專家：國(guó)常會(huì)釋放降準(zhǔn)信號(hào)并不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向

    本報(bào)記者 劉琪

    7月8日，中國(guó)人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率維持2.2%不變。這已是央行7月份以來(lái)連續(xù)第6個(gè)工作日開展100億元逆回購(gòu)操作，在歷經(jīng)了6月份最后5個(gè)工作日連續(xù)增量開展300億元逆回購(gòu)后，央行的逆回購(gòu)操作又重回此前的每日100億元低量滾動(dòng)開展逆回購(gòu)模式。

    “半年末時(shí)間節(jié)點(diǎn)跨過(guò)后，目前流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，沒有必要放量開展公開市場(chǎng)投放，因此公開市場(chǎng)操作回歸了正常化，”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    從銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格來(lái)看，據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，7月8日，除了14天Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）小幅上行4.3個(gè)基點(diǎn)至2.107%外，其余各期限Shibor均有不同程度下行，其中隔夜Shibor下行27.7BP至1.791%。截至17時(shí)，DR007（銀行間存款類機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(gòu)）加權(quán)利率為2.0866%；據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，其5日平均值為1.9597%，10日平均值為2.2528%，呈現(xiàn)走低趨勢(shì)。

    對(duì)于資金價(jià)格走低是否與7月7日召開的國(guó)常會(huì)提出“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”所釋放的降準(zhǔn)信號(hào)相關(guān)，陶金認(rèn)為，當(dāng)前正值月初和季初時(shí)點(diǎn)，季節(jié)性流動(dòng)性因素弱化，疊加前期財(cái)政存款和信用收縮見頂，銀行短期、中長(zhǎng)期流動(dòng)性均較為充裕。從過(guò)往來(lái)看，國(guó)常會(huì)發(fā)出降準(zhǔn)信號(hào)后，流動(dòng)性往往也出現(xiàn)邊際寬松調(diào)整，但幅度十分有限，短期流動(dòng)性影響時(shí)點(diǎn)更多是關(guān)注準(zhǔn)備金率變動(dòng)日期。

    不過(guò)，即便后期降準(zhǔn)落地，也不意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，如果此次降準(zhǔn)是目的明確地配合直達(dá)小微，那么仍然算結(jié)構(gòu)性信用工具，不應(yīng)過(guò)度解讀，央行目前引導(dǎo)市場(chǎng)看貨幣政策方向還是DR007和政策利率調(diào)整。

    東海證券研報(bào)中認(rèn)為，本次國(guó)常會(huì)的提法為“適時(shí)運(yùn)用”降準(zhǔn)等貨幣政策工具，或體現(xiàn)未來(lái)降準(zhǔn)時(shí)間上的靈活性。降準(zhǔn)信號(hào)釋放旨在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，并不意味著貨幣政策的徹底轉(zhuǎn)向。

（編輯 孫倩）