浮盈可觀(guān) 公募參與上市公司定增熱情高漲

    2021年以來(lái)，公募基金參與上市公司定增項(xiàng)目的熱情絲毫不減。截至7月19日，公募基金在定增項(xiàng)目中投入的資金已超過(guò)270億元，較去年同期增近100%，定增項(xiàng)目的浮盈也較為可觀(guān)。

    基金人士分析，未來(lái)市場(chǎng)可能是偏結(jié)構(gòu)性的行情，行業(yè)與個(gè)股機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)，接下來(lái)仍可以定增量化對(duì)沖策略參與到定增市場(chǎng)中來(lái)，篩選具備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和估值性?xún)r(jià)比的項(xiàng)目，以獲得上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值提升。

    公募熱衷參與定增

    截至7月19日下午6時(shí)，今年累計(jì)有61家公募基金公司旗下基金參與了定增投資，較去年同期增加了15家；累計(jì)獲配定增項(xiàng)目的投入資金達(dá)到了275.76億元，與去年同期的142.56億元相比，增幅高達(dá)93.43%。

    具體看，61家基金公司中有12家今年以來(lái)參與定增次數(shù)不低于10次。其中，財(cái)通基金今年以來(lái)參與了87次增發(fā)配售，較去年同期的28次大幅上升；華夏基金、興證全球基金和諾德基金緊跟其后，今年分別參與了31次、25次、23次定增；廣發(fā)基金、國(guó)泰基金的參與次數(shù)也不下15次。在投入資金方面，財(cái)通基金投入資金達(dá)45.28億元，位列第一；易方達(dá)基金和諾德基金分別在定增上投入了27.52億元和23.21億元；此外廣發(fā)基金、工銀瑞信基金、南方基金等6家基金的定增投入均在10億元以上。

    從產(chǎn)品層面看，多名人氣基金經(jīng)理參與到了定增市場(chǎng)中來(lái)。比如，馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票、周蔚文管理的中歐新藍(lán)籌混合基金等產(chǎn)品均參與到了定增市場(chǎng)中。此外，還有中融創(chuàng)業(yè)板兩年定開(kāi)等創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制基金，以及興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有混合（FOF）等FOF產(chǎn)品，也將定增市場(chǎng)作為了重要配置方向。

    九泰基金定增投資中心總經(jīng)理劉開(kāi)運(yùn)認(rèn)為，公募參與定增熱情高漲，或許是出于兩方面原因：一是政策支持，2020年2月再融資新政的出臺(tái)降低了定增融資的參與門(mén)檻與定增股份的鎖定時(shí)間，機(jī)構(gòu)投資者參與定增的門(mén)檻明顯降低；二是參與定增投資的價(jià)格一般相對(duì)市價(jià)有一定折價(jià)，對(duì)投資可以形成一定的保護(hù)，在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加大的背景下，定增投資的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯。

    溢價(jià)效應(yīng)明顯

    劉開(kāi)運(yùn)的分析不無(wú)道理，定增確實(shí)是一門(mén)好生意。截至7月19日，在今年以來(lái)實(shí)施定向增發(fā)的214家上市公司中，有191家公司截至19日的收盤(pán)價(jià)較定增發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，占比達(dá)89.25%，溢價(jià)超過(guò)30%的公司有118家。其中，合盛硅業(yè)定增發(fā)行價(jià)為18.36元，最新收盤(pán)價(jià)為88.90元，漲幅達(dá)到了384.20%；國(guó)際醫(yī)學(xué)的最新收盤(pán)價(jià)為14.86元，較定增發(fā)行價(jià)3.28元實(shí)現(xiàn)了353.05%的上漲。

    在明顯的溢價(jià)效應(yīng)之下，參與其中的公募基金也是浮盈可觀(guān)。在今年參加定增的基金公司中，財(cái)通基金以53億元的浮盈規(guī)模位居第一，華夏基金浮盈規(guī)模21.14億元位居第二。從定增項(xiàng)目來(lái)看，貢獻(xiàn)收益較大的，是來(lái)自科技成長(zhǎng)和新能源產(chǎn)業(yè)鏈等賽道的熱門(mén)股票。比如，華夏磐益一年定開(kāi)混合基金在光伏概念股亞瑪頓的定增上獲配289.06萬(wàn)股，截至目前的浮盈達(dá)6041.41萬(wàn)元；廣發(fā)基金參與匯川科技定增項(xiàng)目的浮盈也達(dá)到了2896.55萬(wàn)元。

    財(cái)通基金投資銀行部董事總經(jīng)理胡凱源表示，在今年風(fēng)格頻頻切換的市場(chǎng)環(huán)境下，競(jìng)價(jià)定增獨(dú)具的折扣收益吸引力不斷凸顯，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)定增投資的關(guān)注度顯著提高。深圳瀟湘君宜資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理王杰文表示，參與定向增發(fā)可以獲得折價(jià)的安全邊際，同時(shí)為上市公司的項(xiàng)目提供資金，有助于公司發(fā)展，因此受到上市公司和機(jī)構(gòu)等多方歡迎。

    加強(qiáng)篩選力度

    財(cái)通基金表示，在今年市場(chǎng)寬幅震蕩的行情下，主流機(jī)構(gòu)投資者將參與定增項(xiàng)目加入資產(chǎn)配置，也是追求相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)健，又能基本跑贏真實(shí)通脹的投資新選擇。此外，華北某公募基金經(jīng)理指出，他偏愛(ài)的定增項(xiàng)目，是成長(zhǎng)類(lèi)的中小市值公司，這類(lèi)公司中存在一些盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)空間大的機(jī)會(huì)。

    劉開(kāi)運(yùn)也說(shuō)，未來(lái)市場(chǎng)可能是偏結(jié)構(gòu)性的行情，行業(yè)與個(gè)股機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。因此，他將進(jìn)一步聚焦到行業(yè)與個(gè)股層面來(lái)判斷定增投資機(jī)會(huì)。胡凱源則指出，從當(dāng)下時(shí)點(diǎn)看，今年的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)定增項(xiàng)目的篩選要求在提高。在市場(chǎng)大環(huán)境不變的情況下，股票表現(xiàn)分化的特征大概率還會(huì)持續(xù)，這就需要進(jìn)一步識(shí)別篩選、尋找機(jī)會(huì)和安全邊際。同時(shí)，針對(duì)今年大概率寬幅震蕩、風(fēng)格切換的市場(chǎng)環(huán)境，他也推薦以定增量化對(duì)沖策略參與到定增市場(chǎng)中來(lái)。

    在項(xiàng)目篩選方面，劉開(kāi)運(yùn)表示，他主要關(guān)注以下四個(gè)維度：上市公司業(yè)績(jī)尤其是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境及階段、公司估值。通過(guò)定增持有能夠在長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)異的資產(chǎn)，以獲得上市公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值提升。

    “公司傾向于投資那些行業(yè)格局清晰，有一定長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間的行業(yè)。在投資過(guò)程中，會(huì)將估值作為重要的一個(gè)維度進(jìn)行考量，同時(shí)結(jié)合行業(yè)空間與公司增長(zhǎng)前景判斷，在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下，做出投資決策。”劉開(kāi)運(yùn)說(shuō)。