傳統(tǒng)園林業(yè)務(wù)遇陣痛后謀調(diào)整 嶺南股份欲分拆文旅子公司上創(chuàng)業(yè)板

    5月5日晚間，園林行業(yè)上市公司嶺南股份（002717，SZ；昨日收盤價(jià)4.42元）發(fā)布公告，宣布分拆所屬子公司上海恒潤數(shù)字科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱恒潤科技）至創(chuàng)業(yè)板上市。

    恒潤科技是嶺南股份三大業(yè)務(wù)板塊“園林+水務(wù)+文旅”中文旅業(yè)務(wù)的重要經(jīng)營主體，屬于高端沉浸式游樂設(shè)備行業(yè)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自去年12月證監(jiān)會(huì)發(fā)布分拆上市若干規(guī)定后，嶺南股份就密集地為恒潤科技分拆上市做準(zhǔn)備，包括股份制改造、引入戰(zhàn)投、增資擴(kuò)股等。而分拆上市、做強(qiáng)文旅背后，是傳統(tǒng)園林行業(yè)融資難、PPP項(xiàng)目整頓的背景下，嶺南股份順勢調(diào)整戰(zhàn)略的考慮。

    分拆文旅子公司上市

    恒潤科技是嶺南股份2015年并購的子公司，是文旅主題項(xiàng)目高端裝備及系統(tǒng)一體化服務(wù)供應(yīng)商，專注于沉浸式游樂設(shè)備系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與集成，主要面向主題樂園、旅游景區(qū)、科博場館、政府辦公機(jī)構(gòu)及其他商業(yè)場所，主要產(chǎn)品包括飛翔球幕、軌道騎乘、影院劇場等室內(nèi)外高科技互動(dòng)體驗(yàn)設(shè)備。

    2017~2019年，恒潤科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.30億元、7.35億元和4.44億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1.22億元、1.40億元和6853.77萬元，2019年業(yè)績出現(xiàn)一定程度的下滑。

    對此，嶺南股份董秘張平在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“恒潤科技2019年業(yè)績下滑原因主要有兩方面，一是股份公司整體采取了保守穩(wěn)健的發(fā)展策略，不再追求每年高速的增長，而是追求有質(zhì)量可持續(xù)的發(fā)展，主動(dòng)降低了發(fā)展速度；二是2019年是恒潤科技分拆上市三年報(bào)表的基準(zhǔn)年，審計(jì)是按照IPO的標(biāo)準(zhǔn)來審計(jì)的，對所有收入和利潤的確認(rèn)，都采取了更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。”

    嶺南股份稱，本次分拆上市，能推進(jìn)恒潤科技實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，做大做強(qiáng)公司文化科技、旅游及裝備業(yè)務(wù)，通過文旅全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新服務(wù)模式，進(jìn)一步提升公司科技創(chuàng)新能力和專業(yè)化經(jīng)營水平。

    同時(shí)，完成分拆上市后，嶺南股份及下屬其他企業(yè)（除恒潤科技）將繼續(xù)集中發(fā)展除高端沉浸式游樂設(shè)備系統(tǒng)以外的業(yè)務(wù)，突出公司在園林景觀工程、生態(tài)環(huán)境治理等方面的主要業(yè)務(wù)優(yōu)勢，進(jìn)一步增強(qiáng)公司獨(dú)立性。

    據(jù)證監(jiān)會(huì)2019年12月發(fā)布的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，上市公司拆分所屬子公司境內(nèi)上市需要滿足擬分拆所屬子公司的凈利潤不得超過上市公司歸母凈利潤的50%、凈資產(chǎn)不得超過上市公司凈資產(chǎn)的30%。恒潤科技均滿足上述條件。

    文旅背后的戰(zhàn)略調(diào)整

    為分拆恒潤科技上市，嶺南股份此前做了充分的準(zhǔn)備。

    2019年12月，在證監(jiān)會(huì)前述分拆上市若干規(guī)定發(fā)布后，嶺南股份發(fā)布公告，為恒潤科技引入五名投資者，合計(jì)轉(zhuǎn)讓其9.97%的股權(quán)；2020年1月，恒潤科技完成股份制改造；3月，恒潤科技優(yōu)化業(yè)務(wù)及組織架構(gòu)，出售旗下兩家子公司股權(quán)；4月，恒潤科技宣布進(jìn)行增資擴(kuò)股，再引入三個(gè)新投資者。

    事實(shí)上，恒潤科技承載了嶺南股份“二次創(chuàng)業(yè)”的轉(zhuǎn)型重任。

    安信證券研報(bào)稱，園林行業(yè)最大“痛點(diǎn)”——墊資造成園林公司應(yīng)收賬款、存貨和長期應(yīng)收款高企，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)惡化。園林公司必須通過不斷融資來滿足發(fā)展的需求。2017年以來，國家出臺了金融去杠桿系列政策，園林行業(yè)依托融資成長模式難以為繼，現(xiàn)金流壓力與日俱增。同時(shí)，國家出臺了PPP項(xiàng)目規(guī)范整頓政策，不規(guī)范的PPP項(xiàng)目被迫出庫，2018~2019年園林行業(yè)業(yè)績“深蹲”，不少公司業(yè)績大幅下滑或嚴(yán)重虧損。

    記者查詢園林類上市公司2019年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，棕櫚股份（002431，SZ；昨日收盤價(jià)2.55元）虧損9.81億元、鐵漢生態(tài)（300197，SZ；昨日收盤價(jià)2.77元）虧損9.12億、東方園林（002310，SZ；昨日收盤價(jià)5.19元）歸母凈利潤大幅下滑96.75%，而嶺南股份也下滑57.92%。

    “這兩年，行業(yè)確實(shí)碰到了一些問題，核心的原因是擴(kuò)張?zhí)?，另一方面也有PPP的拖累。這兩年，在傳統(tǒng)園林業(yè)務(wù)方面，行業(yè)趨向于保守，相對來說PPP不怎么做了，同時(shí)從全國范圍走向經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的重點(diǎn)城市，降低風(fēng)險(xiǎn)。”張平向記者說道，“如今各個(gè)企業(yè)也都在拓展新的業(yè)務(wù)板塊，而嶺南股份就選擇往文旅方面拓展。相對來說文旅業(yè)務(wù)毛利率比較高，過去幾年能達(dá)到40%。”

    “除恒潤科技外，嶺南股份的文旅業(yè)務(wù)還包括德馬吉的會(huì)展業(yè)務(wù)、廣西賀州黃姚古鎮(zhèn)的旅游項(xiàng)目。未來公司新增的資源會(huì)往文旅業(yè)務(wù)傾斜，希望把整個(gè)文旅板塊持續(xù)地做大。”張平說道。

    對于恒潤科技成功上市后，是否會(huì)通過并購以擴(kuò)大規(guī)模，張平表示：“上市之后并購道路肯定會(huì)走，內(nèi)生增長和外延增長都會(huì)重視?，F(xiàn)在有儲(chǔ)備項(xiàng)目，具體操作很可能要等到恒潤科技IPO成功以后。”