結(jié)構(gòu)性行情上演 基金抱團(tuán)消費(fèi)與科技

    近期市場(chǎng)持續(xù)震蕩。截至6月3日，上證綜指至二季度以來下跌6.49%。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，市場(chǎng)經(jīng)歷了一季度的急漲后，進(jìn)入結(jié)構(gòu)性行情，消費(fèi)與科技“花開兩朵”，是基金重點(diǎn)布局的對(duì)象。

    中國(guó)證券報(bào)記者了解到，消費(fèi)與科技目前是基金集中抱團(tuán)的領(lǐng)域，但是隨著行情的演繹以及各方對(duì)消費(fèi)與科技行業(yè)介入的時(shí)機(jī)和程度不一，抱團(tuán)現(xiàn)象也正在發(fā)生變化，不少基金經(jīng)理正在尋求不同的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以期獲得超額收益，周期個(gè)股、傳媒龍頭等也成為一些機(jī)構(gòu)重點(diǎn)挖掘的對(duì)象。

    消費(fèi)科技“花開兩朵”

    在市場(chǎng)持續(xù)盤整之際，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)。其中，截至6月3日，日常消費(fèi)行業(yè)指數(shù)今年以來上漲48.20%，同期上證綜指僅上漲15.89%，特別是二季度以來，上證綜指下跌6.49%，而日常消費(fèi)行業(yè)指數(shù)上漲3.02%。尤其是在外部環(huán)境變化以及科創(chuàng)板加速推進(jìn)的背景下，以自主可控為代表的科技行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)出色，自主可控指數(shù)今年以來的漲幅為53.84%，大幅跑贏大盤。

    即便是今年以來已有不小漲幅，消費(fèi)和科技仍是機(jī)構(gòu)的“心頭好”，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷日前即建議配置科技類和消費(fèi)類。國(guó)金基金同樣指出，短期來看，由于受外部因素影響，股市將有一定的震蕩和波動(dòng)，甚至?xí)幸恍《螘r(shí)間的持續(xù)下跌。但中長(zhǎng)期來看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，上市公司質(zhì)量正在提升，經(jīng)營(yíng)逐漸規(guī)范，所以A股有望呈現(xiàn)“慢牛”行情。行業(yè)配置仍以大消費(fèi)和科技類板塊為主，堅(jiān)定看好具備長(zhǎng)期需求的醫(yī)藥板塊和具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的通信、計(jì)算機(jī)和電子板塊個(gè)股，主題方向上選擇自主可控、云計(jì)算、5G通信、人工智能和IDC相關(guān)板塊。

    川財(cái)證券分析師鄧?yán)娬J(rèn)為，業(yè)績(jī)穩(wěn)定、外資提升納入A股比例及國(guó)內(nèi)刺激消費(fèi)政策等使得低估值藍(lán)籌個(gè)股仍受到機(jī)構(gòu)青睞，對(duì)消費(fèi)類中的醫(yī)藥、食品、商貿(mào)、汽車等板塊中的低估值個(gè)股配置較多。“科技行業(yè)的走強(qiáng)更顯而易見，一方面是外部環(huán)境的急劇變化，自主可控成為必然的選擇；另一方面是國(guó)內(nèi)體制機(jī)制的創(chuàng)新，科創(chuàng)板和注冊(cè)制必將帶動(dòng)科技行業(yè)登高望遠(yuǎn)，但是難度在于選擇科技股投資標(biāo)的。”有公募機(jī)構(gòu)研究員表示。

    基金抱團(tuán)取暖

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，至一季度末，機(jī)構(gòu)在消費(fèi)個(gè)股上一致加倉(cāng)，科技也是機(jī)構(gòu)集中持有的行業(yè)。川財(cái)證券研究報(bào)告指出，一季度主動(dòng)股票型基金加倉(cāng)消費(fèi)和TMT板塊，減倉(cāng)金融地產(chǎn)和周期板塊，消費(fèi)板塊仍被大幅超配。重倉(cāng)股集中度由“擴(kuò)散”轉(zhuǎn)為“集中”，持股市值前二十個(gè)股中消費(fèi)板塊個(gè)股占比過半。重倉(cāng)股季度持倉(cāng)變動(dòng)中加倉(cāng)排名前十的個(gè)股行業(yè)集中在消費(fèi)板塊，減倉(cāng)排名前十的個(gè)股行業(yè)分布較為分散。

    “二季度以來的操作方向是，對(duì)消費(fèi)行業(yè)部分個(gè)股獲利了結(jié)，對(duì)科技行業(yè)加大配置。理由是消費(fèi)個(gè)股預(yù)期明確、外資加大配置、個(gè)股業(yè)績(jī)向好、內(nèi)需打開和漲價(jià)預(yù)期等，但個(gè)股股價(jià)對(duì)預(yù)期的反映也較為充分；科技行業(yè)前景明確，科創(chuàng)板推出、自主可控加速等等，但是大方向的明確并不意味著個(gè)股的直接表現(xiàn)，對(duì)選股要求較高，也容易出超額收益。”上海一家基金公司主動(dòng)權(quán)益投資基金經(jīng)理表示。

    中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)由一季度的急漲快速切入二季度的盤整走勢(shì)過程中，基金經(jīng)理對(duì)于主動(dòng)操作的興趣并不高，報(bào)團(tuán)取暖的想法則較為濃厚。“一是認(rèn)為2019年市場(chǎng)將會(huì)是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)而非普漲行情；二是2018年度的操作帶來的慣性；三是行業(yè)考核機(jī)制使然。上述因素都促使基金經(jīng)理們抱團(tuán)，不求勝出，但求不輸。”有基金經(jīng)理坦言。

    另辟蹊徑

    雖然，不少基金經(jīng)理選擇在消費(fèi)與科技這兩大主題上抱團(tuán)取暖，但是也有基金經(jīng)理在年中開始尋求不一樣的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

    有股票型基金經(jīng)理認(rèn)為，抱團(tuán)取暖帶來的平均收益相對(duì)安全，但是超額收益一定來自于對(duì)市場(chǎng)獨(dú)特機(jī)會(huì)的挖掘。“在消費(fèi)和科技行業(yè)上的抱團(tuán)已經(jīng)開始松動(dòng)，特別是消費(fèi)行業(yè)，隨著個(gè)股估值的迅速抬升，分化不可避免。相比一季度末，我個(gè)人調(diào)整了消費(fèi)行業(yè)配置，目前集中在影視文化、旅游觀光等可選消費(fèi)領(lǐng)域，另外，重點(diǎn)配置了盈利確定性改善的周期板塊。因?yàn)楣┙o側(cè)改革帶來的影響還在持續(xù)顯現(xiàn)，這類個(gè)股的機(jī)會(huì)將凸顯。”

    “消費(fèi)和科技兩大主題或許能持續(xù)，我并未降低在計(jì)算機(jī)板塊的配置。但是基于估值觸底反彈以及暑期檔等事件驅(qū)動(dòng)，我加大了對(duì)于傳媒板塊的配置。”一位TMT投資基金經(jīng)理表示。資料顯示，TMT行業(yè)在一季度繼續(xù)分化，其中計(jì)算機(jī)板塊領(lǐng)漲，傳媒板塊墊底，兩者的收益差異超過20%。該基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在一季度末大幅跑贏傳媒板塊表現(xiàn)，但并未能跑贏計(jì)算機(jī)板塊表現(xiàn)。