控股股東增持8.18% 順周期下浙商中拓估值有望提升

    本報(bào)記者 何文英

    3月19日，浙商中拓控股股東浙江省交通投資集團(tuán)有限公司召開董事會(huì)會(huì)議，同意通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購公司第二大股東湖州中植融云投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中植融云”）持有的浙商中拓8.18%的股份，收購價(jià)格為6.14元/股；本次轉(zhuǎn)讓完成后，浙江交通集團(tuán)直接持有浙商中拓46.2%的股份，將增強(qiáng)對(duì)浙商中拓的控制力。同時(shí)，浙江交通集團(tuán)將履行向除中植融云外的浙商中拓全體股東發(fā)出全面要約的義務(wù)，要約價(jià)格與收購價(jià)格相同。

    大宗商品迎順周期

    浙商中拓一直致力于成為“具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)鏈組織者和供應(yīng)鏈管理者”，聚焦各類基建和制造業(yè)客戶的物資和資金等供應(yīng)鏈需求痛點(diǎn)，融合公司全國線下網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，數(shù)字化協(xié)同整合社會(huì)倉儲(chǔ)、運(yùn)輸及加工資源，為客戶打造端到端的產(chǎn)銷銜接、庫存管理、物流配送、半成品加工、套期保值等全鏈條集成化管理和一站式服務(wù)。

    “十三五”期間，浙商中拓的規(guī)模效益和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，呈現(xiàn)出全面增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。期間營收復(fù)合增長(zhǎng)37%，歸屬于上市公司股東凈利潤復(fù)合增長(zhǎng)45%，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1083億元，歸屬于上市公司股東凈利潤5.52億元，2019年、2020年ROE均在約20%水平。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上行，大宗商品目前處于順周期行情，加之頭部供應(yīng)鏈公司數(shù)字化風(fēng)控體系不斷健全，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)呈趨勢(shì)性下降，浙商中拓未來估值有望呈上升趨勢(shì)。此次增持也表明大股東浙江交通集團(tuán)對(duì)浙商中拓未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

    資料顯示，浙商中拓致力于做專做精做強(qiáng)做大供應(yīng)鏈集成服務(wù)主業(yè)，超過95%的收入和利潤來自鋼鐵、礦石、再生金屬、有色金屬、油品等大宗商品及新能源材料（金屬硅、光伏組件）等供應(yīng)鏈集成服務(wù)，占比位居行業(yè)前列。

    國泰君安分析師指出，在經(jīng)濟(jì)上行期，大宗商品價(jià)格上漲、企業(yè)盈利改善，所以供應(yīng)鏈企業(yè)的存貨減值風(fēng)險(xiǎn)下降、客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)下降，風(fēng)險(xiǎn)下降將導(dǎo)致貼現(xiàn)率下降，推動(dòng)估值周期性回升。

    健全體系構(gòu)筑風(fēng)控“護(hù)城河”

    據(jù)了解，浙商中拓已形成健全的風(fēng)控體系，包括健全的組織架構(gòu)、完善的制度規(guī)章、嚴(yán)密的管控流程以及先進(jìn)的信息化支撐工具。一方面，公司嚴(yán)格把控流程中各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)管理，從事前嚴(yán)格執(zhí)行客戶資信準(zhǔn)入及五級(jí)評(píng)級(jí)制度，事中強(qiáng)化貨權(quán)管控、加強(qiáng)單據(jù)管理，再到事后及時(shí)處置以及進(jìn)行內(nèi)部培訓(xùn)教育，公司將防范風(fēng)險(xiǎn)嵌入業(yè)務(wù)發(fā)展和管理全過程。另一方面，公司探索通過物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用構(gòu)建實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)的事前風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、事中動(dòng)態(tài)監(jiān)控以及事后追溯的管控體系，賦能風(fēng)險(xiǎn)管理。

    國泰君安分析師認(rèn)為，浙商中拓等大宗商品供應(yīng)鏈頭部企業(yè)往往有數(shù)十年的良好經(jīng)營記錄，經(jīng)歷了2008、2015、2018年的周期低谷，經(jīng)驗(yàn)積累深厚，對(duì)產(chǎn)業(yè)理解透徹，建立了較為完善的風(fēng)控體系，有能力應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的大宗商品價(jià)格下跌和客戶盈利惡化。

    值得一提的是，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，公司第二大股東湖州中植融云投資有限公司持有公司8891萬股股份，占公司總股本的13.18%。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，控股股東浙江交通集團(tuán)及杭州同曦經(jīng)貿(mào)有限公司以6.14元/股的價(jià)格受讓湖州中植融云投資有限公司全部股份。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，浙江交通集團(tuán)將持有公司3.12億股股份，占公司總股本的46.20%，杭州同曦將持有公司3372萬股股份，占公司總股本的5.00%，中植融云不再持有公司股份。

（編輯 張偉）