“沃爾克時(shí)刻”，能拯救美聯(lián)儲(chǔ)嗎

    在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾心急火燎，試圖以大幅加息為通脹降溫之際，市場回憶起了同樣曾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅·沃爾克。

    上世紀(jì)70年代至80年代初，美國因?yàn)檫B續(xù)遭遇兩次石油危機(jī)，導(dǎo)致布雷頓森林體系終結(jié)，全國陷入高通脹、高失業(yè)、低增長的滯脹危機(jī)。時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席沃爾克采用了超預(yù)期的加息政策，有效地遏制了超預(yù)期通脹，并帶動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張周期持續(xù)到90年代。

    “沃爾克時(shí)刻”是痛苦的，大幅緊縮政策實(shí)施初期，不僅美元繼續(xù)貶值，失業(yè)率甚至一度突破了9.5%。

    在沃爾克看來，控制通貨膨脹在很大程度上是一場心理戰(zhàn)，核心在于，扭轉(zhuǎn)市場對(duì)于物價(jià)將持續(xù)上漲的預(yù)期，樹立央行決心控制并打擊通脹的信譽(yù)度。為此應(yīng)保持貨幣政策的連續(xù)性，不惜在通脹預(yù)期回落前，層層加碼直至通脹預(yù)期出現(xiàn)明顯回落，方才停止緊縮步伐。

    但它無疑行之有效的。1979年7月，有效聯(lián)邦基金利率為10.5%，至1981年6月上升到19.1%；而CPI同比增速在1980年3月達(dá)到14.8%的峰值，隨后開始下降，1982年、1983年平均CPI同比增速分別為6.2%、3.2%。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，沃爾克當(dāng)年帶領(lǐng)美國走出滯脹的做法，于當(dāng)前面臨“類滯脹”困境的全球經(jīng)濟(jì)而言，具有重要的參考價(jià)值和借鑒意義。

    放眼當(dāng)下，美國通脹“高燒”不退，疊加實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚處于復(fù)蘇通道，鮑威爾果斷轉(zhuǎn)向了大幅鷹派加息。這與歷史上，沃爾克通過層層遞進(jìn)、加碼且超預(yù)期的緊縮方式，來遏制飆升通脹的舉措不謀而合。

    既焦慮通脹，也擔(dān)憂衰退，當(dāng)下戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢“走鋼絲”的美聯(lián)儲(chǔ)，有望在今年效仿“沃爾克時(shí)刻”——通過考慮力度遞進(jìn)式的緊縮，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率回歸至中性利率以上。

    “我們沒有看到通脹方面的進(jìn)展，希望會(huì)看到。”16日，針對(duì)通脹波動(dòng)以及經(jīng)濟(jì)前景，鮑威爾在發(fā)言中，流露出了不確定性。

    這種不確定性，也令市場迷茫：即便“沃爾克時(shí)刻”到來，能夠拯救當(dāng)下的美聯(lián)儲(chǔ)嗎？