多因素促人民幣對(duì)美元匯率走高 外貿(mào)企業(yè)宜合理利用外匯衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

    本報(bào)記者 劉琪

    美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息幾成定局，中美貨幣政策進(jìn)一步分化。在此背景下，人民幣對(duì)美元匯率近期逆風(fēng)上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，離岸人民幣對(duì)美元匯率年內(nèi)上漲0.58%，在岸人民幣匯率年內(nèi)上漲0.61%。

    值得注意的是，2月18日，更能反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中升破6.32，報(bào)6.3192，創(chuàng)2018年5月2日以來(lái)新高。2月21日，離岸人民幣對(duì)美元匯率圍繞6.32雙向波動(dòng)，截至當(dāng)日17時(shí)，盤(pán)中最高觸及6.3194，最低報(bào)6.33025。

    對(duì)于近期人民幣對(duì)美元匯率走高的情況，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，春節(jié)過(guò)后強(qiáng)勁的客盤(pán)結(jié)匯需求仍在延續(xù)，1月份銀行結(jié)匯率為67%，較往年同期處于較高水平。同時(shí)，中國(guó)境內(nèi)“低通脹+寬政策+合理權(quán)益估值”的市場(chǎng)環(huán)境使得人民幣資產(chǎn)對(duì)于外資而言仍具吸引力。另一方面，美元指數(shù)在海外加息預(yù)期波動(dòng)、俄烏地緣政治因素影響下波動(dòng)性有所放大，整體仍維持震蕩行情。

    中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，人民幣對(duì)美元匯率走高，主要緣于幾方面因素：一是，避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)。自2020年以來(lái)，人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性日益凸顯，近期俄烏地緣政治沖突不斷發(fā)酵，避險(xiǎn)資金配置人民幣資產(chǎn)的需求有所增加。二是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)發(fā)揮支撐作用。財(cái)政和貨幣政策方面利好消息不斷釋放，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好的信心增強(qiáng)。我國(guó)通脹總體溫和，與國(guó)外形成鮮明對(duì)比，人民幣保持較強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力。在全球供應(yīng)鏈問(wèn)題未能明顯改善的情況下，我國(guó)貿(mào)易順差繼續(xù)保持高位，外匯供求形勢(shì)不斷改善。

    從前述中美利差情況來(lái)看，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日美國(guó)勞工部公布美國(guó)1月份CPI后，美債收益率全線(xiàn)上升。其中，10年期美債收益率自2019年8月份以來(lái)首次站上2%的整數(shù)關(guān)口，報(bào)2.03%。而2月10日，我國(guó)10年期國(guó)債收益率報(bào)2.73%，中美利差收窄至70個(gè)基點(diǎn)。據(jù)最新可查數(shù)據(jù)，2月18日，10年期美債收益率為1.92%，我國(guó)10年期國(guó)債收益率為2.8%，中美利差為88個(gè)基點(diǎn)，回歸80個(gè)基點(diǎn)至100個(gè)基點(diǎn)的“舒適區(qū)間”。

    明明表示，在海外逐步收緊貨幣政策的情況下，受益于強(qiáng)出口、“低通脹+寬政策+合理權(quán)益估值”的金融市場(chǎng)環(huán)境和更加完善的資本項(xiàng)目管理等因素，人民幣將維持韌性。但考慮到俄烏危機(jī)后續(xù)發(fā)展對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響存在較大不確定性，同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，美元指數(shù)仍有一定支撐，人民幣匯率更有可能呈現(xiàn)雙向波動(dòng)趨勢(shì)，出現(xiàn)單邊行情的概率不大。

    “短期來(lái)看，在避險(xiǎn)情緒和經(jīng)濟(jì)基本面支撐下，人民幣匯率將繼續(xù)維持良好表現(xiàn)，但單邊行情不是常態(tài)。3月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后，跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率的雙向波動(dòng)性或增強(qiáng)。”王有鑫認(rèn)為，下半年，全球供應(yīng)鏈瓶頸有望被打破，支撐人民幣匯率走勢(shì)的貿(mào)易順差優(yōu)勢(shì)或?qū)p弱，人民幣與美元指數(shù)的相關(guān)性有可能重新增強(qiáng)。

    “在此背景下，外貿(mào)企業(yè)更要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)，增強(qiáng)匯率避險(xiǎn)意識(shí)。”王有鑫建議，外貿(mào)企業(yè)不要賭匯率單邊升值或貶值，而應(yīng)立足主業(yè)，審慎安排資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)，合理利用外匯衍生工具對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)更多使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，或在合同中約定匯率補(bǔ)償機(jī)制，降低匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)產(chǎn)品定價(jià)和財(cái)務(wù)成本的影響。

    明明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)承受能力偏弱的中小企業(yè)更應(yīng)主動(dòng)建立完善的匯率避險(xiǎn)機(jī)制，理性看待人民幣匯率漲跌。同時(shí)，合理運(yùn)用外匯衍生品作為常規(guī)的外匯避險(xiǎn)工具，例如遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)、外匯掉期。