三季報(bào)行情如何布局？基金經(jīng)理：在這些賽道中挖掘機(jī)會(huì)

    三季報(bào)披露拉開序幕，三季報(bào)行情再次進(jìn)入基金經(jīng)理的投資視野。

    截至目前，滬深兩市逾六成公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，化工、有色、新能源、半導(dǎo)體等高景氣賽道公司成色十足。

    公募基金認(rèn)為，三季報(bào)行情除了考慮當(dāng)期盈利之外，還需要考慮明年業(yè)績(jī)持續(xù)性和估值空間。接下來行情驅(qū)動(dòng)力或?qū)⑥D(zhuǎn)到盈利預(yù)期上來，行情風(fēng)格或會(huì)轉(zhuǎn)向均衡，可在消費(fèi)、科創(chuàng)成長(zhǎng)、新基建、軍工等賽道中挖掘投資機(jī)會(huì)。

    逾6成公司業(yè)績(jī)預(yù)喜

    截至10月21日17時(shí)，滬深兩市共有1115家上市公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，業(yè)績(jī)預(yù)喜公司數(shù)量達(dá)701家（含預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈），占比62.87%。業(yè)績(jī)預(yù)增、扭虧、略增、續(xù)盈的公司數(shù)量，分別為479家、124家、89家、9家。

    從行業(yè)來看，化工、有色、新能源、半導(dǎo)體等公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。比如，受益于新能源汽車景氣度提升，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出。

    部分2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增的公司

    華南某基金投研人士指出，業(yè)績(jī)是股價(jià)的核心驅(qū)動(dòng)力，所謂“季報(bào)行情”其實(shí)包括兩部分。一是季報(bào)發(fā)布前后，基于業(yè)績(jī)預(yù)期，相關(guān)公司股價(jià)會(huì)有階段性表現(xiàn)；二是基于季報(bào)展現(xiàn)的公司基本面新變化，從而對(duì)四季度乃至2022年的布局策略做出修正或堅(jiān)持。

    創(chuàng)金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，自十一假期之后，市場(chǎng)就開始圍繞三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行布局。投資者在考慮當(dāng)期盈利的同時(shí)，還需要考慮明年業(yè)績(jī)持續(xù)性和估值空間。因此，三季度之后，市場(chǎng)很可能從短期的快速輪動(dòng)、方向不明的階段，轉(zhuǎn)向新的主線。這個(gè)階段建議大家要均衡配置。從寬基指數(shù)方面看，可以關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分的指數(shù)，如上證50、恒生科技指數(shù)等。

    遵循“四季度效應(yīng)”

    創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理王浩冰表示，四季度市場(chǎng)表現(xiàn)有望維持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)性的盈利增長(zhǎng)以及合理寬松的流動(dòng)性，是推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要?jiǎng)恿ΑＭ诰蚬乐岛侠淼膬?yōu)秀公司，是獲取投資回報(bào)的主要方式。但王浩冰也提到，由于上游資源品價(jià)格漲幅較高，四季度公司利潤(rùn)在各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的分配可能并不均衡。

    大成基金指出，從過往情況來看，四季度市場(chǎng)的一個(gè)突出特征，是資金會(huì)提前布局來年高景氣預(yù)期板塊。此外，四季度市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍較低，超額收益通常出現(xiàn)在前期超跌板塊與傳統(tǒng)行業(yè)中，比如家電、銀行、非銀、鋼鐵、公用事業(yè)、交運(yùn)、建材、機(jī)械、食品飲料等。這種“四季度效應(yīng)”背后的主導(dǎo)因素主要有兩個(gè)：一是年底的貨幣政策與基建財(cái)政的刺激原因，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切換行情，前提是盈利穩(wěn)定可測(cè)，且沒有宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    就今年而言，大成基金指出，9月市場(chǎng)維持巨量成交，在漲價(jià)邏輯主導(dǎo)下，周期類板塊為指數(shù)的震蕩上行提供支撐。預(yù)計(jì)在四季度能耗雙控這一需求側(cè)調(diào)控持續(xù)推進(jìn)下，11月前后PPI或進(jìn)入下行區(qū)間，流動(dòng)性與需求并行收縮，會(huì)對(duì)周期品構(gòu)成壓力。因此，四季度預(yù)計(jì)周期股主升行情或告一段落，需求彈性小的細(xì)分品種存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。考慮到前三季度基金收益不錯(cuò)，四季度通常策略會(huì)偏防御策略，風(fēng)格會(huì)切換到盈利穩(wěn)定、前期估值回調(diào)較多的板塊中來。