全球金融市場(chǎng)震蕩 中國(guó)國(guó)債依然“香”

    3月15日，10年期美債收益率單日漲幅達(dá)34個(gè)基點(diǎn)，最高觸及1.639%。今年以來(lái)，10年期美債收益率僅用2個(gè)月時(shí)間便從1.1%躍上1.6%。與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)債的抗波動(dòng)特性盡顯。截至記者發(fā)稿，10年期中國(guó)國(guó)債收益率報(bào)3.293%。近1個(gè)月以來(lái)，這一數(shù)字始終維持在3.2%至3.3%的區(qū)間。

    據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，截至上周五，1個(gè)月內(nèi)中國(guó)國(guó)債穩(wěn)定性居全球之首：中國(guó)國(guó)債收益率波動(dòng)幅度在7BP，與此同時(shí)，德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)、加拿大和澳大利亞國(guó)債收益率波動(dòng)幅度分別為23BP、36BP、44BP、51BP和72BP。

    對(duì)于全球投資者而言，中國(guó)國(guó)債的“避風(fēng)港”效應(yīng)突出。摩根資產(chǎn)管理等外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球最安全資產(chǎn)的韌性在中國(guó)國(guó)債身上得到充分體現(xiàn)。

    最新全球資金流向變化可印證國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)國(guó)債的青睞程度。近來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率急升之下，國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·布魯克斯日前表示，當(dāng)前，除中國(guó)以外的新興市場(chǎng)國(guó)家已有大量資金撤出，撤出規(guī)模接近2013年“縮減恐慌”時(shí)的水平。

    資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日的一周內(nèi)，全球投資者減持新興市場(chǎng)頭寸幅度達(dá)近1年來(lái)最大。同期，中國(guó)債券基金獲得4.2億美元的資金流入。截至2月，新興市場(chǎng)已連續(xù)11個(gè)月實(shí)現(xiàn)資金凈流入。

    就涌入中國(guó)市場(chǎng)的外資而言，中國(guó)國(guó)債是一大主要目的地。債券通數(shù)據(jù)顯示，前2個(gè)月，外資凈買(mǎi)入3124億元中國(guó)債券。其中，中國(guó)國(guó)債是外資買(mǎi)入的主力。3124億元的購(gòu)買(mǎi)規(guī)模約外資2020年購(gòu)買(mǎi)中國(guó)債券的三分之一。

    “避風(fēng)港”效應(yīng)背后，是中國(guó)國(guó)債愈發(fā)穩(wěn)定且高企的收益率。

    嘉盛集團(tuán)分析師喬·佩里表示，當(dāng)前，國(guó)際投資者積極持有中國(guó)國(guó)債主要基于兩方面原因。一方面，中國(guó)國(guó)債與美國(guó)國(guó)債的相關(guān)性相對(duì)較低。因此，美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)中國(guó)債券的影響較小。

    據(jù)彭博指數(shù)，在兩周前全球國(guó)債市場(chǎng)重挫、收益率大幅飆升時(shí)，中國(guó)國(guó)債與彭博巴克萊全球國(guó)債指數(shù)之間的相關(guān)性接近于0。這意味著，中國(guó)債市幾乎未受當(dāng)時(shí)海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響。截至上周五，最新數(shù)據(jù)顯示，二者相關(guān)性僅為0.2，依舊維持在較低位置。

    另一方面，中國(guó)債券收益率較高。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，中美利差安全邊際較高。盡管近期美債收益率持續(xù)上行，但中美利差依然維持在150BP左右，安全邊際較高，利差吸引力依然存在。

    “對(duì)于境外投資者而言，收益率很重要。”喬·佩里表示，債券收益率為債券價(jià)格波動(dòng)提供了一定緩沖。在中國(guó)國(guó)債收益率保持穩(wěn)定的情況下，外資增持中國(guó)國(guó)債的理由依然充分。在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，資金流入或仍將持續(xù)。