本報記者 劉琪
6月8日,中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在第十四屆陸家嘴論壇上發(fā)表“全球金融周期:趨勢和影響”的主題演講。他談到近年來,中國的金融周期相對穩(wěn)健。2020年以來,10年期國債到期收益率在2.4%—3.4%之間窄幅波動,最高與最低點的極差不到100個基點,顯著低于美國同期近400個基點。中國社會融資規(guī)模則保持10%左右的增速。
“中國金融周期相對穩(wěn)健背后的原因,是中國長期堅持穩(wěn)健的貨幣政策。中國貨幣政策堅持以我為主,堅持跨周期和內(nèi)外平衡的導(dǎo)向,不跟隨美聯(lián)儲‘大放大收’,不搞競爭性的零利率或量化寬松政策。”潘功勝說。
潘功勝表示,中國穩(wěn)健的金融周期為經(jīng)濟和金融市場運行提供了適宜的環(huán)境。市場流動性保持合理充裕,為實體經(jīng)濟提供充足穩(wěn)定的融資。信貸脈沖是刻畫金融周期變化的重要指標,反映了金融周期的邊際變化方向。以新增信貸占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重的邊際變化衡量,2023年以來中國的信貸脈沖轉(zhuǎn)正上行,顯示信貸對經(jīng)濟的支持作用正在增強。2023年初以來,對于中國經(jīng)濟增速的預(yù)測總體是上修的。國際貨幣基金組織(IMF)將今年中國經(jīng)濟增長預(yù)測由4.4%上調(diào)至5.2%。兩天前,世界銀行剛剛將今年中國經(jīng)濟增長預(yù)測由4.3%上調(diào)至5.6%。
“人民幣資產(chǎn)具有競爭力的真實利率,為我國貿(mào)易投資伙伴持有的人民幣提供了良好的保值能力。以2年期國債收益率減去核心居民消費價格指數(shù)(CPI)衡量,中國的真實利率處于1.7%左右,與大幅加息后的美國真實利率相當,顯著高于德國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體。”潘功勝說,在全球高通脹背景下,人民幣債券的投資組合分散化價值凸顯。2022年以來,發(fā)達國家政府債與股票都出現(xiàn)了明顯下跌,股債收益的相關(guān)性由負轉(zhuǎn)正,債券對沖股票的分散化價值顯著降低;新興市場債券作為風險資產(chǎn),與全球股票收益的相關(guān)性始終較高;中國債券與全球股票收益的相關(guān)系數(shù)則保持在負值區(qū)間,具有較好的投資組合分散化價值。
潘功勝表示,2023年以來,我國外匯市場運行總體平穩(wěn),跨境資金流動由年初較高順差趨向基本平衡,外匯儲備穩(wěn)中有升,人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。4月中旬以來,受內(nèi)外部多種因素影響,尤其是美元指數(shù)在美國債務(wù)上限問題、中小銀行風險問題推升避險情緒、美聯(lián)儲加息預(yù)期有所升溫的推動下走強,疊加國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,人民幣匯率出現(xiàn)了一些波動,但我國外匯市場運行總體平穩(wěn),匯率預(yù)期和跨境資金流動保持相對穩(wěn)定。向前看,中國經(jīng)濟運行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢,而一些市場機構(gòu)則預(yù)測美國經(jīng)濟可能面臨溫和衰退。同時,隨著美聯(lián)儲加息周期接近尾聲,美元走強較難持續(xù),外溢影響有望減弱??傮w看,我國外匯市場有望保持較為平穩(wěn)的運行狀態(tài)。
“經(jīng)過多年的改革發(fā)展,近年來我國外匯市場運行逐漸呈現(xiàn)出新的特征:市場運行呈現(xiàn)較強的韌性,市場主體更加成熟,交易行為更加理性,匯率避險工具更多運用,以及人民幣跨境使用水平的大幅提升,也大幅壓縮了匯率風險敞口。而且外匯市場監(jiān)管者面對市場的變化時,也更加從容、更加淡定、更加成熟。”潘功勝表示,“多年來,我們在應(yīng)對外部沖擊中積累了不少經(jīng)驗,外匯市場宏觀審慎政策工具也更加豐富。我們有信心、有條件、有能力維護外匯市場的穩(wěn)定運行。”
(編輯 屈珂薇 沈明)
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