國(guó)有還是集體？山東章鼓大股東所持股權(quán)陷羅生門

    如果不是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，各方對(duì)山東章鼓（002598）大股東所持股權(quán)性質(zhì)的不同理解，還會(huì)繼續(xù)隱藏下去。

    山東章鼓大股東持有股權(quán)性質(zhì)顯出復(fù)雜性，從歷史沿革上看，該部分股權(quán)性質(zhì)為集體股，但從目前管理來(lái)看，被納入國(guó)有股進(jìn)行管理。

    山東章鼓歷年年報(bào)，將大股東所持股權(quán)性質(zhì)列為國(guó)有股，大股東性質(zhì)為“國(guó)有法人”，中登公司將該部分納入國(guó)有股進(jìn)行管理。

    這中間哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題，是個(gè)“羅生門”，如何解決這個(gè)問(wèn)題，在資本市場(chǎng)上也欠缺先例可循。

    轉(zhuǎn)讓

    山東章鼓5月18日公告，公司大股東章丘市公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司（注：章丘市2016年撤市變更為濟(jì)南市章丘區(qū)）計(jì)劃將所持山東章鼓29.81%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給亞都科技，6月1日山東章鼓又公告章丘公有資產(chǎn)公司和亞都科技未能達(dá)成協(xié)議，決定終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

    據(jù)了解，終止該部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因，主要在于該部分股權(quán)是國(guó)有還是集體所有尚有爭(zhēng)議。深交所向山東章鼓發(fā)問(wèn)詢函，要求核查大股東是否有繞開國(guó)資轉(zhuǎn)讓流程的行為。6月4日證券時(shí)報(bào)以《山東章鼓國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓控股權(quán)程序違規(guī)試圖繞過(guò)國(guó)資監(jiān)管部門遭緊急叫停》報(bào)道此事。

    章丘公有資產(chǎn)公司稱其所持山東章鼓股權(quán)為集體性質(zhì)，可無(wú)需按照規(guī)定履行國(guó)有股轉(zhuǎn)讓的相應(yīng)程序。

    章丘公有資產(chǎn)公司列舉的證據(jù)主要有兩種，一種是山東章鼓上市前曾轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資，都是按照集體產(chǎn)權(quán)性質(zhì)來(lái)辦，不用履行國(guó)有資產(chǎn)管理規(guī)定，山東省政府對(duì)此有批復(fù)。

    另外一個(gè)證據(jù)，是以社保轉(zhuǎn)持逆向證明。按照《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股東充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施方案》財(cái)企〔2009〕94號(hào)文規(guī)定，股改新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場(chǎng)IPO的，除非另有規(guī)定，要將部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社保基金會(huì)持有。2011年4月15日，章丘市人民政府下達(dá)章政字[2011]15號(hào)《章丘市人民政府關(guān)于山東省章丘鼓風(fēng)機(jī)股份有限公司股東不適用國(guó)有股轉(zhuǎn)持規(guī)定的批復(fù)》，確認(rèn)“公有資產(chǎn)公司所持有的發(fā)行人的股份性質(zhì)為一般法人股，不屬于國(guó)家股或國(guó)有法人股，不應(yīng)履行《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》中規(guī)定的國(guó)有股東的轉(zhuǎn)持義務(wù)。”

    通過(guò)了證監(jiān)會(huì)對(duì)上述問(wèn)題的審核后，山東章鼓2011年7月上市，這也說(shuō)明山東章鼓大股東所持股權(quán)屬集體股，得到權(quán)威部門的背書。

    集體股

    山東章鼓前身為山東省章丘鼓風(fēng)機(jī)廠，再往前可追溯至章丘縣明水城區(qū)街道手工業(yè)者組成的合作組織，后經(jīng)章丘縣革委會(huì)工業(yè)組整合組建成為農(nóng)業(yè)服務(wù)的手工企業(yè)，1968年成立章丘縣第二農(nóng)具廠，1969年9月更名為章丘縣風(fēng)動(dòng)機(jī)械廠，開始生產(chǎn)鼓風(fēng)機(jī)。

    一開始的街道小廠，慢慢發(fā)展起來(lái)，這家公司原為隸屬于章丘市經(jīng)濟(jì)貿(mào)易局的集體企業(yè)，2006年1月13日，改制為山東省章丘鼓風(fēng)機(jī)廠有限公司，注冊(cè)資本為8000萬(wàn)元。

    在山東章鼓IPO在律所出具的工作報(bào)告顯示，章鼓有限由章鼓廠改制設(shè)立，改制前章鼓廠是隸屬于章丘市經(jīng)委的市屬集體企業(yè)，在章鼓廠多年發(fā)展過(guò)程中，其歷史背景復(fù)雜，人員變動(dòng)頻繁，本著既保證公平合理，又兼顧集體企業(yè)當(dāng)時(shí)的成員利益的原則，章鼓廠改制為章鼓有限時(shí)，章丘市按照集體企業(yè)改制的有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，由章丘市公有資產(chǎn)公司持有改制后的章鼓有限60%的股權(quán)，以保證章丘市集體資產(chǎn)的安全和增值。章鼓有限其余40%的股權(quán)，由章鼓廠當(dāng)時(shí)的全體職工以工會(huì)持股形式持有，其中經(jīng)營(yíng)層購(gòu)股2000萬(wàn)元、占25%，中層及以下干部和職工購(gòu)股1200萬(wàn)元、占15%。

    該工作報(bào)告特別說(shuō)明，章鼓有限整體變更設(shè)立章鼓股份后，章丘公有資產(chǎn)公司持有的由章鼓廠改制凈資產(chǎn)出資形成的股權(quán)為集體性質(zhì)的一般法人股。

    中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)周放生認(rèn)為，章丘公有資產(chǎn)公司所持山東章鼓股權(quán)是集體股。

    他認(rèn)為，在改制時(shí)該部分股權(quán)是集體性質(zhì)，由誰(shuí)持有不改變?cè)摬糠止蓹?quán)性質(zhì)，改變股權(quán)性質(zhì)的辦法是捐贈(zèng)，或者出售，章丘公有持有該部分股權(quán)性質(zhì)如果改變，就要有捐贈(zèng)協(xié)議，表明是集體捐贈(zèng)給了國(guó)家。當(dāng)年上市時(shí)按集體資產(chǎn)處理，就說(shuō)明性質(zhì)沒(méi)有改變，上市之后該部分股權(quán)的性質(zhì)也不會(huì)發(fā)生變化。

    國(guó)有股

    而從目前公開信息上看，該部分股權(quán)又有國(guó)有股的特征。山東章鼓年報(bào)披露大股東股權(quán)的性質(zhì)，就屬于“國(guó)有法人”，濟(jì)南市國(guó)資委出具的一份文件顯示，章丘區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局是章丘公有資產(chǎn)公司的監(jiān)管部門，章丘公有資產(chǎn)公司所持山東章鼓股權(quán)，屬于“SS”。

    根據(jù)國(guó)資委2007年制定的《上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行辦法》，國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在國(guó)有控股或參股的股份公司相關(guān)批復(fù)文件中對(duì)國(guó)有股東作出明確界定，并在國(guó)有股東名稱后標(biāo)注具體的國(guó)有股東標(biāo)識(shí)，即“SS”。中登公司根據(jù)省級(jí)或省級(jí)以上國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的批復(fù)以及國(guó)有股東或股票發(fā)行人的申請(qǐng)，對(duì)國(guó)有股東證券賬戶進(jìn)行標(biāo)識(shí)登記，并對(duì)國(guó)有股東證券賬戶變動(dòng)情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)管。

    一開始被認(rèn)為是集體產(chǎn)權(quán)，后來(lái)又被國(guó)資監(jiān)管部門納入監(jiān)管范圍，這中間出了什么問(wèn)題？

    周放生認(rèn)為，山東國(guó)資認(rèn)定該部分股權(quán)屬于國(guó)有資產(chǎn)，屬于認(rèn)定錯(cuò)誤，可以查查哪個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題。

    一般而言，持股性質(zhì)是根據(jù)持有人的性質(zhì)來(lái)判斷的，政策規(guī)定，政府機(jī)構(gòu)、部門、事業(yè)單位、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，是國(guó)有股。章丘公有資產(chǎn)公司符合該特點(diǎn)，是章丘區(qū)政府下屬的全資子公司。

    但是章丘區(qū)公有資產(chǎn)公司成立職責(zé)又顯示，其可以持有集體資產(chǎn)。

    章丘公有資產(chǎn)公司是根據(jù)《章丘市人民政府關(guān)于組建市公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司的批復(fù)》（章政字[2001]第5號(hào)）成立，其主要職能是受章丘市公有資產(chǎn)管理委員會(huì)的委托，代表章丘市政府對(duì)市屬國(guó)有及集體企業(yè)公有資產(chǎn)直接行使資產(chǎn)受益、重大決策、選擇管理者等出資人權(quán)利，負(fù)責(zé)市屬公有資產(chǎn)的投資運(yùn)作和產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)，保證市屬公有資產(chǎn)的安全和增值。

    也就是說(shuō)，該公司管理的不但有國(guó)有資產(chǎn)，還有集體資產(chǎn)，所以叫公有資產(chǎn)管理公司。

    周放生認(rèn)為，國(guó)有公司管理集體資產(chǎn)，并沒(méi)有問(wèn)題。

    但難以理解的是，集體資產(chǎn)屬于一部分人、一個(gè)團(tuán)體所有，章丘公有資產(chǎn)公司作為當(dāng)?shù)卣娜Y公司，山東章鼓被其并表，理論上該公司持有的資產(chǎn)，受益者就是當(dāng)?shù)厮腥耍蠂?guó)有資產(chǎn)的特征，而不再屬于某個(gè)集體。

    著名維權(quán)律師嚴(yán)義明認(rèn)為，集體企業(yè)改制到當(dāng)?shù)毓匈Y產(chǎn)公司名下，有點(diǎn)奇怪，“比如村集體資產(chǎn)，不能劃到縣政府資產(chǎn)平臺(tái)里面，這完全是兩種不同的主體。”

    以上種種，顯示出該部分股權(quán)性質(zhì)有復(fù)雜的一面，并不能簡(jiǎn)單一概而論。

    濟(jì)南市國(guó)資委主任齊春明表示，不是親歷者，對(duì)此事件難以發(fā)表看法。

    處理

    盡管存在爭(zhēng)議，但章丘公有資產(chǎn)公司持有的山東章鼓股權(quán)是被上級(jí)部門列入國(guó)有股權(quán)之列，如果想處理這部分股權(quán)，要么走國(guó)資程序，要么就要先去掉其股權(quán)性質(zhì)所標(biāo)注的“SS”標(biāo)識(shí)。

    去掉“SS”在資本市場(chǎng)有不少先例可循。2016年2月，萬(wàn)華化學(xué)（600309）控股股東萬(wàn)華實(shí)業(yè)由國(guó)有絕對(duì)控股變更為國(guó)有相對(duì)控股，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批，萬(wàn)華實(shí)業(yè)已不符合國(guó)有股東界定條件，同意取消其證券賬戶的“SS”標(biāo)識(shí)。

    同年，舍得酒業(yè)（600702）控股股東沱牌舍得集團(tuán)不再符合國(guó)有股東界定條件，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委同意取消其證券賬戶的“SS”標(biāo)識(shí)。

    可見去掉“SS”需要國(guó)務(wù)院國(guó)資委來(lái)審批，非常嚴(yán)格，上述兩個(gè)案例是上市公司控股股東的股權(quán)性質(zhì)發(fā)生變化，章丘公有資產(chǎn)公司轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)與上述情形不同。

    還有一種并非股權(quán)比例發(fā)生了變化，而是認(rèn)定發(fā)生了變化，比如法爾勝（000890），2009年6月，同樣是國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，大股東法爾勝集團(tuán)公司的資產(chǎn)為集體資產(chǎn)，同意取消其證券賬戶的“SS”標(biāo)識(shí)。法爾勝集團(tuán)改制成功，理由是當(dāng)年是為了支持企業(yè)發(fā)展，當(dāng)?shù)卣畬⒃摴玖腥腩A(yù)算外全民企業(yè)，從公司設(shè)立之日起，江陰市政府及相關(guān)部門未對(duì)其有任何國(guó)有資本投入。

    當(dāng)然，還有一種很明確，一開始就是集體性質(zhì)，后來(lái)也沒(méi)有被列入“SS”標(biāo)志，比如海爾集團(tuán)，海爾集團(tuán)從集體小企業(yè)發(fā)展起來(lái)的，青島海爾（600690）是一家股份制企業(yè)，大股東海爾集團(tuán)是一家集體企業(yè)，這家集體企業(yè)規(guī)模龐大，一直沒(méi)有改制。華西股份（000936）是著名的集體企業(yè)，其控股股東性質(zhì)也是境內(nèi)非國(guó)有法人。

    股東性質(zhì)為集體股的，和普通股票一樣，不會(huì)有特別標(biāo)志。

    有意思的是，按照周放生的說(shuō)法，如果是按照集體資產(chǎn)來(lái)處理，那么章丘公有資產(chǎn)公司處理掉所持山東章鼓股權(quán)后，所有權(quán)并不屬于章丘公有資產(chǎn)公司，而是原來(lái)的集體企業(yè)，原來(lái)企業(yè)的退休職工醫(yī)療看病都可以用這部分錢，甚至同縣域的集體企業(yè)也可以用這部分錢。

    改制

    集體企業(yè)是階段性產(chǎn)物，其開端可追溯到上世紀(jì)50年代，包括公司合營(yíng)發(fā)展起來(lái)的集體企業(yè)，由手工業(yè)合作社發(fā)展起來(lái)的集體企業(yè)，各級(jí)供銷社由集體改國(guó)營(yíng)，又由國(guó)營(yíng)改集體的成建制轉(zhuǎn)來(lái)的集體企業(yè)。

    此外還有為了解決待業(yè)青年等興辦的“廠辦廠”型集體企業(yè)，為了安置殘疾人的社會(huì)集體類企業(yè)。上世紀(jì)八十年代建起來(lái)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，尤為著名。后來(lái)不少大企業(yè)，都是從當(dāng)年鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展而來(lái)。娃哈哈就是從校辦工廠發(fā)展起來(lái)，杭州上城區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司是娃哈哈大股東，但娃哈哈一直被當(dāng)做是民企，是因?yàn)楣芾硪恢痹谧趹c后等創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)手中。

    集體企業(yè)為公有制的一種，產(chǎn)權(quán)為一部分人所有，但是存在種種弊端，比如權(quán)責(zé)不清等，我國(guó)上世紀(jì)90年代中期開始相繼出臺(tái)規(guī)定，支持和引導(dǎo)集體企業(yè)的改制。周放生表示，國(guó)家鼓勵(lì)集體企業(yè)改制的方向是民營(yíng)化。

    A股有不少上市公司前身為集體企業(yè)，經(jīng)過(guò)改制而上市，絕大多數(shù)IPO的企業(yè)都是有限公司改制，整體變更為股份公司，改制后的主體承接原主體資產(chǎn)，山東章鼓就是如此。還有一部分是控股股東由集體企業(yè)改制為有限責(zé)任公司，比如萬(wàn)馬股份（002276）。中農(nóng)立華（603970）是中農(nóng)集團(tuán)聯(lián)合其他數(shù)家發(fā)起人采用發(fā)起設(shè)立方式新設(shè)的股份公司，這種情況比較少見，實(shí)控人全國(guó)供銷合作總社屬于集體企業(yè)。

    據(jù)了解，山東章鼓前身成立時(shí)間很早，距今已有50年，企業(yè)幾經(jīng)變更，其出資中各方雜糅，包括職工集資、歷史積累等，詳細(xì)情形已無(wú)從查考，公司隸屬于章丘市經(jīng)濟(jì)貿(mào)易局，只是歸其管理，經(jīng)貿(mào)局并不是出資方。盡管是集體企業(yè)，依然存在政企不分的情況，當(dāng)?shù)卣疄榱私鉀Q這個(gè)問(wèn)題，特地成立新的管理平臺(tái)，即章丘公有資產(chǎn)公司，有一種說(shuō)法是章丘公有資產(chǎn)公司是以委托代持的方式持有該部分股權(quán)，但并未有簽訂代持協(xié)議。

    周放生認(rèn)為，這是當(dāng)年改制不徹底的后遺癥，國(guó)務(wù)院下發(fā)文件對(duì)集體改制的指引是走向民營(yíng)化。