丁辛醇價格飆升 誠志股份業(yè)績可期

    春節(jié)后，丁辛醇價格飆升。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)辛醇產(chǎn)品在2021年2月18日最低報價11300元/噸，24日最低報價16200元/噸，最高報價達到17000元/噸，短短一周，價格跳漲超過50%！

    國內(nèi)正丁醇產(chǎn)品在2021年2月18日最低報價10300元/噸，24日最低報價14700元/噸，最高報價達到15500元/噸，最高漲幅同樣超過50%！

    而且，相較于2020年9月份7089元/噸的均價，丁辛醇產(chǎn)品的價格漲幅已經(jīng)超過了130%。在A股上市公司中，具有大量丁辛醇產(chǎn)能的企業(yè)，業(yè)績劇增可期。其中，擁有25萬噸產(chǎn)能的誠志股份價值被低估，未來上升空間更大。

    丁辛醇一路高漲

    三大因素強力支撐

    因為丁醇和辛醇可在一套裝置中同時產(chǎn)出，因此習慣上把丁醇和辛醇并稱為丁辛醇。丁醇主要用于樹脂、油漆、粘接劑和增塑劑等產(chǎn)品的生產(chǎn)；辛醇被大量用于油漆、涂料、照相、造紙、紡織等行業(yè)，同時還是PVC（聚氯乙烯）生產(chǎn)過程中的重要增塑劑的上游原料。

    此次丁辛醇產(chǎn)品價格的一路上漲并非是從農(nóng)歷新年后才開始。丁辛醇的價格早在2020年4月份就開始觸底反彈，并在7000元/噸上下波動了一段時間。2020年第四季度，丁辛醇價格開始大幅上揚，辛醇價格漲至12000元/噸，正丁醇價格漲至9350元/噸，漲幅分別達到了45%和64%。進入2021年，丁辛醇價格在小幅下挫后，就是開始了牛年大漲。

    丁辛醇市場的異常火爆，有三大因素的影響最為突出。

    首先，原油價格的上漲帶動了下游化學品價格上漲。進入2021年，WTI紐約原油期貨價格由48.42美元/桶漲至62.30美元/桶，布倫特原油期貨價格也漲至65.37美元/桶，引起下游石油衍生品類的化學品價格普遍上漲。

    其次，全球丁辛醇產(chǎn)能供應(yīng)下降導(dǎo)致丁辛醇價格上行。擁有美國90%丁辛醇產(chǎn)能的墨西哥灣地區(qū)遭遇極端嚴寒風暴，至少有2套丁辛醇裝置減產(chǎn)、2600萬噸（67%）乙烯產(chǎn)能和1100萬噸（50%）丙烯產(chǎn)能處于停產(chǎn)狀態(tài)，直接導(dǎo)致了丁辛醇產(chǎn)品供應(yīng)緊張；同時，國內(nèi)外一些丁辛醇生產(chǎn)裝置在去年第四季度停車檢修，中海殼牌、天津渤化永利等企業(yè)計劃在第一、第二季度進行檢修，進一步加劇了丁辛醇產(chǎn)品供應(yīng)緊張的氣氛。

    第三，丁辛醇下游需求強勁。受全球新冠疫情的持續(xù)影響，PVC手套廠商自2020年初即處于滿負荷甚至超負荷運行狀態(tài)，很多訂單已經(jīng)排到2021年5月份之后。受此影響，作為PVC原材料的DOP（鄰苯二甲酸二辛酯）和DOTP（對苯二甲酸二辛酯）的需求持續(xù)處于高位，這也使DOP和DOTP的原材料辛醇的需求旺盛。而正丁醇受到下游丙烯酸酯需求極大的影響，其市場表現(xiàn)也同樣火熱。

    順周期之下

    誠志股份業(yè)績可期

    從目前的市場表現(xiàn)來看，化工板塊已成為投資者關(guān)注重點，其中擁有極好市場表現(xiàn)的丁辛醇生產(chǎn)企業(yè)成為了重中之重。

    據(jù)了解，目前的A股市場上，誠志股份（000990）、萬華化學、魯西化工、華昌化工、華魯恒升等都具備丁辛醇產(chǎn)能。其中，前期漲幅較大、丁辛醇占比較小的萬華化學、華魯恒升在急升后回調(diào)（兩股疫情以來最大漲幅分別為299.41%和262.62%，均創(chuàng)歷史新高）；魯西化工、誠志股份、華昌化工仍保持上行狀態(tài)，10個交易日內(nèi)最大漲幅分別為51.46%、25.09%、71.60%，誠志股份無論在漲幅還是在丁辛醇占比、PB估值方面，都有巨大的潛力可挖。誠志股份擁有更大的產(chǎn)能、更有彈性的業(yè)績增長、更低的市場估值而受關(guān)注不多，預(yù)期未來表現(xiàn)還有極大發(fā)揮空間。

    誠志股份的子公司南京誠志清潔能源有限公司擁有丁辛醇產(chǎn)能25萬噸，同時還生產(chǎn)和經(jīng)營氫氣、一氧化碳多種氣體、聯(lián)產(chǎn)甲醇、烯烴等產(chǎn)品，其產(chǎn)品主要供應(yīng)南京江北新區(qū)及周邊企業(yè)。根據(jù)誠志股份2019年年度報告顯示，2018年和2019年，化工產(chǎn)品收入分別占誠志股份總收入的82.68%和87.61%，是誠志股份最主要的收入和利潤來源。

    據(jù)了解，誠志股份子公司南京誠志和誠志永清已于去年完成年度檢修任務(wù)，2020年5月份后MTO項目一直處于滿負荷運轉(zhuǎn)狀態(tài)，目前各產(chǎn)品均滿產(chǎn)滿銷。與此同時，誠志股份煤制乙烯生產(chǎn)裝置因為以煤炭為原材料，在原料端受到原油價格上漲的影響較小，這也讓誠志股份成為此輪丁辛醇價格暴漲的最大受益者之一。

    根據(jù)公開材料，誠志股份2020年第三季度歸屬上市公司股東的凈利潤達到2.45億元。在2020年8月份，市場上乙烯價格為4400元/噸、丁醇價格為6900元/噸，原料甲醇價格為1600元/噸。而目前，乙烯價格上漲至7700元/噸，辛醇價格已經(jīng)上漲至16500元/噸，原料甲醇價格為2300元/噸。辛醇價格已經(jīng)上漲至十年新高的16500元/噸，較去年三季度價格提升1倍有余；乙烯和丙烯價格創(chuàng)下2019年下半年以來新高，較去年三季度價格提升近20%；丁二烯價格也從去年低谷回升，較去年三季度價格提升超過60%。不難看出，南京誠志MTO裝置僅丁辛醇和乙烯兩種產(chǎn)品就能在這段漲價期創(chuàng)造巨額利潤。

    除此之外，誠志永清60萬噸MTO裝置可產(chǎn)乙烯27.8萬噸、丙烯29.6萬噸、丁二烯11萬噸。綜合來看，誠志股份石化產(chǎn)品能力近97.9萬噸/年（外銷80.4萬噸）。

    而在市場方面，從節(jié)前開始的化工品漲價潮一直延續(xù)到了節(jié)后，除了丁辛醇表現(xiàn)搶眼外，乙烯和丙烯價格都略有漲幅。而由于全球甲醇產(chǎn)能嚴重過剩、煤炭價格繼續(xù)上揚可能性很小，原料甲醇的價格大概率在1900元/噸～2300元/噸波動，綜上分析，誠志股份2021年業(yè)績將驚艷投資者的眼球。

    產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

    助力誠志股份穩(wěn)中進取

    2021年伊始，化工行業(yè)就一掃最近幾年的不順，持續(xù)上揚。春節(jié)長假結(jié)束后，A股整體高開低走，然而化工板塊卻跳出大盤，繼續(xù)一路飄紅。部分主要投向化工板塊的基金也是漲幅明顯，5支化工相關(guān)基金漲幅超過30%，業(yè)績排名前10的基金中，有9支的核心股票涉及化工板塊。正是化工品價格的持續(xù)走高，讓化工板的股票以及相關(guān)基金備受青睞。

    和丁辛醇一樣，很多化學品此輪的價格上漲都和原油有分不開的關(guān)系?？紤]到貨幣政策、歐佩克持續(xù)減產(chǎn)以及美國頁巖油減產(chǎn)停產(chǎn)等因素。高盛預(yù)計，布倫特原油價格在今年第三季度會上漲至75美元/桶，WTI原油將在2021年和2022年分別上調(diào)至66美元/桶和67美元/桶。原材料價格的堅挺還將繼續(xù)拉動化工品價格上揚。

    化工行業(yè)專家以及多位公募機構(gòu)行業(yè)研究員表示，全球疫情也是化學品價格持續(xù)上漲的因素之一。自2020年下半年開始，隨著我國防疫工作取得突出成果，各行業(yè)紛紛全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，化工板塊的市場需求持續(xù)增加。再加上全球其他國家疫情不見好轉(zhuǎn)、一直反復(fù)，很多裝置減產(chǎn)停產(chǎn)，刺激了國內(nèi)化學品出口。而根據(jù)目前全球疫情控制情況等因素來看，我國化工企業(yè)的運行還會繼續(xù)向好，本輪化工板塊的向上周期仍未結(jié)束。

    除此之外，由于近幾年大宗化學品的利潤率不斷下滑，不少投資者紛紛推出。隨著當前下游需求的不斷上升，供需關(guān)系的改變也讓化學品價格得到拉漲。

    化工行業(yè)如此發(fā)展勢頭，更是讓產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、區(qū)位優(yōu)勢明顯的誠志股份擁有了持續(xù)盈利的實力。誠志股份子公司南京誠志和誠志永清位于江蘇省南京江北新材料科技園，產(chǎn)品主要供應(yīng)南京江北新區(qū)及周邊企業(yè)，有較為固定的客戶群體。此外，其可以根據(jù)市場情況迅速調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的“柔性生產(chǎn)”模式在行業(yè)中具有較高優(yōu)勢。

    值得注意的是，南京誠志依托CTG（煤制氣）和MTO（甲醇制烯烴），縱向上不斷探索延伸烯烴產(chǎn)業(yè)鏈和高附加值化工新材料，2020年，南京誠志與中國科學院過程工程研究所簽署技術(shù)研發(fā)協(xié)議，合作開發(fā)全新煤基己二腈技術(shù)，該技術(shù)對打破長期以來國外對該產(chǎn)品的長期壟斷具有長遠意義。

    同時在橫向上，誠志股份利用現(xiàn)有的氫氣產(chǎn)能切入氫能產(chǎn)業(yè)，2019年，誠志股份與AP（中國）簽署合同，共同設(shè)立誠志空氣產(chǎn)品氫能源科技有限公司，目前該公司首座加氫站項目已落戶江蘇常熟。“縱橫結(jié)合”的發(fā)展方式將更有利于提高誠志股份的盈利能力和主動防御行業(yè)周期的能力。（CIS）