推動債券市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通 為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動能

    日前，人民銀行、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布公告，同意銀行間債券市場與交易所債券市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展互聯(lián)互通合作。這意味著高達(dá)百萬億規(guī)模的中國債券市場朝著統(tǒng)一又邁進(jìn)了一步。

    公告明確，人民銀行、證監(jiān)會將加強(qiáng)監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，共同對通過互聯(lián)互通開展的債券發(fā)行、登記、交易、托管、清算、結(jié)算等行為實(shí)施監(jiān)督管理。據(jù)央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，此次兩個市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，具體分為交易前臺連接和托管結(jié)算后臺連接兩個部分。所謂互聯(lián)互通，就是銀行間債券市場與交易所債券市場的合格投資者通過兩個市場相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣兩個市場交易流通債券的機(jī)制安排。

    由于歷史原因，中國債券市場分為銀行間市場與交易所市場，不同的債券品種由央行、發(fā)改委、證監(jiān)會、財政部等多個部門分別監(jiān)管。但是，銀行間市場和交易所市場的收益率和流動性存在著一定差異，因為兩個市場投資主體不盡相同。銀行間市場主體主要是各大商業(yè)銀行，而交易所交易的主體則是各種投資機(jī)構(gòu)。兩大市場受不同部門監(jiān)管，各方對債券風(fēng)險的判斷有差異，有時會產(chǎn)生監(jiān)管和評級上的一些套利空間，影響貨幣政策傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施，部分地限制了債券的流動性，并且有可能增加債券發(fā)行人的綜合融資成本。因此，在過去的20年里市場一直呼吁統(tǒng)一債券市場。

    黨的十九大以來，尤其是2018年召開的十九屆三中全會提出深化黨和國家機(jī)構(gòu)改革，推動國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，要求堅持優(yōu)化協(xié)同高效，堅持一類事項原則上由一個部門統(tǒng)籌、一件事情原則上由一個部門負(fù)責(zé)，并進(jìn)一步提出要改革和理順市場監(jiān)管體制，整合監(jiān)管職能，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，形成市場監(jiān)管合力。隨后不久，央行與證監(jiān)會就聯(lián)合發(fā)布2018年第14號公告稱，央行、證監(jiān)會和交易商協(xié)會將協(xié)同債券市場評級機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資質(zhì)審核和注冊，推動銀行間債券市場和交易所債券市場評級業(yè)務(wù)資質(zhì)的逐步統(tǒng)一。2018年8月24日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風(fēng)險專題會議，首次提出建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場。同年12月，央行等部門聯(lián)合發(fā)文，明確由證監(jiān)會依法對銀行間債券市場和交易所債券市場違法行為開展統(tǒng)一執(zhí)法工作。2019年，證監(jiān)會與人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布通知要求，自8月2日起，擴(kuò)大在交易所債券市場參與現(xiàn)券交易的銀行范圍。

    可以看出，中國政府正逐步推動債券市場的統(tǒng)一。今年4月公布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》中，明確提出了穩(wěn)步擴(kuò)大債券市場規(guī)模，豐富債券市場品種，推進(jìn)債券市場互聯(lián)互通。意見還要求：統(tǒng)一公司信用類債券信息披露標(biāo)準(zhǔn)，完善債券違約處置機(jī)制；探索對公司信用類債券實(shí)行發(fā)行注冊管理制；加強(qiáng)債券市場評級機(jī)構(gòu)統(tǒng)一準(zhǔn)入管理，規(guī)范信用評級行業(yè)發(fā)展等。截至目前，統(tǒng)一債券市場正在穩(wěn)步進(jìn)行，最終要實(shí)現(xiàn)制度和規(guī)則上的一體化。

    截至6月末，我國債券市場托管余額107.8萬億元，其中公司信用類債券托管余額25萬億元，成為僅次于信貸市場的實(shí)體企業(yè)融資第二大渠道，也是僅次于美國的全球第二大債券市場。

    目前，中國還需要大力發(fā)展債券市場，建立多層次資本市場，擴(kuò)大債券市場規(guī)模，豐富債券市場品種，提高直接融資比重，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資需求，為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)。

    債券市場基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，有利于切實(shí)便利債券跨市場發(fā)行與交易，促進(jìn)資金等要素自由流動，有利于價格發(fā)現(xiàn)，有助于發(fā)行人更好地進(jìn)行定價，優(yōu)化企業(yè)融資成本，從而更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時，這也會為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定堅實(shí)基礎(chǔ)，有利于提升債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)水平和效率。

    此外，債券市場基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，統(tǒng)一和簡化交易、清算和結(jié)算過程，有助于提升中國債市對境外投資者的吸引力，推動中國債市進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展。中國正在擴(kuò)大金融開放，建立一個統(tǒng)一的有深度和廣度的債券市場，并在規(guī)則上與國際接軌，有助于深化金融開放并為人民幣國際化打下基礎(chǔ)。