牧原股份財務(wù)真實(shí)性引熱議 機(jī)構(gòu)、投資者卻力挺：“質(zhì)疑不成立”

    原標(biāo)題：“大V”質(zhì)疑牧原股份財務(wù)真實(shí)性引熱議，機(jī)構(gòu)、投資者卻紛紛力挺：“質(zhì)疑不成立”

    財聯(lián)社（鄭州，記者王平安）3月13日訊 ，雪球論壇“大V”“天地俠影”發(fā)文質(zhì)疑牧原股份（002714，SZ）多項(xiàng)財務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性后，迅速引發(fā)熱議，文章評論超2600條。隨后，多項(xiàng)質(zhì)疑在討論中獲得解釋，但牧原股份與牧原建筑關(guān)聯(lián)交易問題仍然存疑。

    對于牧原股份財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)疑，投資人士多持樂觀態(tài)度，養(yǎng)殖行業(yè)專家則認(rèn)為：“文章因固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)高于同行，質(zhì)疑牧原建筑轉(zhuǎn)移利潤的邏輯存在瑕疵，但徹底澄清還需牧原股份提供相關(guān)資料。”

    “大V”質(zhì)疑引熱議

    13日早間，雪球論壇“大V”“天地俠影”發(fā)表《牧原會是驚雷嗎？》一文，對牧原股份提出多項(xiàng)質(zhì)疑。

    質(zhì)疑主要包括固定資產(chǎn)/銷售收入比遠(yuǎn)高于行業(yè)，“天地俠影”進(jìn)而認(rèn)為：“我只能想，去年以來，牧原養(yǎng)豬未必掙到真金白銀，但是蓋豬圈的人，肯定把錢掙飽了。”此外，“天地俠影”還對牧原股份少數(shù)股東權(quán)益與收益不成正比問題，以及豬舍建設(shè)成本過高問題提出質(zhì)疑。

    文章發(fā)布后迅速引發(fā)熱議，截至3月14日17時，質(zhì)疑文章評論已超2600條。這與“天地俠影”身份有一定關(guān)聯(lián)，公開資料顯示，“天地俠影”雪球粉絲為9.42萬人，其本名為汪煒華，是中國股市投資者和研究者，在2013年，汪煒華因在網(wǎng)絡(luò)上公開質(zhì)疑廣匯能源（3.270，0.07，2.19%）造假獲刑。

    持續(xù)熱議期間，多項(xiàng)質(zhì)疑在討論中獲得解釋。對于“天地俠影”提出的少數(shù)股東權(quán)益與收益不成正比問題，雪球投資者“坐著不動”認(rèn)為，該問題由會計合并規(guī)則造成，并非造假。此后，“天地俠影”坦陳：“在少數(shù)股東收益率問題上，我錯誤地忽略了牧原通過負(fù)債經(jīng)營提升凈資產(chǎn)收益率的現(xiàn)實(shí)。但這已不是質(zhì)疑的重點(diǎn)。”

    另外，“天地俠影”認(rèn)為牧原股份豬舍建設(shè)成本過高，他表示：“按常理，養(yǎng)豬場，土地成本才應(yīng)該是大頭。”隨后另有雪球“大V”“杯酒人生”解釋稱：“養(yǎng)殖用地通常是一般農(nóng)田，而非工業(yè)用地，農(nóng)田承包費(fèi)用非常低，一畝地幾千元吧。”

    行業(yè)專家與投資人士持樂觀態(tài)度

    “天地俠影”進(jìn)而認(rèn)為，低土地成本基礎(chǔ)上，牧原股份的固定資產(chǎn)數(shù)額更顯龐大，固定資產(chǎn)/銷售收入比遠(yuǎn)高于行業(yè)的問題更加突出。他質(zhì)疑稱：“我只能想，去年以來，牧原養(yǎng)豬未必掙到真金白銀，但是蓋豬圈的人，肯定把錢掙飽了。”意在暗指牧原股份將利潤轉(zhuǎn)移至河南牧原建筑工程有限公司（文中簡稱“牧原建筑”），進(jìn)而轉(zhuǎn)移至大股東牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司。

    對此，某養(yǎng)殖行業(yè)專家認(rèn)為，牧原股份全部采用自建豬場的重資產(chǎn)養(yǎng)殖方式，固定資產(chǎn)投資規(guī)模大；其他養(yǎng)殖企業(yè)則以養(yǎng)殖小區(qū)或公司+農(nóng)戶模式為主，固定資產(chǎn)投資規(guī)模較小。他認(rèn)為：“牧原股份的固定資產(chǎn)投資規(guī)模高于同行業(yè)公司是正常現(xiàn)象，通過牧原股份固定資產(chǎn)與銷售收入比例高，推斷牧原股份轉(zhuǎn)移利潤到集團(tuán)，這個邏輯是有瑕疵的。”但該養(yǎng)殖業(yè)專家補(bǔ)充稱：“但從分析層面并不能澄清這一質(zhì)疑，只能由牧原股份提供相關(guān)資料。”

    對于“大V”質(zhì)疑，某資深投資人士更加樂觀，他向財聯(lián)社記者表示，他對這一事件的態(tài)度就是：“跌下去就干唄。”

    另外，某券商農(nóng)業(yè)團(tuán)隊也認(rèn)為對于牧原的質(zhì)疑并不成立，他們認(rèn)為，牧原建筑成立的主要原因就是減少建筑商環(huán)節(jié)層層外包、以及建筑環(huán)節(jié)的財務(wù)規(guī)范，從而達(dá)到為股份公司節(jié)約成本的目的。這些年牧原股份資本開支大幅增加，產(chǎn)能快速擴(kuò)張，在建工程和固定資產(chǎn)投資大幅增長可以為其驗(yàn)證之一。牧原股份快速擴(kuò)張、以及行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)，同行從其外購大量母豬，仔豬以及行業(yè)有口皆碑的評價可以為其驗(yàn)證之二。