國際油價趨近歷史極值 能源價格高漲已波及下游

    證券時報記者 趙黎昀 黃翔

    地緣因素作用下，國際能源價格走高的趨勢暫未見緩和跡象。當前，國際原油最高價格已經(jīng)趨近2008年金融危機前創(chuàng)造的歷史極值。

    作為全球“大宗商品之王”，原油價格飆漲，直接拉動下游商品成本激增。

    證券時報·e公司記者近日通過對化工等行業(yè)企業(yè)、分析師人士采訪了解到，伴隨油價上行，下游原材料采購成本已顯著增加，部分商品價格漲幅或能抵御成本壓力，但原油上漲的紅利仍難以全部傳導至下游。分析認為，原油價格高企帶來全球經(jīng)濟通脹壓力，高油價不會長期持續(xù)。

    能源價格影響顯現(xiàn)

    俄羅斯的石油產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的10%，每天出口約700萬桶原油和石油產(chǎn)品。而3月8日美股午盤時，美國總統(tǒng)拜登宣布了針對俄羅斯的能源禁令，將禁止美國從俄羅斯進口石油、液化天然氣和煤炭。當日英國也宣布計劃將在2022年底前停止進口俄羅斯石油和相應石油產(chǎn)品，以進一步加強對俄制裁。

    在消息面刺激下，8日國際油價再度沖高。截至收盤，紐約商品交易所原油期貨4月合約上漲4.3美元/桶，漲幅3.6%，收于123.7美元/桶；布倫特原油期貨5月合約上漲4.77美元/桶，漲幅3.9%，收于127.98美元/桶。

    原油價格持續(xù)上漲引發(fā)了下游化工品行業(yè)的極大關注，相關企業(yè)當下的生產(chǎn)經(jīng)營情況頗受影響。在山東淄博，當?shù)匾淮笮突て髽I(yè)相關負責人張經(jīng)理告訴證券時報·e公司記者，原油價格上漲對整個石化和下游的化工行業(yè)影響較大，尤其是國際原油價格上漲帶動相關原材料價格上漲，對當?shù)鼗て髽I(yè)生產(chǎn)成本造成較大壓力。

    張經(jīng)理表示，“近期的油價上漲導致下游產(chǎn)品價格飆升。比如我們使用的主要原料碳四的價格持續(xù)上漲，由原來的每噸5000多元漲到了現(xiàn)在將近8000元。”

    面對原油價格上漲，企業(yè)也積極采取多種方式應對。

    “當前狀況下，企業(yè)一方面通過前期的原料采購，囤積了一些庫存，相當于對沖了一部分成本，后期如果價格還持續(xù)高位的話，就采用低庫存，隨用隨采。另一方面，公司動態(tài)調(diào)整產(chǎn)能，根據(jù)不同組分的價格，包括丁二烯、裂解碳四等，現(xiàn)在還是以利益最大化為目標。”張經(jīng)理稱。

    3月9日，龍佰集團發(fā)布公告稱，根據(jù)鈦白粉市場需求情況、原材料價格上漲等因素，經(jīng)公司價格委員會研究決定，自即日起，各型號鈦白粉（包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉）銷售價格在原價基礎上對國內(nèi)各類客戶上調(diào)1000元人民幣/噸，對國際各類客戶上調(diào)150美元/噸。

    “近期國際原油等能源價格大漲，這波價格調(diào)漲肯定涉及成本提升的因素，龍頭宣漲也大概率會掀起行業(yè)又一輪提價。”顏鈦分析師楊遜表示，鈦白粉上游原材料除鈦精礦外，還包括硫酸等。而硫酸上游原料硫磺，是石油、煤炭工業(yè)脫硫的廢料。今年以來，國內(nèi)硫磺、硫酸價格都出現(xiàn)了明顯上漲。1月份至今，華南地區(qū)硫酸價格從440元/噸漲至720元/噸，安徽地區(qū)硫酸價格也從455元/噸漲至588元/噸。硫磺全國均價也從1月份2455元/噸漲至3030元/噸。

    “近期全球原油、天然氣價格上漲對成本肯定有影響，但直接關聯(lián)不是太大。”河南鞏義一碳素加工企業(yè)負責人胡越對證券時報·e公司記者稱，碳素上游的重要原材料之一是石油焦，而石油焦是原油煉化企業(yè)生產(chǎn)柴油等產(chǎn)品過程中的復產(chǎn)品，早年間由于利用價值不大，下游企業(yè)不用付款，直接拉走就行。但近些年來，受下游行業(yè)利潤增長等影響，石油焦價格也屢屢攀升。刺激石油焦價格拉漲的因素，主要還是市場供需的博弈，近期受環(huán)保限產(chǎn)等因素刺激，加上煉化企業(yè)定期停產(chǎn)檢修影響，所以供給端有收縮。

    不過另一方面，在原油價格高漲之下，以煤炭為加工源頭的煤化工企業(yè)顯現(xiàn)出了一定的成本優(yōu)勢。在記者采訪中，多家煤化工企業(yè)表示，目前油價上漲對生產(chǎn)經(jīng)營的影響雖暫不明顯，但也保持著緊密關注。

    “目前，國內(nèi)煤炭價格在國家各項保供穩(wěn)價政策影響下已逐漸回歸至合理價格水平，化工產(chǎn)品中，煤制烯烴、煤制乙二醇等與石油化工工藝的成本差距顯著擴大，煤化工顯現(xiàn)出相對的成本優(yōu)勢。”一位煤化工企業(yè)相關負責人告訴記者。

    一般而言，煤化工與石油化工有替代關系，前者可以生產(chǎn)油頭路線能夠生產(chǎn)的大部分產(chǎn)品，當油價上漲時通常油頭路線成本上升，并且經(jīng)由產(chǎn)業(yè)鏈向下傳導至化工產(chǎn)品，因此導致了一方面產(chǎn)品端在漲價或至少持穩(wěn)，另一方面原料煤的成本維持在相對低位。

    山東德州一化工企業(yè)相關負責人向記者表示，目前受制于下游開工率、終端需求等影響，雖然成本端有一定的比較優(yōu)勢，但在當前化工周期下，整體而言還未表現(xiàn)出太大的利好。“2020年春節(jié)后，企業(yè)盈利情況有所減弱，主要是下游開工率不足，需求相對有限。油價對化工品帶來的影響還是比較大的，未來怎么變化我們也在持續(xù)關注。”

    國際油氣價格持續(xù)拉漲

    外盤拉動下，3月9日國內(nèi)期貨市場上原油主力合約2204繼續(xù)飆紅，盤中最高報823.6元/桶，刷新高位。截至當日收盤，原油主力合約報漲5.41%，低硫燃料油更是大漲達8%，瀝青、燃油漲幅均突破7%。

    事實上，在地緣爭端發(fā)生前，國際原油市場已維持景氣度一年有余。

    2021年隨疫情震蕩回落，全球經(jīng)濟逐步恢復，原油市場經(jīng)歷了3月、7月、10月三次震蕩上揚，摸高80美元/桶，創(chuàng)出了6年新高，引發(fā)全球能源緊張的格局。而進入2022年后，油價上行動力不減。截至2022年2月21日，ICE布油期貨較年初上漲25.16%，收于95.85美元/桶，ICEWTI原油期貨上漲25.00%收于93.60美元/桶。3月以來，在俄烏戰(zhàn)事影響下，國際油價更是大幅上漲，多次單日漲幅突破7美元/桶。

    “鑒于近期緊張的國際局勢，原油價格不斷刷新著價格，并向著2008年7月11日創(chuàng)下的歷史最高油價看齊。不僅如此，一些投機商及投行對于油價的預期已經(jīng)超越了上次的最高價格，部分投資者押注原油期貨將在3月底之前升破200美元。”金聯(lián)創(chuàng)分析師奚佳蕊表示。

    奚佳蕊介紹，ICE數(shù)據(jù)顯示，3月7日至少有200份5月布倫特原油期貨合約的看漲期權成交，行權價為200美元/桶，到期日為3月28日，即合約結(jié)算的三天前。而俄羅斯副總理諾瓦克更是警告稱，如果美國和歐盟禁止從俄羅斯進口石油，油價可能會攀升至每桶300美元以上。

    原油價格飆升之時，歐洲天然氣價格也頻繁刷新歷史。3月7日，歐洲天然氣期貨價格首次突破每1000立方米3000美元（約合人民幣18956元），再次刷新歷史最高紀錄。與此同時，3月以來，我國京津冀地區(qū)LNG價格也呈現(xiàn)先跌后漲趨勢。

    金聯(lián)創(chuàng)分析師韓昊志表示，3月后，伴隨國內(nèi)氣溫回升，城燃補庫需求基本結(jié)束后，市場整體需求逐漸降至較低水平。此外國內(nèi)管道氣供應相對充足，也在一定程度導致了LNG價格的走跌。截至3月4日，國產(chǎn)LNG出廠均價7200元/噸，較2月28日下跌1510元/噸；LNG接收站出站均價下跌至8375元/噸，較2月28日下跌525元/噸。但伴隨接收站庫存壓力緩解后，接收站價格保持堅挺，且北氣因液位較低觸底反彈，至區(qū)內(nèi)套利資源有所減少，截至3月8日，國產(chǎn)LNG出廠均價漲至7800元/噸，漲幅達600元/噸。

    成本壓力向下游傳導

    作為全球“大宗商品之王”，國際原油價格持續(xù)飆升，正在向下游產(chǎn)業(yè)鏈傳導。

    3月份以來，原油下游化工商品價格普漲。例如，乙二醇期貨價格從月初4863元/噸漲至3月9日盤中最高5903元/噸，漲幅超過21%。甲醇主力合約價格也從月初最低2877元/噸漲至9日最高3370元/噸，漲幅超過15%。

    此外，油價持續(xù)大幅走高，對油品市場行情提振作用明顯，地煉汽柴油等產(chǎn)品價格漲幅較大，芳烴溶劑油市場價格亦是不斷攀升。

    卓創(chuàng)分析師段北亭稱，近日三甲苯市場價格呈跳躍式上漲，截至3月8日，國內(nèi)三甲苯市場價格均值為8391.7元/噸，較2月底上漲650元/噸，漲幅為8.4%。四甲苯價格走勢與三甲苯價格走勢相似，亦于近日呈直線式上漲。截至3月8日，國內(nèi)四甲苯市場價格均值為8333.3元/噸，較2月底上漲650元/噸，漲幅為8.46%。

    “地緣政治加劇石油市場動蕩，國際油價多次沖高，大大提振了油品市場從業(yè)者交投心態(tài)。此外，原料重芳烴價格跟隨原油價格不斷上漲，漲幅在450-700元/噸，而地煉汽油價格也突破萬元大關，對市場行情上行起到一定的推動作用。”他表示。

    同時，國際原油強勢上行，進口成本沖擊高位，華南液化氣市場價格也快速拉漲，接近7500元/噸，遠高于歷史五年同期水平。

    “截至3月8日，華南液化氣市場均價在7467元/噸左右，較年初5568元/噸水平上漲1899元/噸，漲幅34.1%。目前華南液化氣市場價格已明顯高于2021年高點6471元/噸的水平，漲幅在15.4%。”對于近期液化氣市場價格大幅上行，卓創(chuàng)曹瑩瑩認為國際原油的推動不容忽視，此外進口成本高企也影響明顯。3月CP公布丙烷為895美元/噸，較2月上調(diào)120美元/噸；丁烷920美元/噸，較2月上調(diào)145美元/噸，進口成本高企支撐，上游單位推漲意愿較強，同時4月CP預期走高，丙丁烷華南到岸價預估突破1000美元/噸，進口成本的上漲助推了價格的上行。

    下游商品價格伴隨能源價格上漲，相關企業(yè)能否順利實現(xiàn)成本傳導？

    前述淄博化工企業(yè)張經(jīng)理告訴記者，目前化工產(chǎn)品價格對下游有一定的傳導，但是傳導幅度比較小。“一方面是現(xiàn)在產(chǎn)品漲價的壓力比較大，另一方面下游的開工率并不充足，這也就造成了往下傳導的壓力比較大，傳導還需要時間。”

    胡越也表示，當前企業(yè)也在盡力將上游價格上漲向下游傳遞，在目前下游市場形勢較好的背景下，傳導還算順利。“不過，對于我們碳素企業(yè)而言，去年4000多元的價格和目前近7000元的售價對比，并沒有帶來利潤變化。因為去年12月份時石油焦價格在2600元/噸，而目前已經(jīng)到4000元/噸左右。對于再下游的電解鋁企業(yè)而言，受氧化鋁、石油焦等上游商品成本影響，當前盈利也比不上去年高點。”他說。

    前海開元基金楊德龍表示，國際大宗商品價格暴漲，特別是原油、天然氣價格暴漲，對于下游產(chǎn)業(yè)成本，形成了直接的壓力，這可能會影響到相關企業(yè)的經(jīng)營利潤。

    隆重資訊原油分析師李彥表示，雖然原油價格漲勢搶眼，但下游行業(yè)表現(xiàn)卻沒有這么紅火，過高的原油價格對下游并非利好。

    “原油高位運行，下游多數(shù)品種的漲幅遠不及此。也就是說，原油顯著的漲勢難以對下游多數(shù)品種形成有力提振，其一方面在承受原油高漲帶來的成本壓力，一方面受制于需求、價格推漲力度有限，導致利潤空間受到擠壓。”李彥稱，通過對多種化工品價格的跟蹤發(fā)現(xiàn)，不僅原油上漲的紅利難以全部傳導至下游品種，部分下游品種的供應還將持續(xù)增長，過剩局面或更加明顯。

    他認為，展望2022年全年，原油價格高企導致下游化工等行業(yè)面臨的壓力更大，多數(shù)化工品種供大于求的格局難以改變，僅靠成本支撐無法扭轉(zhuǎn)工廠謹慎的定價心態(tài)，下游需求的掣肘仍在。