畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇：預(yù)計(jì)下半年存在1-2次降準(zhǔn)可能

    本報(bào)記者 閆立良

    “考慮到下半年在MLF到期和政府債發(fā)行雙重壓力下，資金面仍會(huì)比較緊張，未來(lái)還存在1-2次降準(zhǔn)的可能，但降息的可能性不大。”8月20日，畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    8月20日上午，8月LPR最新報(bào)價(jià)與上月持平：1年期利率3.85%，5年期利率4.65%。這一利率水平始于2020年4月20日。

    在央行發(fā)布7月份金融數(shù)據(jù)之后，有的機(jī)構(gòu)抓住部分指標(biāo)同比回落的現(xiàn)象，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)走勢(shì)做出了過(guò)度解讀。該如何理性看待金融數(shù)據(jù)的變動(dòng)呢？康勇認(rèn)為，就一個(gè)月的金融數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做出判斷是不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹?月信貸、社融及M2等主要金融數(shù)據(jù)整體偏弱，與近期經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能趨緩、下行壓力加大以及房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)加碼有關(guān)。隨后他從居民和企業(yè)貸款兩個(gè)方面進(jìn)行了詳細(xì)分析。

    從居民貸款來(lái)看，7月居民貸款同比少增3519億元，特別是居民中長(zhǎng)貸已連續(xù)3個(gè)月同比少增，且少增規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，主要是由于在房地產(chǎn)調(diào)控不斷加碼的背景下，樓市明顯降溫，抑制居民住房按揭貸款需求。此外，由于監(jiān)管?chē)?yán)查消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸等居民短期貸款流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，限制了居民短貸的需求，再加上受疫情反復(fù)和汛情的擾動(dòng)，居民消費(fèi)需求明顯減弱，7月居民短貸同比少增1425億元。

    從企業(yè)貸款來(lái)看，7月當(dāng)月企業(yè)短貸和中長(zhǎng)貸均出現(xiàn)同比少增，其中，企業(yè)短貸少增可能與票據(jù)放量產(chǎn)生的替代性有關(guān)，因此更需要關(guān)注的是企業(yè)中長(zhǎng)貸的同比縮量。7月企業(yè)中長(zhǎng)貸同比少增1031億元，結(jié)束了此前連續(xù)16個(gè)月同比多增的態(tài)勢(shì)，表明企業(yè)融資需求有所減弱，這與房企開(kāi)發(fā)融資繼續(xù)收緊有一定關(guān)系，但也反映了在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨壓力加大的情況下，企業(yè)投資意愿變得更加謹(jǐn)慎。

    除了貸款需求走弱，7月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI均出現(xiàn)不同程度回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍動(dòng)能有所放緩。7月M2增速未能延續(xù)此前兩個(gè)月小幅反彈的勢(shì)頭出現(xiàn)回落，M1增速也在上月已處于明顯低位的情況下進(jìn)一步下滑。

    “隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，汛情等短期擾動(dòng)因素逐漸消退，再加上政策面對(duì)中小微企業(yè)和困難行業(yè)的持續(xù)支持，全面降準(zhǔn)對(duì)信貸和社融的提振作用將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)8月金融數(shù)據(jù)將有所改善。”康勇表示，“統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接”的要求意味著盡管下半年經(jīng)濟(jì)面臨壓力有所加大，但宏觀政策制定將從今明兩年的總體發(fā)展著眼，不會(huì)為了拉動(dòng)短期增長(zhǎng)而出臺(tái)大規(guī)模刺激手段，政策的主要著力點(diǎn)依然是高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。

    7月15日央行全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元?？涤抡J(rèn)為，此次全面降準(zhǔn)更多的是一種前瞻性政策應(yīng)對(duì)，有助于宏觀政策的跨周期調(diào)節(jié)，并為后續(xù)政策調(diào)整預(yù)留出空間。

    近期，央行7天逆回購(gòu)利率以及MLF操作利率均未做調(diào)整，打破了市場(chǎng)上部分存在的降息聲音?？涤路Q(chēng)，判斷利率走向要從兩方面考慮：一是考慮到下半年要防范PPI增長(zhǎng)向CPI傳導(dǎo)，控制全面通脹風(fēng)險(xiǎn)，降低政策利率難度較大；二是雖然下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，但仍然可控，通過(guò)下調(diào)政策利率來(lái)釋放強(qiáng)勢(shì)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)的必要性不大。因此，下半年降息可能性不大。

    “未來(lái)貨幣政策在保持總量流動(dòng)性繼續(xù)合理充裕的同時(shí)，會(huì)更加注重結(jié)構(gòu)性政策調(diào)整，更加突出加大對(duì)綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)的支持。”康勇對(duì)后續(xù)貨幣政策的施力重點(diǎn)做出預(yù)測(cè)。

（編輯 孫倩）