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半月并購(gòu)標(biāo)的估值降50億 藏格控股大調(diào)重組方案

2018-08-06 11:18  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)網(wǎng) 李立平

    本報(bào)記者 李立平

    8月2日,藏格控股對(duì)外發(fā)布重組預(yù)案修訂稿,擬以發(fā)行股份方式向藏格投資、中勝礦業(yè)、匯百弘購(gòu)買(mǎi)其持有的巨龍銅業(yè)51%股權(quán)。

    引人注意的是,重組預(yù)案修訂稿與7月15日披露的預(yù)案比較后發(fā)現(xiàn),上市公司將不再收購(gòu)具有國(guó)資背景的盛源礦業(yè)、大普工貿(mào)持有的巨龍銅業(yè)股權(quán)。

    同時(shí),重組預(yù)案修訂稿顯示,截止2018年6月30日,巨龍銅業(yè)100%的股權(quán)預(yù)估值為231億元,較此前的預(yù)估值280億元減少了近50億元。公告稱,巨龍銅業(yè)為更好保護(hù)上市公司中小股東的利益,經(jīng)交易各方初步協(xié)商,巨龍銅業(yè)100%股權(quán)暫作價(jià)為180億元,本次收購(gòu)51%股權(quán)的暫作價(jià)為91.8億元。

    在短短半個(gè)多月時(shí)間里,為何巨龍銅業(yè)的估值減少了50億元,且股權(quán)收購(gòu)比例也由100%降至51%?

    上市公司表示,此次巨龍銅業(yè)100%股權(quán)預(yù)估值從280億元下調(diào)至231億元是公司基于近期宏觀經(jīng)濟(jì)和銅價(jià)下跌的影響,預(yù)估值中下調(diào)了未來(lái)長(zhǎng)期銅價(jià)預(yù)期。同時(shí),也結(jié)合了與國(guó)土資源相關(guān)部門(mén)的訪談情況,盡管后續(xù)辦理礦業(yè)權(quán)變更程序不存在實(shí)質(zhì)性障礙,但較為復(fù)雜,評(píng)估機(jī)構(gòu)也相應(yīng)的調(diào)增了折現(xiàn)率。

    基于這樣的情況,預(yù)案披露后中介機(jī)構(gòu)與巨龍銅業(yè)相關(guān)人員進(jìn)行了再次溝通和測(cè)算,上調(diào)了驅(qū)龍銅多金屬礦的完全成本,使得巨龍銅業(yè)整體估值進(jìn)一步下調(diào)。與此同時(shí),經(jīng)過(guò)和交易各方協(xié)商,交易對(duì)方藏格控股、中勝礦業(yè)、匯百弘作出讓利,巨龍銅業(yè)100%股權(quán)暫作價(jià)為180億元,本次收購(gòu)51%股權(quán)的暫作價(jià)為91.8億元。

    那么,為何將股權(quán)收購(gòu)比例調(diào)整為51%?公司稱,股權(quán)收購(gòu)比例調(diào)整為51%,減少了上市公司增發(fā)的股數(shù),從而減輕了本次交易對(duì)上市公司每股收益的攤薄,更有利于保護(hù)中小股東利益。而上市公司收購(gòu)巨龍銅業(yè)51%股權(quán),也能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)巨龍銅業(yè)的控制。

    值得關(guān)注的是,此次交易方中沒(méi)有盛源礦業(yè)和大普工貿(mào),更多或因具有國(guó)資背景的盛源礦業(yè)、大普工貿(mào)從國(guó)有資產(chǎn)保值增值、避免國(guó)有資產(chǎn)流失的角度,選擇不參與本次交易。但對(duì)于巨龍銅業(yè)來(lái)說(shuō),交易完成后,巨龍銅業(yè)的股權(quán)將由上市公司及控股東藏格投資的一致行動(dòng)人中勝礦業(yè),國(guó)資背景的盛源礦業(yè)和大普工貿(mào)共同持股,這樣更有利于巨龍銅業(yè)未來(lái)的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為,藏格控股下調(diào)標(biāo)的資產(chǎn)巨龍銅業(yè)估值,并降低股權(quán)收購(gòu)比例更有利于保護(hù)中小股東的權(quán)益。從并購(gòu)的角度分析,在國(guó)內(nèi)精銅需求量迅速增長(zhǎng)、銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張顯著的情況下,收購(gòu)一家資源非常豐富的銅礦,對(duì)于上市公司來(lái)講非常劃算。交易完成后,隨著巨龍銅業(yè)的銅礦資產(chǎn)建成并達(dá)產(chǎn),藏格控股的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均會(huì)大幅增長(zhǎng),更有利于增強(qiáng)公司盈利能力和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力。

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