影響。從行業(yè)背景層面來看，房地產(chǎn)行業(yè)在頻繁的涉房金融政策微調(diào)與降準(zhǔn)刺激下有望回暖，自然會(huì)打動(dòng)家居行業(yè)的市場需求；而促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)的家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策，也將有力啟動(dòng)農(nóng)村家居大市場，這對(duì)于家居行業(yè)的未來是巨大的利好。”

    或?qū)楹笫刑峁┲蝿?dòng)力

    當(dāng)前家居龍頭企業(yè)估值普遍已回落至歷史中位以下水平，上游地產(chǎn)基本面回落壓制估值，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年以來家居龍頭企業(yè)PE（2022E）均處于歷史20%分位以下水平。隨著政策刺激，家居板塊后市發(fā)展如何？

    東方證券分析師李雪君表示，考慮到后續(xù)地產(chǎn)需求端刺激政策加碼有望帶動(dòng)銷售回暖，前期壓制地產(chǎn)后周期板塊估值的因素正逐步緩解，后續(xù)家居家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策出臺(tái)有望帶動(dòng)裝修需求改善，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望迎來估值修復(fù)行情。

    盤和林認(rèn)為，“家居行業(yè)后期主要的支撐動(dòng)力取決于房地產(chǎn)行業(yè)交付情況和房貸按揭的額度狀況，家居行業(yè)存量市場比較穩(wěn)定，增量市場主要依托于新房裝修。一次性交付貨值較高，所以對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的依附性比較強(qiáng)”。

    在柏文喜看來，房地產(chǎn)行業(yè)的回暖和農(nóng)村家裝市場政府補(bǔ)貼都是長期性的，因此家居板塊后續(xù)上漲也就有了長期的相關(guān)動(dòng)力支撐。

（編輯 張偉 才山丹）