本報(bào)記者 李立平
8月2日，藏格控股對(duì)外發(fā)布重組預(yù)案修訂稿，擬以發(fā)行股份方式向藏格投資、中勝礦業(yè)、匯百弘購(gòu)買(mǎi)其持有的巨龍銅業(yè)51%股權(quán)。
引人注意的是，重組預(yù)案修訂稿與7月15日披露的預(yù)案比較后發(fā)現(xiàn)，上市公司將不再收購(gòu)具有國(guó)資背景的盛源礦業(yè)、大普工貿(mào)持有的巨龍銅業(yè)股權(quán)。
同時(shí)，重組預(yù)案修訂稿顯示，截止2018年6月30日，巨龍銅業(yè)100%的股權(quán)預(yù)估值為231億元，較此前的預(yù)估值280億元減少了近50億元。公告稱，巨龍銅業(yè)為更好保護(hù)上市公司中小股東的利益，經(jīng)交易各方初步協(xié)商，巨龍銅業(yè)100%股權(quán)暫作價(jià)為180億元，本次收購(gòu)51%股權(quán)的暫作價(jià)為91.8億元。
在短短半個(gè)多月時(shí)間里，為何巨龍銅業(yè)的估值減少了50億元，且股權(quán)收購(gòu)比例也由100%降至51%？
上市公司表示，此次巨龍銅業(yè)100%股權(quán)預(yù)估值從280億元下調(diào)至231億元是公司基于近期宏觀經(jīng)濟(jì)和銅價(jià)下跌的影響，預(yù)估值中下調(diào)了未來(lái)長(zhǎng)期銅價(jià)預(yù)期。同時(shí)，也結(jié)合了與國(guó)土資源相關(guān)部門(mén)的訪談情況，盡管后續(xù)辦理礦業(yè)權(quán)變更程序不存在實(shí)質(zhì)性障礙，但較為復(fù)雜，評(píng)估機(jī)構(gòu)也相應(yīng)的調(diào)增了折現(xiàn)率。
基于這樣的情況，預(yù)案披露后中介機(jī)構(gòu)與巨龍銅業(yè)相關(guān)人員進(jìn)行了再次溝通和測(cè)算，上調(diào)了驅(qū)龍銅多金屬礦的完全成本，使得巨龍銅業(yè)整體估值進(jìn)一步下調(diào)。與此同時(shí)，經(jīng)過(guò)和交易各方協(xié)商，交易對(duì)方藏格控股、中勝礦業(yè)、匯百弘作出讓利，巨龍銅業(yè)100%股權(quán)暫作價(jià)為180億元，本次收購(gòu)51%股權(quán)的暫作價(jià)為91.8億元。
那么，為何將股權(quán)收購(gòu)比例調(diào)整為51%？公司稱，股權(quán)收購(gòu)比例調(diào)整為51%，減少了上市公司增發(fā)的股數(shù)，從而減輕了本次交易對(duì)上市公司每股收益的攤薄，更有利于保護(hù)中小股東利益。而上市公司收購(gòu)巨龍銅業(yè)51%股權(quán)，也能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)巨龍銅業(yè)的控制。
值得關(guān)注的是，此次交易方中沒(méi)有盛源礦業(yè)和大普工貿(mào)，更多或因具有國(guó)資背景的盛源礦業(yè)、大普工貿(mào)從國(guó)有資產(chǎn)保值增值、避免國(guó)有資產(chǎn)流失的角度，選擇不參與本次交易。但對(duì)于巨龍銅業(yè)來(lái)說(shuō)，交易完成后，巨龍銅業(yè)的股權(quán)將由上市公司及控股東藏格投資的一致行動(dòng)人中勝礦業(yè)，國(guó)資背景的盛源礦業(yè)和大普工貿(mào)共同持股，這樣更有利于巨龍銅業(yè)未來(lái)的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，藏格控股下調(diào)標(biāo)的資產(chǎn)巨龍銅業(yè)估值，并降低股權(quán)收購(gòu)比例更有利于保護(hù)中小股東的權(quán)益。從并購(gòu)的角度分析，在國(guó)內(nèi)精銅需求量迅速增長(zhǎng)、銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張顯著的情況下，收購(gòu)一家資源非常豐富的銅礦，對(duì)于上市公司來(lái)講非常劃算。交易完成后，隨著巨龍銅業(yè)的銅礦資產(chǎn)建成并達(dá)產(chǎn)，藏格控股的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均會(huì)大幅增長(zhǎng)，更有利于增強(qiáng)公司盈利能力和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力。
