2016年底昆侖萬維以20億元整體估值控股的棋牌游戲企業(yè)北京閑徠互娛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“閑徠互娛”），如今業(yè)已成為公司核心業(yè)務(wù)支柱——2017年凈利潤9.32億元、2018年上半年凈利潤5.63億元。
記者近日調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在2018年5月至7月，閑徠互娛密集發(fā)生了多次股權(quán)變更，股東數(shù)量從最多時(shí)的21名銳減為8名，股權(quán)高度集中于昆侖萬維及其實(shí)際控制人周亞輝手中。
回溯昔日，昆侖萬維收購閑徠互娛的手法便耐人尋味——公司聯(lián)合寧波梅山保稅港區(qū)辰?？谱g創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“辰海科譯”）收購閑徠互娛100%股權(quán)，其中昆侖萬維持有51%。完成后，辰?？谱g隨即以原價(jià)悉數(shù)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給周亞輝及一眾投資者。
依據(jù)昆侖萬維披露數(shù)據(jù)，閑徠互娛無疑是一家超級賺錢利器。持股的投資者為何退出？昆侖萬維為何不全資并購？頻密的股權(quán)變更意味著什么？
記者從閑徠互娛相關(guān)方獲悉，在股權(quán)變更過程中，昆侖萬維方面要求閑徠互娛部分股東放棄優(yōu)先受讓權(quán)。同時(shí)，也有股東發(fā)現(xiàn)閑徠互娛賬上巨額資金曾有被無故劃轉(zhuǎn)至體外的情況。
至今年5月，閑徠互娛因某些原因，突然要求股東事后補(bǔ)簽2017年度分紅的股東大會決議，即2018年5月簽署2017年12月28日的股東大會決議；7月又要求股東簽署2018年上半年預(yù)分紅的股東大會決議。不僅如此，公司還要求部分股東簽署一份確認(rèn)函，其內(nèi)容竟是同意閑徠互娛2017年及以后的分紅款均由辰?？谱g代為收取，股東日后有權(quán)要求辰?？谱g償還。更為蹊蹺的是，股東到手的分紅款竟然只有實(shí)際分紅的64%，即使考慮到代扣代繳所得稅，依然有大筆資金被截留。
辰?？谱g，這家曾代周亞輝及投資機(jī)構(gòu)收購閑徠互娛49%股權(quán)的殼公司，如今卻能代為收取閑徠互娛分紅款，如此奇異的現(xiàn)象，隱藏怎樣錯(cuò)綜復(fù)雜的利益安排？
覆巢之下，焉有完卵。昆侖萬維收購閑徠互娛的這兩年，正是棋牌游戲遭遇賭博質(zhì)疑、監(jiān)管趨嚴(yán)的兩年。其股權(quán)的輾轉(zhuǎn)騰挪、資金的隨意劃轉(zhuǎn)、分紅的離奇安排，均讓人將焦點(diǎn)聚集到業(yè)績的真實(shí)性上。
“棋牌游戲2017年下半年就開始監(jiān)管嚴(yán)查了，因?yàn)樯婕白兿噘€博。今年上半年行業(yè)老大聯(lián)眾被抓了好多人，業(yè)績大幅下滑。”幾家棋牌游戲相關(guān)負(fù)責(zé)人均對記者說，“自2017年以來，閑徠互娛主打的幾款地方棋牌App日活、月活一直在持續(xù)大幅下滑，但一直宣傳自己的商業(yè)模式是只賣房卡的閑徠互娛業(yè)績卻是不斷上升，并不匹配的數(shù)據(jù)背后究竟隱藏著怎樣的秘密？”
閑徠互娛股權(quán)“低調(diào)”集中
今年以來，閑徠互娛的股東由20名快速減少到8名，昆侖萬維及其實(shí)控人周亞輝的合計(jì)持股升至94%。對閑徠互娛這只“會下金蛋的母雞”，其他股東為何愿意讓出寶貴的股權(quán)？
將日歷翻回2016年，昆侖萬維于12月15日公告，全資子公司西藏昆諾贏展創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司（簡稱“西藏昆諾”）與辰?？谱g共同收購閑徠互娛100%股權(quán)。收購作價(jià)20億元，其中西藏昆諾出資10.2億元，獲得閑徠互娛51%股權(quán)，辰?？谱g以9.8億元購買另49%股權(quán)。
閑徠互娛股權(quán)結(jié)構(gòu)變化圖
至2017年1月9日，昆侖萬維再發(fā)公告，辰?？谱g向周亞輝（昆侖萬維實(shí)際控制人）、北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（簡稱“北京蜜萊塢”）、摩比神奇（北京）信息技術(shù)有限公司（簡稱“摩比神奇”）、在線途游（北京）科技有限公司（簡稱“在線途游”）等19名投資者原價(jià)轉(zhuǎn)讓其所持閑徠互娛49%股權(quán)。至此，閑徠互娛的股東數(shù)增至20名。
工商信息顯示，這些新進(jìn)股東中，西藏昆諾持有北京蜜萊塢10%的股份，周亞輝曾任后者董事；摩比神奇25%的股份由周亞輝持有；在線途游則有昆侖萬維全資子公司寧波昆侖點(diǎn)金參股……
2018年5月起，閑徠互娛的股東榜再度大換血。工商資料顯示，截至7月24日，閑徠互娛僅剩8名股東。其中，西藏昆諾持股比例已增至59%，新余燦金投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“新余燦金”）成為第二大股東，持股35%。
閑徠互娛股東數(shù)量變化圖
據(jù)查，周亞輝對新余燦金的出資比例為99.99%，這意味著，他在閑徠互娛的權(quán)益比例與控制力明顯上升。
上市公司方面，對所持閑徠互娛股權(quán)由51%升至59%一事，昆侖萬維未作專門披露，只是在今日發(fā)布的2018年半年報(bào)中，顯示持股比例為58%。藏在近200頁報(bào)表中的這一“細(xì)微變化”，實(shí)際上是億元乃至更高級別的利益轉(zhuǎn)換。按昆侖萬維自己披露的數(shù)據(jù)，截至2017年底，閑徠互娛全部股權(quán)的價(jià)值已達(dá)61.73億元，僅對應(yīng)8%的股權(quán)，價(jià)值已近5億元。而且，閑徠互娛（原）股東中還有不少是上市公司關(guān)聯(lián)方，股權(quán)騰挪中是否存在應(yīng)披露卻未披露的關(guān)聯(lián)交易，有待監(jiān)管調(diào)查。
更大的問題是，據(jù)昆侖萬維披露的數(shù)據(jù)，閑徠互娛盈利能力極佳且業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升（2017年凈利潤9.32億元、2018年上半年凈利潤5.63億元）。那些離場的股東們?yōu)楹我尦鲞@樣一只會下金蛋的母雞？
“在閑徠互娛發(fā)生股權(quán)變化時(shí)，昆侖萬維方面要求我必須放棄優(yōu)先受讓權(quán)。”一位閑徠互娛的股東向上證報(bào)記者透露。
至此，閑徠互娛股東榜變化所展示的似乎是圍繞這一優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，在昆侖萬維、周亞輝與其他股東間的利益博弈。然而，真實(shí)境況或許并非這樣。
被扣分紅款用來“維護(hù)關(guān)系”
閑徠互娛2017年度、2018年上半年分紅款合計(jì)高達(dá)15.91億元，且怪事連連：有部分股東直到今年5月才被要求“事后補(bǔ)簽”去年的分紅“決議”；分紅款要先轉(zhuǎn)入第三方賬戶；有的股東僅拿到應(yīng)得分紅額的64%，公司解釋稱缺口部分被用來“維護(hù)關(guān)系”了。
據(jù)記者調(diào)查了解，閑徠互娛在今年5月突然要求部分股東“事后補(bǔ)簽”2017年度分紅“決議”，在7月又要求股東簽署2018年上半年預(yù)分紅“決議”。對于上述閑徠互娛股東會“決議”，有股東表示，是臨到要簽字了才知悉相關(guān)情況。
記者獲得的文件顯示，閑徠互娛的股東將按照該公司2017年度凈利潤的90%獲得分紅，據(jù)記者計(jì)算，分紅額為8.39億元；2018年上半年，分紅額則超過了凈利潤，預(yù)分紅金額達(dá)7.52億元，竟是閑徠互娛上半年凈利潤的134%！閑徠互娛一年半的分紅合計(jì)15.91億元。
更離奇的是，記者還獲悉，閑徠互娛要求部分股東同時(shí)簽署一份確認(rèn)函———確認(rèn)同意將2017年度及之后的分紅款由閑徠互娛先轉(zhuǎn)至辰海科譯賬下，然后股東有權(quán)按自身需求要求辰?？谱g對分紅款進(jìn)行“償還”。
這意味著，數(shù)以億計(jì)的巨額分紅款在分發(fā)至股東賬戶前“離奇出走”了。
為何突然要股東“事后補(bǔ)簽”2017年度分紅“決議”？為何2018年上半年要“預(yù)分紅”，且分紅額大幅高于凈利潤？為何分紅款要先轉(zhuǎn)入第三方賬下？這些詭異的安排，指向閑徠互娛亟須將體內(nèi)資金轉(zhuǎn)移出去的隱藏動機(jī)。
閑徠互娛的相關(guān)方還曾向記者透露：“閑徠互娛曾發(fā)生過異常的資金劃轉(zhuǎn)，但后來被有關(guān)方面發(fā)現(xiàn)了。這也許才是突然要部分股東‘補(bǔ)簽’去年底的股東分紅‘決議’的真實(shí)原因。”
至8月下旬，記者又獲悉，有股東收到了辰?？谱g轉(zhuǎn)來的閑徠互娛2018年上半年分紅款。但分紅金額與按持股比例計(jì)算的應(yīng)得金額不符，僅為應(yīng)得分紅額的64%，即便按20%的比例扣稅后，仍低于應(yīng)得金額。
該股東隨即詢問閑徠互娛方面，得到的回復(fù)是：“缺口部分系公司主動扣除，用于維護(hù)相關(guān)方面的關(guān)系，以更好地支持閑徠互娛的業(yè)務(wù)發(fā)展。”
行業(yè)凜冬中“異常”增長
行業(yè)龍頭陷于虧損，黯然出售相關(guān)業(yè)務(wù)之際，閑徠互娛的利潤卻能保持增長，而其主打手游的“月活”數(shù)還在不斷下降。這背后，公司的“房卡”運(yùn)營模式以及超高的ARPU值令業(yè)內(nèi)人士心生疑竇。
被“主動扣除”的分紅款用在了哪里？異常劃轉(zhuǎn)的資金流向了何方？閑徠互娛的股權(quán)向昆侖萬維、周亞輝方面“低調(diào)”集中又是為了方便怎樣的操作？
再將目光轉(zhuǎn)向閑徠互娛，人們看到的是一朵在行業(yè)凜冬中妖冶綻放的“奇葩”。
據(jù)昆侖萬維披露，閑徠互娛主營在線社交棋牌休閑產(chǎn)品，目標(biāo)人群為“3至6線城鎮(zhèn)居民”。那么，棋牌類網(wǎng)游目前的行業(yè)境況如何呢？
以棋牌類網(wǎng)游龍頭聯(lián)眾（在港上市）為例，據(jù)公安部網(wǎng)站5月8日發(fā)布的信息，今年4月，公安部指揮豫京桂等地公安機(jī)關(guān)聯(lián)合行動，成功偵破北京聯(lián)眾公司棋牌事業(yè)部利用網(wǎng)游平臺開設(shè)賭場案，抓獲聯(lián)眾公司執(zhí)行副總裁、棋牌事業(yè)部負(fù)責(zé)人、大客戶部負(fù)責(zé)人等36名犯罪嫌疑人，凍結(jié)涉案資金6500余萬元。
對此事，聯(lián)眾于5月11日公告披露，當(dāng)天股價(jià)跌幅達(dá)25.52%。另據(jù)聯(lián)眾8月15日的盈利預(yù)警公告，公司預(yù)計(jì)今年上半年的虧損額同比將明顯擴(kuò)大，同時(shí)，公司將出售在境內(nèi)的包括“聯(lián)眾大廳”“撲克世界”的在線棋牌游戲業(yè)務(wù)板塊。
另據(jù)報(bào)道，近期已有數(shù)千款?yuàn)蕵穲鲇螒颍ㄆ迮?、博彩類）被平臺下架。記者發(fā)現(xiàn)，其中，閑徠互娛的主要手游產(chǎn)品“熊貓四川麻將”已在蘋果的AppStore中消失。
記者查詢閑徠互娛官網(wǎng)，發(fā)現(xiàn)共有14款麻將游戲及4款其他棋牌游戲可供下載。據(jù)昆侖萬維今年6月13日對深交所年報(bào)問詢函的回復(fù)，閑來麻將、熊貓四川麻將、閑來廣東麻將等三款手游是閑徠互娛的主要收入來源，分別貢獻(xiàn)了該公司2017年總收入的23%、22%、26%，合計(jì)71%。
閑徠互娛盈利狀況
記者隨后查詢了易觀千帆、艾瑞咨詢等獨(dú)立第三方平臺的監(jiān)測數(shù)據(jù)，均顯示閑徠互娛旗下手游App的月度獨(dú)立設(shè)備數(shù)（簡稱“月活”）日益下滑的慘淡現(xiàn)狀。
以閑來麻將為例，易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，2016年下半年，閑來麻將App月活數(shù)維持在400萬左右，2017年初直線下滑到200萬，2017年4月至年底，月活數(shù)則勉強(qiáng)維持在100萬以上。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，閑來麻將的月活數(shù)持續(xù)下降，至7月份，月活數(shù)僅為51萬臺，環(huán)比降幅近兩成。
再看閑來廣東麻將的月活數(shù)據(jù)，據(jù)易觀千帆統(tǒng)計(jì)，其在2017年5月跌到100萬以下（此前最高峰時(shí)近300萬）后再未翻身。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品7月的月活數(shù)為72萬臺，環(huán)比下滑12.1%。
熊貓四川麻將可能是閑徠互娛旗下表現(xiàn)最好的手游App。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，2017年其月活數(shù)保持在300萬上下，但比起2016年最高點(diǎn)時(shí)近700萬月活的輝煌，也基本腰斬。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)更令人心涼，熊貓四川麻將今年7月的月活數(shù)僅為75萬臺，也呈不斷萎縮下降之勢。
很難理解，持續(xù)下滑的月活數(shù)據(jù)如何能支撐起閑徠互娛強(qiáng)勁的業(yè)績增長。難道是閑徠互娛獨(dú)特的盈利模式，創(chuàng)造了更高的單用戶付費(fèi)？
據(jù)昆侖萬維披露，閑徠互娛旗下麻將類棋牌游戲主要以“房卡”模式運(yùn)行，即“地方熟人約局”。游戲類似線下的麻將館，線上玩家們所消費(fèi)的“房卡”就好比麻將館的“臺費(fèi)”。由于“房卡”的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要低于“臺費(fèi)”，因此在三四線城市，線上棋牌游戲漸漸取代了線下的棋牌室。
昆侖萬維此前為撇清閑徠互娛所謂“涉賭”問題，曾稱公司盈利幾乎全部源于“房卡”的銷售收入，在銷售上通過官方自營或代理渠道。“房卡”的官方自營價(jià)格3元/張，給代理的價(jià)格一般不超過2元/張。
有知情人士告訴記者，閑來麻將的迅速推廣，靠的就是代理。表面看，代理是以差價(jià)獲利，即從閑徠互娛批發(fā)“房卡”，再將“房卡”加價(jià)零售賺錢。但在實(shí)際運(yùn)營中，還無法避免另一種情況的發(fā)生，即代理成為線上賭局的組織者，免費(fèi)向玩家贈送“房卡”，再從每局中獲得“抽水”。有律師表示，如果發(fā)生了此類“涉賭”情形，則相關(guān)軟件的開發(fā)者、運(yùn)營者也將難辭其咎。
在此方面，閑徠互娛上述幾款麻將游戲的付費(fèi)用戶ARPU（每用戶平均收入）顯露了異常。
“據(jù)昆侖萬維的披露，其兩款麻將手游App的ARPU值（每用戶平均收入），大約在70元到90元之間，這是偏高的。一般休閑麻將游戲的ARPU值只有20元左右。如果參考最新的月活數(shù)據(jù)，要保持盈利和收入增長則意味著ARPU值和付費(fèi)滲透率又進(jìn)一步大幅提升，數(shù)據(jù)較為可疑。”有游戲業(yè)人士指出。
