“黑天鵝”沖擊全球市場 金融機構(gòu)拉響風(fēng)控警報

    在俄烏沖突升溫、歐美將俄剔除出SWIFT等因素的推動下，全球金融市場出現(xiàn)劇烈波動，資金風(fēng)險偏好受沖擊顯著。尤其是俄羅斯盧布匯率跌幅驚人，一天之內(nèi)跌近30%，引發(fā)金融機構(gòu)強化交易風(fēng)險控制——外匯交易機構(gòu)紛紛提醒客戶密切關(guān)注市場動態(tài)，甚至有部分外匯機構(gòu)已暫停盧布開倉交易。

    3月1日，全球資產(chǎn)價格有所企穩(wěn)，美元和人民幣匯率小幅下調(diào)，而股票等風(fēng)險資產(chǎn)則在亞洲交易時段迎來普遍反彈。多位業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國際地緣政治形勢更加不穩(wěn)定，未來全球經(jīng)濟、政治甚至產(chǎn)業(yè)鏈格局等都可能會面臨一系列洗牌。如何趨利避害，投資者需謹慎觀察，嚴控交易風(fēng)險。

    值得一提的是，對于地緣政治比較敏感的黃金市場，因具避險屬性而備受資金青睞，包括黃金相關(guān)股票、黃金ETF和黃金期貨在內(nèi)的投資標的獲得資金流入，市場各方普遍看好其后市發(fā)展。

    市場大幅波動

    強化交易風(fēng)控

    情緒降溫之后，市場正在企穩(wěn)。3月1日，盧布匯率在前一日暴跌的基礎(chǔ)上有所回調(diào)，美元兌盧布報價為105.08。此前的2月28日，盧布一度跌至1美元兌換119.25盧布，創(chuàng)下歷史新低，跌幅近30%。統(tǒng)計顯示，今年以來，俄羅斯盧布匯率的跌幅已逾40%。

    在市場的劇烈波動中，外匯交易機構(gòu)紛紛采取應(yīng)對舉措。證券時報記者從全球在線外匯交易商嘉盛獲悉，針對近期盧布外匯期貨波動加劇，嘉盛已暫停該品種開倉交易。該機構(gòu)同時提醒，其他眾多市場可能也會出現(xiàn)波動，玉米、小麥僅限于電話交易。市場劇烈波動期間的交易存在極高風(fēng)險，并不適合所有投資者進行操作。

    南華期貨相關(guān)負責(zé)人表示，近期的外匯波動對橫華國際（南華期貨香港子公司）的業(yè)務(wù)造成了一定影響，但整體風(fēng)險可控。橫華國際也積極關(guān)注近期風(fēng)險因素，密切跟蹤市場動態(tài)，加強客戶交易風(fēng)險控制。

    回顧歷史，俄羅斯的盧布匯率曾經(jīng)長期維持30盧布兌換1美元。而后的2014年，俄羅斯因為克里米亞問題受到西方制裁，并遭遇油價大跌，導(dǎo)致盧布暴跌，從2014年7月到2015年1月，盧布下跌了48%，匯率跌到70一線。近期，隨著西方制裁力度的加大，盧布匯率貶值幅度進一步放大，2月27日美國新增包括SWIFT禁令、對俄央行部署外儲進行限制等制裁措施，引發(fā)市場擔(dān)憂。

    時隔一天之后，3月1日避險情緒有所降溫，美元指數(shù)在前幾日大幅上漲基礎(chǔ)上回調(diào)至97整數(shù)關(guān)口下方，而人民幣匯率也重新回到6.31。此前，人民幣匯率連續(xù)突破6.32、6.31，2月28日最高升至6.3025，再創(chuàng)2018年4月以來新高。

    當(dāng)日，在全球股票市場的亞洲交易時段，風(fēng)險資產(chǎn)普遍出現(xiàn)反彈。其中，A股上證指數(shù)收漲0.77%，日經(jīng)225指數(shù)收漲1.2%，歐美股指期貨也普遍出現(xiàn)上漲。而此前一個交易日，受到避險情緒推動，歐美等全球股市均出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，而且標普500指數(shù)波動率指數(shù)VIX再度飆升，債券則重新獲得青睞。

    浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，當(dāng)前全球大類資產(chǎn)暫不需要定價戰(zhàn)爭進一步升級的風(fēng)險，如風(fēng)險真正發(fā)生，烏克蘭危機上升為美國和俄羅斯之間的正面沖突，大類資產(chǎn)將轉(zhuǎn)向黃金、原油、軍工、貨幣市場基金。

    顯然，隨著國際地緣政治形勢更加不穩(wěn)定，未來全球經(jīng)濟、政治甚至產(chǎn)業(yè)鏈格局等都可能會面臨一系列洗牌。如何趨利避害，投資者需謹慎觀察，嚴控交易風(fēng)險。

    避險溢價已有所顯現(xiàn)

    中長期依舊看漲金價

    對于地緣政治比較敏感的黃金市場，因具避險屬性而備受資金青睞，包括黃金相關(guān)股票、黃金ETF和黃金期貨在內(nèi)的投資標的獲得資金流入。此前的2月24日，國際金價一度上漲到1975.7美元，當(dāng)日上漲65美元。到3月1日，國際金價維持在1900美元/盎司附近。2月份，國際金價上漲5.8%，創(chuàng)下2021年5月以來最大的單月漲幅。

    “金價往往會在事件發(fā)生后的幾個月內(nèi)維持高位。”世界黃金協(xié)會（WGC）全球研究負責(zé)人JuanCarlosArtigas表示，歷史數(shù)據(jù)表明，在與重大地緣政治危機相關(guān)的尾部事件中，黃金往往能夠做出積極反應(yīng)，盡管價格會出現(xiàn)波動，但金價往往會在事件發(fā)生后的幾個月內(nèi)維持高位。此外，黃金擁有一個根基深厚的高流動性市場，平均日交易額超過1200億美元，且買賣價差較小。所有這些特點，加之金條不存在信用風(fēng)險，都使得黃金成為搶手的避險資產(chǎn)。

    世界黃金協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，最近10年全球央行增持黃金的數(shù)量超過4500噸，截至2021年9月，總持有量比10年前增加15%，達到約3.6萬噸，增至31年來最高水平。與黃金儲備不斷提高形成對照的是，美元的存在感正在下降，全球各貨幣的外匯儲備占比中，美元占比已經(jīng)降至25年來最低水平，并且首次跌破60%。

    具體來看俄羅斯，該國自2018年年初開始大幅出售和削減美債。美國財政部統(tǒng)計的俄羅斯投資者持有美國國債比例也從2009年的高點4.2%降至2021年年末的0.1%。俄羅斯央行的外匯儲備中，黃金占比已經(jīng)提升到了22%。

    平安期貨首席研究員周拓表示，在抗通脹、避險二者的共振下，金價將繼續(xù)偏強運行。本次俄烏沖突的不確定性仍在延續(xù)，而俄烏緊張局勢通過能源價格強化通脹預(yù)期，提振金價。另外，美國中期選舉、伊朗核協(xié)議等政治因素也將對金價構(gòu)成支撐。

    “黃金價格中長期看漲。”東證衍生品研究院資深外匯分析師徐穎認為，避險溢價在黃金定價中已經(jīng)開始有所顯現(xiàn)，而俄烏問題對金價后續(xù)的影響與是否有更多超預(yù)期的事件爆發(fā)息息相關(guān)。中長期看，即便黃金市場上結(jié)束了地緣政治的脈沖式交易，后續(xù)因經(jīng)濟基本面中長期面臨滯脹風(fēng)險，這也將進一步助推黃金價格。