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直銷收入同比暴增221.6% 貴州茅臺上半年日均盈利1.26億元

2020-07-29 16:05  來源:證券日報網(wǎng) 許焱雄

    本報見習記者 許焱雄

    7月28日晚間,貴州茅臺發(fā)布2020年半年報,2020年上半年貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入439.53億元,同比增長11.31%;實現(xiàn)歸母凈利潤226.02億元,同比增長13.29%;實現(xiàn)歸母扣非凈利潤226.73億元,同比增長13.19%。如以半年180天計算,貴州茅臺上半年日均盈利達1.26億元。在當前經濟大環(huán)境加疫情影響下,茅臺仍保持如此增速,充分說明茅臺的抗風險能力。貴州茅臺表示,公司主要指標保持“兩位數(shù)”增長,為完成全年目標奠定了堅實基礎。

    從今年首個交易日1月2日至7月28日收盤,貴州茅臺的股價已從1112.98元/股一路漲至1670元/股,累計漲幅超50%。

    上半年,貴州茅臺完成基酒產量4.81萬噸,其中茅臺酒基酒產量3.67萬噸、系列酒基酒產量1.14萬噸。銷售端按產品分,茅臺酒收入392.61億元,系列酒收入46.5億元,與上年同期46.55億元相比,還略微有所下降。

    在銷售渠道方面,今年上半年貴州茅臺直銷渠道收入51.53億元,相比較去年同期16.02億元,增速高達221.6%,占營收的比重為11.7%,批發(fā)渠道收入387.59億元。

    在削減經銷商數(shù)量上,貴州茅臺延續(xù)了過去幾年的趨勢,上半年再度減少327家經銷商,貴州茅臺表示為進一步優(yōu)化營銷網(wǎng)絡布局,提升經銷商整體實力,公司對部分醬香系列酒經銷商進行了調整,報告期內增加醬香系列酒經銷商1家,減少醬香系列酒經銷商293家。

    推動直銷渠道的變革是貴州茅臺今年以來重點工作之一。中國品牌研究院高級研究員朱丹蓬告訴《證券日報》記者,茅臺近年來一直在走去經銷商化的戰(zhàn)略,從整體經營角度來看這樣做可以降低經銷商對整個價格體系的制約。

    香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴《證券日報》記者,茅臺一直在努力壓縮中間經銷環(huán)節(jié)成本以及傳統(tǒng)經銷模式導致的價格高企、囤貨等問題,而通過直銷,茅臺更容易管控市場零售的價格波動。

    商超、KA賣場、機場、高鐵站等多元化社會渠道極大的拓展了茅臺酒的售賣方式。2020年6月18日,貴州茅臺舉行了2020年直銷渠道簽約儀式,此次簽約的直銷渠道包括,16家區(qū)域KA賣場(單店面積在5000平方米以上的區(qū)域性知名連鎖賣場)、4家酒類垂直電商以及2家煙草零售連鎖,共計22家單位成為貴州茅臺2020年的直銷渠道商,截至目前,已經與35家KA賣場服務商達成合作。

    沈萌認為,經銷和直銷主要取決于企業(yè)經營的決策側重,一般非頭部企業(yè)對經銷體系的依賴度高,而頭部企業(yè)的品牌影響力強,直銷、特別是電商可以減少經銷商的中間成本。當品牌沒人知道、業(yè)績也一般的時候,需要經銷商鋪貨推銷,而當品牌無人不知、業(yè)績穩(wěn)定的時候,就變成經銷商可能囤積居奇、依賴品牌牟利。因此需要逐步減少一部分經銷商。

    中金公司稱,考慮到茅臺公司均價提升明確以及權益市場整體估值中樞提升,上調公司目標價24.6%至2109元人民幣。該公司分析師余馳等在報告中指出,在還原“收入預收款變動”后,業(yè)績同比增速達到18%左右,二季度真實增長情況要好于報表公司直營比例大幅提升,加上今年新簽約渠道商供貨價上漲,茅臺的均價提升已經明朗化未來批價穩(wěn)步上漲、渠道價差向業(yè)績端兌現(xiàn)的預期會進一步強化。遠期看,公司成長空間依舊可觀,高確定性下的高估值可能會是常態(tài)。

(編輯 張明富 上官夢露)

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