靠大舉并購及學(xué)生規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng) 民辦高教行業(yè)迎來紅利發(fā)展期

    本報(bào)記者 矯月 見習(xí)記者 李雯珊

    開學(xué)季來臨，與教育相關(guān)的話題漸熱。在“雙減”政策的影響下，K12教培行業(yè)早已風(fēng)光不再，民辦高等教育這一細(xì)分賽道卻低調(diào)迎來風(fēng)口。

    日前，在教育部宣布的2022年工作要點(diǎn)中就重點(diǎn)提及要增強(qiáng)職業(yè)教育適應(yīng)性，實(shí)施中等及高等學(xué)歷職業(yè)辦學(xué)條件達(dá)標(biāo)工程。穩(wěn)步發(fā)展職業(yè)本科教育，支持整合優(yōu)質(zhì)高職資源設(shè)立一批本科層次職業(yè)學(xué)校。深化產(chǎn)教融合、校企合作，推動(dòng)職業(yè)教育股份制、混合所有制辦學(xué)，推動(dòng)職業(yè)教育集團(tuán)（聯(lián)盟）實(shí)體化運(yùn)作。

    民辦高教公司平均凈利率達(dá)40%

    近日，主要集中在港股上市的民辦高教行業(yè)公司相繼發(fā)布了FY2021年的年度報(bào)告（FY2021指的財(cái)年時(shí)間為2020年9月1日-2021年8月31日），相關(guān)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼。

    根據(jù)公開信息，在港股上市的民辦高教公司主要有7家，包括中教控股、希望控股、中匯集團(tuán)、宇華教育、中國科培、新高教集團(tuán)、東軟教育。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)上述公司的公開財(cái)務(wù)信息進(jìn)行不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2016-2021財(cái)年行業(yè)營收復(fù)合增速約在20%-35%，利潤復(fù)合增速約在30%-38%。作為重資產(chǎn)投入的行業(yè)，民辦高教公司凈資產(chǎn)收益率普遍在15%-21%的水平，平均凈利率約在40%。

    “民辦高教行業(yè)受益于國家職業(yè)教育相關(guān)政策，正處于前所未有的紅利發(fā)展階段，特別是產(chǎn)教結(jié)合及職業(yè)教育集團(tuán)模式的發(fā)展會(huì)讓行業(yè)的發(fā)展空間非常大?，F(xiàn)階段行業(yè)內(nèi)的許多公司正處于起步騰飛的發(fā)展階段。”中匯集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官黃成滿向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    據(jù)了解，上述相關(guān)上市公司的主營業(yè)務(wù)圍繞高等學(xué)歷職業(yè)教育開展，還兼有中等學(xué)歷職業(yè)教育與非學(xué)歷職業(yè)教育。涵蓋的專業(yè)非常實(shí)用與多樣化，如幼兒教育、手游、家政養(yǎng)老、機(jī)械汽車裝備、旅游、新媒體等，很多專業(yè)都是根據(jù)社會(huì)職業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行設(shè)置。

    中教控股，外號(hào)“三本之王”，擁有13所學(xué)校、24萬名學(xué)生（截至2021年8月底），它的學(xué)生數(shù)大體是清華大學(xué)的4.5倍，北京大學(xué)的6倍。根據(jù)該公司的FY2021年報(bào)，營業(yè)收入為36.8億元，同比增長(zhǎng)37.8%，凈利潤為14.7億元，同比增長(zhǎng)107%，凈利率約在40%。

    希望教育則擁有22所學(xué)校，國內(nèi)在校生規(guī)模達(dá)23.2萬名。根據(jù)該公司的FY2021年報(bào)，營業(yè)收入為23.24億元，同比增長(zhǎng)166.5%，凈利潤為6.05億元，同比增長(zhǎng)407%，凈利率約在37%。中匯集團(tuán)則屬于規(guī)模在第二梯隊(duì)的公司，在校生規(guī)模約7萬名，經(jīng)營8所學(xué)校，F(xiàn)Y2021年報(bào)顯示，該公司營業(yè)收入為12.5億元，同比增長(zhǎng)56.4%，凈利潤為4.59億元，同比增長(zhǎng)48.7%，凈利率約為36.7%。2月15日，東軟教育則發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2021年利潤同比增長(zhǎng)不少于190%。

    “民辦高教公司之所凈利率如此之高，主要是因?yàn)橛壿嬢^為簡(jiǎn)單。收入來源主要包括學(xué)費(fèi)、住宿費(fèi)及配套服務(wù)，學(xué)費(fèi)收入占比一直保持在90%左右，同時(shí)會(huì)調(diào)整課程學(xué)費(fèi)，幅度在0%-30%之間。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相當(dāng)仰賴學(xué)生人數(shù)和學(xué)費(fèi)單價(jià)，而成本主要是教師薪酬，約占40%。至于其它的日常開支并不是非常多。”深圳一家本土券商教育行業(yè)分析師向記者表示。

    靠大舉并購及學(xué)生規(guī)模延續(xù)高增長(zhǎng)

    國盛證券表示，從資產(chǎn)負(fù)債角度來看，民辦高教作為重資本投入行業(yè)，主要是通過并購方式進(jìn)行業(yè)務(wù)拓張的。

    實(shí)質(zhì)上民辦高教中的獨(dú)立學(xué)院，興起于高校擴(kuò)招時(shí)代。其由公辦高校與企業(yè)或個(gè)人聯(lián)合辦學(xué)，通常民間力量出資蓋樓，體制內(nèi)院校負(fù)責(zé)日常教學(xué)管理，業(yè)內(nèi)還有“三本養(yǎng)一本”的說法。2020年5月，教育部下發(fā)文件，要求到當(dāng)年末，各獨(dú)立學(xué)院制定轉(zhuǎn)設(shè)工作方案，一批獨(dú)立學(xué)院實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)公、轉(zhuǎn)民或終止辦學(xué)。

    中教控股曾在年報(bào)中透露，并購團(tuán)隊(duì)自上市起，已審視逾500個(gè)潛在并購目標(biāo)。2月14日，中匯集團(tuán)則發(fā)布公告稱1.5億元收購廣東華商技工學(xué)校。

    “雖然自2021年以來民辦高教并購有所放緩，僅約7起，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看外延拓展依舊是重要的發(fā)展路徑之一，大舉并購是民辦高教維持高增長(zhǎng)的主要邏輯。同時(shí)，學(xué)生規(guī)模也是民辦高教擴(kuò)張的重點(diǎn)，因?yàn)橛辛藢W(xué)生，主要營收學(xué)費(fèi)也會(huì)隨之增長(zhǎng)。當(dāng)然輕資產(chǎn)管理輸出也為民辦高教打開新的發(fā)展路徑。”上述研究員表示。

    根據(jù)教育部發(fā)布的全國普通高等學(xué)校名單，截至2021年9月30日共有普通高等學(xué)校2756所，其中有758所民辦學(xué)校，這里面包含346所民辦?？?，163所獨(dú)立學(xué)院以及249所民辦本科。相較于目前港股民辦高教公司的旗下學(xué)校數(shù)量，并購空間仍然比較充足。

    同時(shí)，民辦高校實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，目前除河南等少數(shù)地區(qū)外，民辦高校實(shí)行備案制定價(jià)已在全國大多數(shù)區(qū)域?qū)嵭?。各校通常根?jù)市場(chǎng)情況采用每2-3年提升學(xué)費(fèi)的方式，實(shí)行自主定價(jià)，整體平均學(xué)費(fèi)增速約在5%-8%的區(qū)間。

    黃成滿認(rèn)為，“未來民辦高教公司收入的增長(zhǎng)空間除了原有的高等與中等學(xué)歷教育業(yè)務(wù)外，還有職業(yè)教育與非學(xué)歷教育。職業(yè)教育的發(fā)展模式是產(chǎn)教融合，教育集團(tuán)與龍頭品牌企業(yè)成立子公司，定向培養(yǎng)職業(yè)人才，這部分的發(fā)展空間巨大；而非學(xué)歷教育則是更偏向于實(shí)操型的，市場(chǎng)空間增長(zhǎng)非?？捎^。”

    “民辦高教延續(xù)高增長(zhǎng)的邏輯，除了在校生常規(guī)的學(xué)費(fèi)外，還有高端課程與實(shí)用新專業(yè)課程的增加，這種附加增值的學(xué)費(fèi)也是助推企業(yè)收入增長(zhǎng)的重要途徑。”中匯集團(tuán)助理財(cái)務(wù)總監(jiān)段浩表示。

（編輯 上官夢(mèng)露）