司法重整或是方正集團(tuán)“涅槃重生”最優(yōu)解

    廣大投資者關(guān)注的北大方正集團(tuán)（下稱“方正集團(tuán)”）債務(wù)問題，正迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

    方正集團(tuán)2月18日晚間發(fā)布公告稱，債權(quán)人北京銀行以方正集團(tuán)未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯不具備清償能力，但具有重整價(jià)值為由，申請(qǐng)法院對(duì)方正集團(tuán)進(jìn)行重整。旗下4家A股上市公司方正科技、中國高科、方正證券、北大醫(yī)藥也發(fā)布了方正集團(tuán)被申請(qǐng)重整的提示性公告。

    上證報(bào)記者從多方求證獲悉，前期人民銀行已經(jīng)牽頭成立方正集團(tuán)工作組。一旦法院裁定受理重整申請(qǐng)后，工作組有望成為方正集團(tuán)管理人，依法合規(guī)推進(jìn)清產(chǎn)核資、債權(quán)申報(bào)與審查工作。

    值得指出的是，司法重整不同于破產(chǎn)清算。之于方正集團(tuán)，此舉可以通過市場化、法治化手段，幫助方正集團(tuán)甩掉歷史遺留問題，達(dá)到脫困重生的目的；之于廣大的債券持有人，也可以在較高的清償比例內(nèi)，公平維護(hù)同類債權(quán)人的合法權(quán)益。

    作為曾經(jīng)最優(yōu)質(zhì)的校辦企業(yè)之一，方正集團(tuán)能否借助重整契機(jī)，從股權(quán)糾紛的泥潭里盡快抽離，實(shí)現(xiàn)“涅槃重生”，也將考驗(yàn)著各方的魄力和智慧。

    工作組已成立

    央行牽頭制定方案

    方正集團(tuán)由北京大學(xué)于1986年投資創(chuàng)辦，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展成為大型企業(yè)集團(tuán)。截至2018年底，方正集團(tuán)總資產(chǎn)3606億元。

    近年來，由于股權(quán)糾紛，以及由于股權(quán)糾紛導(dǎo)致的形象“降級(jí)”和信任危機(jī)，方正集團(tuán)現(xiàn)金流持續(xù)惡化，生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)虧損，多處資產(chǎn)被查封凍結(jié)。

    “燃爆”投資圈的，是去年12月該集團(tuán)因流動(dòng)資金緊張，未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”不能按期足額償付本息。據(jù)債權(quán)人透露，方正集團(tuán)實(shí)際已有近幾十億元的金融貸款逾期。

    為化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，北京大學(xué)和方正集團(tuán)曾多次努力嘗試引入戰(zhàn)略投資者進(jìn)行市場化重組，但均未成功。

    記者從多方渠道求證獲悉，人民銀行從去年下半年開始牽頭推進(jìn)方正集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。人民銀行會(huì)同教育部、相關(guān)地方政府、各級(jí)金融管理部門成立工作組，一起對(duì)前期風(fēng)險(xiǎn)化解工作提出改革重組的思路。

    人民銀行為何會(huì)參與其中？一位接近監(jiān)管人士分析說：“方正集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模較大，債權(quán)人里有大量的金融機(jī)構(gòu)，因此其一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅是實(shí)體企業(yè)受到影響，也涉及到金融機(jī)構(gòu)和金融市場。”

    從客觀環(huán)境看，近兩年防控金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)中，人民銀行先后牽頭參與了多家金融機(jī)構(gòu)的改革重組和風(fēng)險(xiǎn)化解工作，積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和一線人員，也儲(chǔ)備了充足的政策工具。

    所以，由人民銀行牽頭會(huì)同相關(guān)政府部門和中介機(jī)構(gòu)，組建方正集團(tuán)工作組，有利于發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和部門合力，保證整個(gè)司法重整過程的公開透明，維護(hù)好重整期間方正集團(tuán)的平穩(wěn)運(yùn)行，切實(shí)防范方正集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外溢，最大限度挽回債權(quán)人損失，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    資質(zhì)良好

    宜用“重整”而非“清算”

    截至2月18日，由債權(quán)人提出的重整申請(qǐng)是否被法院受理，以及方正集團(tuán)是否進(jìn)入重整程序，尚存在不確定性。待法院裁決后，方正集團(tuán)將正式進(jìn)入司法重整程序。

    熟知企業(yè)破產(chǎn)程序的人士告訴記者，按照法律程序，法院裁定受理重整申請(qǐng)后，將指定管理人全面接管方正集團(tuán)，依法合規(guī)推進(jìn)清產(chǎn)核資、債權(quán)申報(bào)與審查工作。目前看，人民銀行牽頭的工作組成為管理人的可能性最大，6月內(nèi)即可提出重整計(jì)劃（特殊情況可延長至9個(gè)月）。

    之所以選擇司法程序，上述熟知企業(yè)破產(chǎn)程序的人士告訴記者，因?yàn)榉秸瘓F(tuán)股權(quán)涉及民營和國有問題，單純依靠行政手段是不合適的，走司法程序才能確保公開透明。

    而且，相比于“一對(duì)一”的庭外債務(wù)重組，司法重整具有時(shí)間短、效率高的明顯優(yōu)勢，有利于保護(hù)債權(quán)人權(quán)益，維持企業(yè)營運(yùn)價(jià)值、職工穩(wěn)定和資產(chǎn)完整，實(shí)際上使得方正集團(tuán)進(jìn)入“保護(hù)期”。

    “進(jìn)入司法程序，所有問題都是在法律監(jiān)督下的公開透明的平臺(tái)上解決，確保此前的股權(quán)糾紛得到公正處置，確保集團(tuán)資產(chǎn)在甩掉歷史包袱后干干凈凈，確保重整計(jì)劃得到債權(quán)人認(rèn)可。”上述人士解釋。

    一位接近工作組的人士還告訴記者，此次選擇司法重整，最終目的絕對(duì)不是破產(chǎn)清算，而是脫困重生。

    之所以選擇重整，而非破產(chǎn)清算，與方正集團(tuán)自身資質(zhì)有關(guān)，也充分體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)處置沒有固定范式，而是對(duì)癥下藥、一司一策。方正集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，集團(tuán)旗下有IT板塊、醫(yī)療板塊、產(chǎn)業(yè)金融板塊和產(chǎn)城融合板塊，是首批6家“全國技術(shù)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)”之一，基本資質(zhì)良好。

    按照法律規(guī)定，重整是專門針對(duì)已經(jīng)具備破產(chǎn)原因，但又有維持價(jià)值和再生希望的企業(yè)，是救助危困企業(yè)的一種法律制度。其本質(zhì)是在公開透明的環(huán)境下，推動(dòng)方正集團(tuán)與相關(guān)利益方依法采取各種自救措施，最大限度維護(hù)各方利益，推動(dòng)方正集團(tuán)盡快從債務(wù)困境中重生。

    而對(duì)比之，破產(chǎn)清算則是為了清理陷入困境的企業(yè)，通過在法院監(jiān)督下的財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)、分配等行為，實(shí)現(xiàn)企業(yè)出清、退出的效果。

    而且，重整并不影響債務(wù)人企業(yè)的法人主體資格，生產(chǎn)經(jīng)營可繼續(xù)進(jìn)行，職工就業(yè)、稅收繳納不會(huì)因重整程序啟動(dòng)而自動(dòng)中斷。

    重整不影響旗下

    上市公司正常經(jīng)營

    方正集團(tuán)旗下有6家上市公司，包括北大資源、方正科技、中國高科、方正控股、方正證券、北大醫(yī)藥。此次重整雖然是在集團(tuán)層面，但是會(huì)不會(huì)對(duì)旗下上市公司造成影響？

    記者獲悉，企業(yè)進(jìn)入重整程序后，其下屬企業(yè)從股權(quán)投資和債權(quán)投資的角度看，也屬于重整主體資產(chǎn)的重要組成部分，可能對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。

    但是在常規(guī)情況下，除非下屬企業(yè)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等可能損害重整主體作為股東或債權(quán)人的權(quán)益，否則下屬企業(yè)的正常經(jīng)營事項(xiàng)不會(huì)受到影響。因此，上述6家上市公司的正常經(jīng)營并不會(huì)受到此次重整的影響。

    方正集團(tuán)旗下的方正人壽、方正證券，均為金融機(jī)構(gòu)。記者從監(jiān)管部門了解，目前上述兩家機(jī)構(gòu)經(jīng)營良好，沒有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，亦沒有重整安排。

    持有方正集團(tuán)債券的各方機(jī)構(gòu)較多。上述熟知企業(yè)破產(chǎn)程序的人士稱，重整這種方式，既能夠公平維護(hù)同類債權(quán)人的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)債權(quán)人在法律框架內(nèi)的公平受償；也能夠最大限度內(nèi)提高清償比例。重整中將依法推進(jìn)債券類債權(quán)的調(diào)查和確認(rèn)，在依法合規(guī)、公平公正的前提下，保障債券持有人的合法權(quán)益。

    從法律角度看，重整屬于不可逆的程序，一旦失敗只能破產(chǎn)清算。那么，方正集團(tuán)有沒有破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)性？

    上述人士告訴記者，結(jié)合近年來的企業(yè)重整實(shí)例，重整失敗的案例較少。不同于技術(shù)落后、產(chǎn)品滯銷的一般困難企業(yè)，方正集團(tuán)有雄厚的技術(shù)積累、有優(yōu)秀的員工隊(duì)伍、有合理的產(chǎn)業(yè)布局，具有較好的發(fā)展前景和重整價(jià)值，有很大概率“浴火重生”。