把人民幣匯率漲跌交由市場(chǎng)決定

    人民幣匯率近期強(qiáng)勢(shì)不減。5月26日，在岸人民幣兌美元升破6.40關(guān)口，為2018年6月份以來首次。離岸人民幣兌美元匯率同樣強(qiáng)勢(shì)拉升，一度升破6.39。自今年4月以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值超2%，推動(dòng)此輪人民幣走強(qiáng)的主因是美元指數(shù)走弱，同時(shí)，我國高景氣度出口以及外資繼續(xù)增持我國金融資產(chǎn)也對(duì)人民幣匯率形成支撐。

    受近日進(jìn)口大宗商品價(jià)格顯著上漲影響，有觀點(diǎn)認(rèn)為貨幣當(dāng)局應(yīng)推動(dòng)人民幣匯率進(jìn)一步升值，以對(duì)沖大宗商品價(jià)格上漲的影響。但從近期官方的密集表態(tài)看，官方對(duì)人民幣匯率的市場(chǎng)化改革方向態(tài)度是堅(jiān)定的。央行現(xiàn)已基本退出對(duì)人民幣匯率的常態(tài)化干預(yù)，這就意味著央行對(duì)人民幣匯率漲跌波動(dòng)的容忍度大幅提升，匯率的變動(dòng)主要取決于市場(chǎng)供求和國際金融市場(chǎng)變化。因此，呼吁人民幣匯率升值或貶值的說法和建議本來就有悖匯率市場(chǎng)化改革的大方向。

    在經(jīng)典的“不可能三角”問題中，開放經(jīng)濟(jì)條件下的一國貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定性、資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)中只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)其二，而要放棄另外一個(gè)目標(biāo)。對(duì)于像中國這樣的大國經(jīng)濟(jì)體，這道選擇題的答案顯而易見：貨幣政策要以我為主，進(jìn)一步提高獨(dú)立性，并促進(jìn)資本更加高效自由的流動(dòng)，以服務(wù)雙循環(huán)新發(fā)展格局的形成，推動(dòng)人民幣國際化。對(duì)匯率而言，一味追求穩(wěn)定是在作繭自縛，不符合開放型經(jīng)濟(jì)體的長期發(fā)展利益，相反，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率雙向波動(dòng)，可以發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用，通過匯率波動(dòng)緩釋潛在金融風(fēng)險(xiǎn)。

    長遠(yuǎn)來看，未來人民幣匯率的漲跌應(yīng)交由市場(chǎng)決定，央行所要做的僅是在少數(shù)極端情況下的預(yù)期引導(dǎo)和逆周期調(diào)節(jié)，在這方面自“8·11”匯改以來央行已積累了不少經(jīng)驗(yàn)，工具箱也較為豐富。

    不少專家分析指出，隨著美元指數(shù)中長期進(jìn)入弱周期，人民幣兌美元匯率存在進(jìn)一步升值的空間。不過，不論人民幣兌美元匯率能升值到何種水平，愈加市場(chǎng)化的人民幣匯率形成機(jī)制決定了其未來的走勢(shì)不會(huì)一路坦途，人民幣匯率雙向波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。對(duì)企業(yè)和居民來說，與其根據(jù)升貶值預(yù)期套利，不如合理管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，理性面對(duì)匯率漲跌。