證券時報記者 魏書光
隨著美國通脹數(shù)據(jù)的公布,全球市場對通脹的擔(dān)憂正在成為現(xiàn)實。美國4月整體CPI同比大增4.2%,增速創(chuàng)13年來新高。即便如此,美聯(lián)儲官員仍在強調(diào)今年通脹的任何回升都是暫時的。
這引發(fā)了全球投資者“用腳投票”,非但美國股債雙殺,也引發(fā)全球金融市場大震蕩。在空前的財政政策和貨幣政策刺激下,“印鈔者”始終對持續(xù)數(shù)月的大宗商品價格上漲熟視無睹,更讓市場對于通脹前景的擔(dān)憂進一步強化。
作為全球最大的需求方——美國在財政政策和貨幣政策上不遺余力,1.9萬億美元的一攬子刺激政策剛落地,2.3萬億美元基建計劃已在醞釀之中。而作為全球最大的供給方——中國則保持政策定力,拒絕“大水漫灌”。4月份社融、信貸、M2增速均大幅回落。
全球流動性過剩疊加全球供需結(jié)構(gòu)性錯配,可能導(dǎo)致全球通脹的強度與持續(xù)時間出現(xiàn)意想不到的結(jié)果,讓全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出一種類似“滯脹”的局面。一方面通脹大幅上行,另一方面卻是經(jīng)濟復(fù)蘇依然不夠有力,各國的結(jié)構(gòu)性矛盾反而進一步凸顯。這遠非一國貨幣當(dāng)局可捭闔縱橫化解。
由是觀之,獨立性遠不如昔的美聯(lián)儲,早已沒有了加快緊縮步伐抗通脹的行動勇氣。對于投資者而言,美聯(lián)儲“通脹風(fēng)險是暫時性”的判斷是否準確已不重要,重要的是應(yīng)該為通脹上漲預(yù)期驅(qū)動的實際利率上行帶來的負面沖擊,做好心理準備。
數(shù)據(jù)顯示,自3月下旬至今,10年期美債收益率持續(xù)在1.70%附近徘徊,而衡量股市投資者恐慌情緒和市場風(fēng)險的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù),盡管有所抬頭,但仍在歷史低點附近。這從側(cè)面顯示,當(dāng)前市場對于全球通脹風(fēng)險預(yù)期仍然不夠充分,低估了美國通脹上行風(fēng)險,一些投資者對于通脹預(yù)期是否會實現(xiàn)以及經(jīng)濟動能可持續(xù)多久,仍持猶豫態(tài)度。
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