私募坦言上半年業(yè)績平平 下半年主攻“灰馬股”

    2021年上半年的A股市場收官在即。在近期部分私募召開的2021年度中期策略會中，一些私募人士坦言上半年業(yè)績平平。談及策略展望，多數(shù)私募人士認為后市存在豐富的結(jié)構(gòu)性機會。特別是在過去一年漲幅較小的成長行業(yè)中，中小市值的細分行業(yè)龍頭股值得關注，可著重在這些“灰馬股”中尋找投資標的。

    私募業(yè)績回暖

    相較于2020年的亮眼業(yè)績，受今年一季度市場調(diào)整影響，不少私募業(yè)績平淡，但在中國證券報記者參加的幾場私募中期策略會現(xiàn)場，依舊座無虛席，氣氛火熱。

    某知名私募基金經(jīng)理在會中表示：“今年年初的行情對我們談不上友好，與業(yè)內(nèi)一起討論的時候，都覺得對這樣的市場風格不適應，所以上半年產(chǎn)品業(yè)績相對一般，但幸運的是，我們又一次熬過來了。”另一位私募人士也表達了類似看法，尤其是在今年前4月，旗下產(chǎn)品業(yè)績平平，期間收到不少客戶追問，業(yè)績出現(xiàn)回暖主要是在5月之后。

    某第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，以私募旗下股票策略產(chǎn)品數(shù)量在3只以上（含3只）且30%的股票策略產(chǎn)品當月凈值已更新的數(shù)據(jù)計算，股票私募今年以來的平均收益升至7.71%，相較1-4月2.70%的平均收益出現(xiàn)較大幅度上升。

    整體來看，在中期策略會中，私募對后市偏謹慎樂觀，認為結(jié)構(gòu)性機會仍存。其中，潮金投資表示，從內(nèi)部環(huán)境來看，中國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，疫情防控得當，政策利好，流動性合理充裕，市場估值水平合理；外部環(huán)境方面，歐美經(jīng)濟持續(xù)復蘇，貨幣政策持續(xù)寬松，疫情防控也呈現(xiàn)良好態(tài)勢，由于美國就業(yè)率尚未達到目標，美聯(lián)儲加息概率不大，內(nèi)外環(huán)境疊加來看，適合資金積極參與，利于提高風險偏好，但需要注意的是，推升估值的同時，股票性價比將有所下降。

    煜德投資表示，近期市場對于上游通脹進一步走高的擔憂有所緩解，二季度前后PPI或達到高點，若后續(xù)上游通脹指標出現(xiàn)回落，市場對貨幣政策收緊的擔憂將有所減弱。同時，歐美疫苗接種快速普及，預計海外經(jīng)濟復蘇加速，近期公布的PMI等數(shù)據(jù)也顯示海外經(jīng)濟體復蘇并未受局部疫情反復影響。預計隨著疫情控制和全球經(jīng)濟復蘇共振，尤其是服務業(yè)復蘇和制造業(yè)投資恢復，上市公司景氣度仍將維持。此外，美元階段性貶值以及美債收益率回落，海外資金近期呈現(xiàn)加速流入中國市場的趨勢。

    尋找中小市值“灰馬股”

    在具體看好板塊方面，私募機構(gòu)方面分歧較大，有觀點認為順周期資產(chǎn)仍有投資機會，也有觀點看好高景氣度的成長板塊。

    在相聚資本總經(jīng)理梁輝看來，不同于過去的板塊輪動，當下市場呈現(xiàn)出的分化行情，大概率會持續(xù)進行并進一步演繹。“前十年，股市的機會更多出現(xiàn)在周期等天花板較低的行業(yè)；隨著宏觀經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟高速增長的引擎將越來越依靠新興科技領域。如果某一些行業(yè)屬于新興領域，同時中國上市公司還處于新興領域的龍頭地位，這樣的投資機會就會非常稀缺。”梁輝表示，除了大市值的白馬龍頭股，還看好中小市值的成長型公司。包括計算機、軍工、電子傳媒等非周期行業(yè)，都是中小市值的成長行業(yè)。過去一年，這些行業(yè)的漲幅較小，細分行業(yè)龍頭股的地位也不如大市值的白馬公司突出，今年可著重在中小市值“灰馬股”中找到高性價比的標的。

    煜德投資表示，優(yōu)選并堅持配置符合社會和經(jīng)濟發(fā)展趨勢的投資方向，中國的消費升級、醫(yī)藥及醫(yī)療服務、科技創(chuàng)新是堅持配置的領域，這些領域優(yōu)選具有更大市場空間的公司，并堅持陪伴公司成長才能穿越牛熊周期。

    源樂晟資產(chǎn)表示，以新能源車和醫(yī)藥為代表的高景氣成長股近期帶動創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈較多，但制造業(yè)、消費電子、金融地產(chǎn)、化工建材等傳統(tǒng)行業(yè)在過去三個月表現(xiàn)低迷，走勢完全不同的兩類股票反映了其背后不同的基本面趨勢和產(chǎn)業(yè)景氣度。未來仍將重點關注景氣度較高或短期景氣度一般，但未來景氣度較高的產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司。

    不過，星石投資認為，未來一段時間，順周期資產(chǎn)基本面確定性更高。從當前階段來看，支撐成長股的邏輯主要是流動性再寬松的預期和短期消息面因素，這或許難以持續(xù)。未來一段時間，順周期資產(chǎn)基本面確定性更高，其中占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢地位、低估值的公司仍將持續(xù)受益。