市場對(duì)“帶量采購”短期反應(yīng)過激 眾多機(jī)構(gòu)力挺醫(yī)藥板塊

    ■本報(bào)見習(xí)記者 王明山

    臨近年末，各機(jī)構(gòu)集中發(fā)布對(duì)2019年市場各板塊、各行業(yè)的展望，醫(yī)藥行業(yè)受近期“4+7帶量采購降價(jià)幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期”事件的影響，再次站在風(fēng)口浪尖上。

    近兩個(gè)交易日，醫(yī)藥生物板塊大幅下跌，政策因素威力立現(xiàn)。醫(yī)藥股股價(jià)的短期重創(chuàng)，也使得眾機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)的估值水平重新審視。

    從近日眾多機(jī)構(gòu)集中發(fā)布的對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的研判來看，觀點(diǎn)較為統(tǒng)一。多方機(jī)構(gòu)均認(rèn)為醫(yī)藥股對(duì)此前“4+7帶量采購降價(jià)幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期”事件的短期反映過激，各方投資者對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的情緒反映過于悲觀；目前來看，醫(yī)藥行業(yè)的估值水平明顯處于歷史地位，中長期配置機(jī)會(huì)已經(jīng)十分明朗。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，此次國家組織的藥品集中采購試點(diǎn)，由北京、天津、上海、重慶和沈陽、大連、廈門、廣州、深圳、成都、西安11個(gè)城市組成采購聯(lián)盟，意在對(duì)既往藥品集中采購制度進(jìn)行改革，讓人民群眾以比較低廉的價(jià)格用上質(zhì)量更高的藥品。

    “帶量采購有利于真正發(fā)揮市場配置資源的作用，塑造合理的藥品價(jià)格形成機(jī)制。”聯(lián)合采購辦公室副主任龔波公開表示，“有了采購數(shù)量的承諾，中選企業(yè)不用再擔(dān)心產(chǎn)品銷售的問題，能夠節(jié)省大量促銷、流通等環(huán)節(jié)的費(fèi)用，醫(yī)藥購銷環(huán)節(jié)市場失靈、‘帶金銷售’等現(xiàn)象也將得到糾正。”

    “4+7”城市聯(lián)合采購辦公室對(duì)“4+7”城市藥品集中采購擬中選結(jié)果公示后，醫(yī)藥股卻出現(xiàn)了大比例的股價(jià)跳水。

    對(duì)此，鵬華基金量化及衍生品投資部副總經(jīng)理崔俊杰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示：“短期來看，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的營收指標(biāo)會(huì)有一定的影響，但帶量采購對(duì)藥品價(jià)格的有效約束，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)無疑是重大利好，近期醫(yī)藥股的普遍下跌只是醫(yī)藥行業(yè)面臨的‘陣痛’，目前A股市場各行業(yè)的估值水平均已回落到歷史低位。”

    上投摩根醫(yī)療健康的基金經(jīng)理張一甫也表示：“從醫(yī)藥指數(shù)角度，降價(jià)大勢已成，此前市場對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的反應(yīng)偏樂觀，近日醫(yī)藥股估值大幅回落，已回歸到比較合理的估值水平。”他還提到，醫(yī)藥行業(yè)差異大、類別多，仿制藥只是很小的一部分，仿制藥降價(jià)空出的醫(yī)保額度會(huì)由更有臨床價(jià)值的品種填補(bǔ)，國內(nèi)消費(fèi)的基數(shù)和深度也蘊(yùn)含著較多醫(yī)療個(gè)人消費(fèi)的投資機(jī)會(huì)。

    華金證券近日一份研究報(bào)告指出，“帶量采購”背景下醫(yī)藥行業(yè)的集中度將大幅提高：雖然本次“帶量采購”僅以11個(gè)城市作為試點(diǎn)，但政策落地后其他省份基于財(cái)政、醫(yī)保等方面的壓力也會(huì)陸續(xù)跟進(jìn)。待更多地區(qū)實(shí)行“帶量采購”模式以后，國內(nèi)仿制藥的市場格局將會(huì)發(fā)生較大變化，大部分企業(yè)非核心的品種會(huì)放棄，聚焦于核心產(chǎn)品，同時(shí)之前普遍存在的大量“僵尸批號(hào)”將會(huì)消失，最終實(shí)現(xiàn)行業(yè)去產(chǎn)能的效果。

    券商研報(bào)對(duì)于當(dāng)前醫(yī)藥股的觀點(diǎn)，則一致認(rèn)為市場的短期反應(yīng)有些過激。

    華泰證券認(rèn)為，盡管短期帶量采購對(duì)藥企產(chǎn)生不確定性，但長期看仿制藥競爭格局將向歐美靠攏，高度寡頭壟斷，預(yù)計(jì)長期看仿制藥企利潤率將回落至10%-15%的合理區(qū)間。華泰證券表示，會(huì)持續(xù)看好產(chǎn)品管線豐富、管理精細(xì)、市場準(zhǔn)入能力強(qiáng)的大型國內(nèi)龍頭企業(yè)。

    銀河證券則直接表示市場對(duì)此次帶量采購過于悲觀，認(rèn)為近些年來藥品價(jià)格是在持續(xù)螺旋式下降之中的，行業(yè)運(yùn)行的大環(huán)境就是控費(fèi)降價(jià)，本次國家?guī)Я坎少徳圏c(diǎn)只是推動(dòng)藥價(jià)繼續(xù)下降的又一舉措，并非革命性舉措。不改變行業(yè)運(yùn)行的長期邏輯，不改變行業(yè)的投資邏輯。當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)PE明顯低于歷史同期，情緒過于悲觀，對(duì)行業(yè)保持樂觀。

    興業(yè)證券認(rèn)為，依據(jù)主動(dòng)型醫(yī)藥主題基金的最新市場展望，最具配置價(jià)值的細(xì)分主題為創(chuàng)新藥和仿制藥。從個(gè)股所屬細(xì)分子行業(yè)及概念主題來看，績優(yōu)基金對(duì)醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療商業(yè)偏好更顯著，對(duì)中成藥的配置偏好相對(duì)較低。