A股院線公司年報(bào)大盤點(diǎn)：萬(wàn)達(dá)電影票房規(guī)模近百億 觀影人次突破2.3億

    21日晚，萬(wàn)達(dá)發(fā)布了2019年年度報(bào)告，是繼、后第三家披露年度報(bào)告的A股院線公司，至此頭部院線公司年報(bào)已全部亮相。

    全國(guó)總票房突破600億大關(guān)、國(guó)慶檔獻(xiàn)禮、直播賣票…這些關(guān)鍵詞讓院線公司2019年報(bào)備受關(guān)注。受疫情影響，全國(guó)影院停擺、一季度集體盈轉(zhuǎn)虧，院線公司又如何從長(zhǎng)計(jì)議2020年，或許能從幾家公司的年報(bào)中窺探一二。

    萬(wàn)達(dá)電影盈利規(guī)模穩(wěn)居榜首

    2019年國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)總票房642.66億元，同比增長(zhǎng)5.4%，雖總額突破歷史新高，但增速略有放緩；觀影人次17.27億，同比僅增長(zhǎng)0.5%，反觀全國(guó)銀幕總數(shù)已達(dá)到69787塊，同比增長(zhǎng)16.2%，遠(yuǎn)超票房增速。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、電影市場(chǎng)增速整體放緩、影院競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇背景下，與票房大盤業(yè)績(jī)高度掛鉤的A股院線公司普遍增速放緩，凈利下滑。盤點(diǎn)各家年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視（16.030，0.23，1.46%）、金逸影視（9.880，0.22，2.28%）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.35億元、28.14億元、20.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-47.29億元、3.10億元、0.07億元，同比增減-324.27%、-3.48%、-32.54%，均不同程度出現(xiàn)下滑。

    萬(wàn)達(dá)電影因2019年計(jì)提商譽(yù)等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備59.09億元，致使歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損47.29億元。若扣除資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提的影響，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.41億元，與2019年基本持平，仍位居院線公司盈利榜榜首。

    人次增速下滑僅萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

    放映業(yè)務(wù)方面，橫店影視直營(yíng)影院實(shí)現(xiàn)票房21.40億元，同比增長(zhǎng)1.42%，觀影人次6709萬(wàn)，同比下降0.5%；金逸影視票房28.78億元，同比增長(zhǎng)3.77%，觀影人次8225.91萬(wàn)，同比下降0.72%。在橫店和金逸觀影人次普遍下滑的境況下，萬(wàn)達(dá)電影表現(xiàn)更為樂(lè)觀，總票房達(dá)到98.6億元，接近百億規(guī)模，全年觀影人次2.3億，逆勢(shì)增長(zhǎng)1.57%。在觀影人次受行業(yè)影響大幅減少之際，萬(wàn)達(dá)電影觀影人次還能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，說(shuō)明在經(jīng)營(yíng)方面具有獨(dú)到之處，觀眾粘性較高。這或許與萬(wàn)達(dá)電影推出的“朕要看電影”、大片季、“萬(wàn)影杯”挑戰(zhàn)賽、第三屆“爆米花節(jié)”、“百日觀影節(jié)”以及滿足家庭觀影需求的“起跑線”計(jì)劃和滿足小眾群體藝術(shù)欣賞的“萬(wàn)達(dá)莎士比亞影像展”等多重活動(dòng)息息相關(guān)，在活動(dòng)提高用戶粘性的同時(shí)，也提升了萬(wàn)達(dá)電影的品牌形象。

    電影放映業(yè)務(wù)的收入與票房大盤高度掛鉤，大盤增速下滑、影院產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，行業(yè)單銀幕產(chǎn)出指標(biāo)從2015年的139萬(wàn)/塊已下滑至92萬(wàn)/塊。金逸影視放映業(yè)務(wù)毛利率7.99%，同比下降4.67%；橫店影視放映業(yè)務(wù)毛利率更是已跌至負(fù)2.11%，同比下降6.77%；萬(wàn)達(dá)電影放映業(yè)務(wù)毛利率6.61%，同比下降3.72%，降幅為幾家最小。

    行業(yè)放映毛利率空間不斷被擠壓，如何挖掘非票房收入一直是國(guó)內(nèi)院線公司關(guān)注重點(diǎn)。2019年，橫店影視實(shí)現(xiàn)賣品業(yè)務(wù)收入2.42億元，同比增加0.58%；金逸影視賣品收入毛利率同比增加5.80%；而作為非票房收入最高的行業(yè)公司，萬(wàn)達(dá)電影商品餐飲銷售收入19.25億元，同比提升3.05%，憑借渠道優(yōu)勢(shì)將營(yíng)業(yè)成本再降低6.30個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升3.66%至63.33%，也不斷創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，加大電影衍生品推廣和銷售，與良品鋪?zhàn)樱?3.790，0.90，1.23%）達(dá)成合作，咖啡、自創(chuàng)茶飲、多經(jīng)收入均較去年持續(xù)增長(zhǎng)。

    疫情下?lián)屨假惖郎嫌敖鹨莩闪⑽幕鹑f(wàn)達(dá)電影定增加碼影院建設(shè)

    根據(jù)橫店影視年報(bào)透露，2019年全國(guó)注銷影院267家、銀幕1095塊，關(guān)閉數(shù)量較往年有所增長(zhǎng)。受新冠疫情影響，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，今年一季度全國(guó)超5000家影視公司注銷或吊銷，2263家影院類企業(yè)注銷。而與這些數(shù)據(jù)恰恰相反的是，3家頭部公司不約而同在年報(bào)中展現(xiàn)了逆勢(shì)穩(wěn)步擴(kuò)張的計(jì)劃，堅(jiān)定看好影視產(chǎn)業(yè)發(fā)。這背后更深層次的原因或許是頭部公司的未雨綢繆，欲緊抓行業(yè)出清契機(jī)進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額。

    分析師劉冉曾稱，全國(guó)影院至今沒(méi)有復(fù)工，電影行業(yè)短期還是會(huì)面臨比較大的現(xiàn)金流和盈利壓力。部分院線公司的賬面資金難以支撐現(xiàn)金流出壓力，行業(yè)洗牌速度可能會(huì)加快，集中度存在上升的可能性，相比之下行業(yè)龍頭企業(yè)有更大的抵御風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)力和手段。部分小型連鎖影院倒閉，龍頭院線公司資金實(shí)力強(qiáng)，在此過(guò)程中集中度將會(huì)提高。

    此種說(shuō)法也得到了業(yè)內(nèi)公司的印證。3月9日，集團(tuán)出手10億成立基金，用于并購(gòu)、增資、參股長(zhǎng)三角區(qū)域內(nèi)影投影管公司，此番動(dòng)作被認(rèn)為是上海電影（15.030，0.56，3.87%）對(duì)于此次行業(yè)整合的先行舉措。隨后，3月20日，金逸影視公告與天津錦翊投資共同設(shè)立8億規(guī)模的文化產(chǎn)業(yè)投資基金，圍繞影院為核心進(jìn)行上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)投資。

    同樣，作為連續(xù)三年每年擴(kuò)張約70家左右的院線龍頭的萬(wàn)達(dá)電影更不會(huì)放棄這個(gè)絕佳時(shí)機(jī)。4月21日晚，萬(wàn)達(dá)電影亮相非公開(kāi)發(fā)行股票方案，擬募資43.50億元投入未來(lái)3年162家影院的建設(shè)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額和城市覆蓋率。

    對(duì)于本次定增的必要性，萬(wàn)達(dá)電影在預(yù)案中直指，“雖然疫情對(duì)電影投資制作端及院線放映端短期內(nèi)造成了較大的影響，但隨著疫情影響逐步減小，預(yù)計(jì)觀眾的觀影需求將逐步恢復(fù)，影城的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將逐步恢復(fù)，不改長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，由于疫情加速中小院線的淘汰，影院集中度將顯著提高，作為行業(yè)龍頭，預(yù)計(jì)公司將明顯受益于集中度的提高，市場(chǎng)前景仍然廣闊。”

    受疫情影響，整個(gè)影視行業(yè)的公司市值目前已經(jīng)接近歷史最低。長(zhǎng)城國(guó)瑞證券分析師表示，在商譽(yù)、壞賬以及流動(dòng)性問(wèn)題得到顯著改善且5G時(shí)代即將開(kāi)啟新的增長(zhǎng)周期的背景下，當(dāng)前影視綜產(chǎn)業(yè)的整體估值依然處于歷史底部區(qū)域，具備較高的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。