基金隱形重倉股表現(xiàn)懸殊 押注行業(yè)暗藏波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

    進(jìn)入2022年，市場遭遇劇烈調(diào)整，很多重倉賽道股的基金凈值遭遇大幅回撤，但從今年以來表現(xiàn)較好的基金情況看，除了重倉股的上乘表現(xiàn)以外，還和隱形重倉股密不可分。最新披露的2021年公募基金年報(bào)顯示，不少隱形重倉股的搶眼表現(xiàn)，推高了基金凈值。部分年內(nèi)業(yè)績欠佳的基金，也同隱形重倉股的大跌密不可分。

    隱形重倉股表現(xiàn)懸殊

    對(duì)于公募基金來說，季報(bào)會(huì)披露前十大重倉股，半年報(bào)和年報(bào)則會(huì)披露完整的持倉情況。通過分析公募基金2021年年報(bào)披露的持倉數(shù)據(jù)，可以看出很多基金在表現(xiàn)相對(duì)弱勢行情中大漲的原因。

    以萬家宏觀擇時(shí)多策略基金為例，截至3月30日，該基金今年以來的收益高達(dá)29.83%，領(lǐng)跑所有主動(dòng)權(quán)益型基金。通過該基金年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，其隱形重倉股和其重倉股一樣，幾乎均為地產(chǎn)股和煤炭股，今年以來漲幅很大。以其第11大持倉股山西焦煤為例，今年以來漲幅高達(dá)50%；第13大持倉股為陜西煤業(yè)，第14大持倉股為中煤能源，上述兩家公司今年漲幅均為30%左右；第15大持倉股為潞安環(huán)能，今年漲幅則接近50%。這些隱形重倉股，讓該基金凈值飆漲。

    今年以來表現(xiàn)搶眼的金元順安元啟靈活基金，同樣得益于隱形重倉股的貢獻(xiàn)，其中標(biāo)準(zhǔn)股份、達(dá)意隆、張家界等今年以來股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢，龍頭股份、耀皮玻璃等均有短期強(qiáng)勢表現(xiàn)。這為該基金的凈值上漲助力不少。

    同上述表現(xiàn)搶眼的基金相比，部分今年以來表現(xiàn)欠佳的基金，則是因?yàn)殡[形重倉股的拖累。以睿遠(yuǎn)成長價(jià)值為例，在去年僅僅賺了不足3%的情況下，今年以來最大跌幅依然接近29%，除了其重倉股表現(xiàn)疲軟以外，還同其重倉股的大跌有關(guān)。以其持有時(shí)間較長的天融信和三諾生物為例，上述兩家公司今年以來跌幅均超過40%。該基金第12大持倉思摩爾國際，今年以來跌幅更是超過50%。今年以來跌幅超過25%的大摩科技領(lǐng)先基金，在其隱形重倉股中，立訊精密、拓邦股份等今年以來跌幅均高達(dá)40%左右。

    押注行業(yè)加劇凈值波動(dòng)

    對(duì)于基金投資而言，在數(shù)千只基金中脫穎而出或者墊底，大多緣于基金經(jīng)理對(duì)少數(shù)板塊的超額配置。在業(yè)內(nèi)人士看來，通過押注一兩個(gè)板塊，固然可以在短時(shí)期內(nèi)凈值飛漲，但同樣存在業(yè)績劇烈回撤的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要對(duì)此有心理準(zhǔn)備。

    滬上某私募基金經(jīng)理表示，通過押對(duì)行業(yè)獲得短期快漲收益，當(dāng)市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變時(shí)凈值回撤幅度也較大，“很少有基金經(jīng)理能通過行業(yè)輪動(dòng)賺到多個(gè)行業(yè)的錢，當(dāng)他們能賺到多個(gè)行業(yè)錢的時(shí)候，更多是運(yùn)氣成分。”

    從今年以來業(yè)績領(lǐng)跑的萬家宏觀擇時(shí)多策略基金為例，盡管該基金重倉了煤炭和地產(chǎn)行業(yè)，但從該基金過往定期報(bào)告可以看出，過去一兩年來該基金始終重倉地產(chǎn)，從去年下半年以來大幅買入煤炭股，在今年的整體下跌行情中逆流而上，業(yè)績非常搶眼。但在2020年的賽道股行情中，該基金凈值僅上漲了5.87%。

    在該基金年報(bào)中，基金經(jīng)理黃海表示，從市場風(fēng)格講，資金從成長股向價(jià)值股的再平衡將會(huì)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，過去幾年機(jī)構(gòu)配置偏低的金融和周期行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，可能會(huì)有較好的相對(duì)收益。“在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)和無風(fēng)險(xiǎn)利率偏低的背景下，低估值和穩(wěn)定分紅的公司會(huì)是經(jīng)濟(jì)下行期的稀缺資產(chǎn)，將積極挖掘和把握過去被低估的價(jià)值藍(lán)籌股，繼續(xù)堅(jiān)定看好煤炭、穩(wěn)增長政策受益板塊房地產(chǎn)等。”

    融通基金的金梓才依靠對(duì)農(nóng)林牧漁行業(yè)的超配，取得了明顯的超額收益，他所管理的多只基金今年以來收益率超過10%。在他看來，要堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)研究，在符合產(chǎn)業(yè)趨勢的賽道上選擇好公司。從其管理的基金凈值線看，盡管長期業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)，但凈值波動(dòng)同樣不小。