各路資本紛紛“尋寶”定增市場(chǎng) 小市值公司也有春天

    證券時(shí)報(bào)記者 譚楚丹

    近日，保隆科技募資總額不超9.18億元的定增項(xiàng)目引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，認(rèn)購(gòu)對(duì)象可謂搶眼，多家明星投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本的身影齊齊出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中小市值企業(yè)并非都戴“有色眼鏡”，仍然會(huì)從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、公司景氣度變化等緯度挖掘成長(zhǎng)性標(biāo)的。

    破常規(guī)發(fā)掘“小而美”

    近期，保隆科技發(fā)布的定增發(fā)行情況報(bào)告書顯示，公司成功募集資金9.18億元。作為一家總市值不到50億元的汽車電子領(lǐng)域上市公司，保隆科技的定增項(xiàng)目其實(shí)頗受追捧。根據(jù)公告顯示，該定增項(xiàng)目最終確定發(fā)行價(jià)格22.10元/股，相當(dāng)于發(fā)行底價(jià)的111.73%。

    保隆科技實(shí)際控制人之一張祖秋向證券時(shí)報(bào)記者表示，對(duì)此次定增結(jié)果很滿意。在采訪過程中，張祖秋特別提及，此次發(fā)行定增主要受益于再融資新規(guī)，新規(guī)讓定增對(duì)投資機(jī)構(gòu)的吸引力上升，市場(chǎng)活力也因此被激發(fā)。

    張祖秋介紹，公司在2017年上市，2018~2019年期間遇上中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，公司在經(jīng)營(yíng)方面進(jìn)行調(diào)整，培育新業(yè)務(wù)，“我們本來計(jì)劃在2020年進(jìn)行一次再融資，但是用哪種融資方式當(dāng)時(shí)還在考慮。”2020年初新冠肺炎疫情暴發(fā)，公司考慮到，一方面汽車電子業(yè)務(wù)發(fā)展需要資金注入，另一方面也要增強(qiáng)公司資金實(shí)力，時(shí)值再融資新規(guī)在當(dāng)年2月發(fā)布，保隆科技據(jù)此在春節(jié)后啟動(dòng)定增計(jì)劃。據(jù)了解，該公司募集資金主要用于“年產(chǎn)2680萬只車用傳感器項(xiàng)目”，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，旨在提高汽車電子產(chǎn)品中傳感器的研發(fā)水平與生產(chǎn)能力。

    去年下半年，疫情得到控制，上市公司新業(yè)務(wù)走向也逐漸明朗。張祖秋表示，在后期跟投資人進(jìn)行充分溝通時(shí)，了解到大家對(duì)汽車電子行業(yè)以及公司前景有信心。

    公告顯示，保隆科技本次定增的認(rèn)購(gòu)對(duì)象陣容豪華，高毅資產(chǎn)的明星基金經(jīng)理鄧曉峰兩只產(chǎn)品合計(jì)獲配金額近1.9億元；上汽集團(tuán)的私募投資平臺(tái)——上汽頎臻則代表產(chǎn)業(yè)資本，此次獲配金額近3000萬元，而上汽頎臻的管理規(guī)模已接近200億元；由國(guó)投招商與國(guó)投集團(tuán)共同發(fā)起設(shè)立的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期（有限合伙），獲配金額則近2億元。

    保隆科技本次定增獲配對(duì)象名單中還有一家具有湖南背景的投資機(jī)構(gòu)——深圳瀟湘君宜資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“君宜資產(chǎn)”），湖南省工商聯(lián)下屬機(jī)構(gòu)參股的瀟湘資本正是該機(jī)構(gòu)的股東方之一。保隆科技定增公告顯示，君宜資產(chǎn)獲配407.24萬股，獲配金額近9000萬元。

    不久之前，有市場(chǎng)聲音傳出小市值企業(yè)不受機(jī)構(gòu)投資者待見，數(shù)據(jù)也顯示小市值上市公司定增出現(xiàn)“募不足”的情況偏多。對(duì)此，多名受訪人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，此前市場(chǎng)風(fēng)格確實(shí)出現(xiàn)極端情況，今年春節(jié)后情況轉(zhuǎn)好，部分大型投資機(jī)構(gòu)不會(huì)對(duì)小市值企業(yè)“一刀切”，會(huì)主動(dòng)挖掘具有成長(zhǎng)性的企業(yè)；另一方面，中小市值上市公司“打鐵還需自身硬”，既要做強(qiáng)主業(yè)，也要主動(dòng)向機(jī)構(gòu)投資者溝通，展示自我。

    “資本湘軍”高舉高打

    再融資新規(guī)推行至今，上市公司實(shí)施定增的積極性在上升。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2020年定增實(shí)施數(shù)量有360單，實(shí)際募資8315.66億元，是2016年來首次同比回升。截至5月10日，今年以來增發(fā)股權(quán)融資規(guī)模已達(dá)到2795.55億元。

    本輪新規(guī)下，競(jìng)價(jià)定增項(xiàng)目鎖定期縮短至6個(gè)月，折價(jià)從九折改為八折；定增解禁后不再適用減持新規(guī)；發(fā)行對(duì)象上限增至35名等一系列措施對(duì)機(jī)構(gòu)投資者形成了吸引力。

    定增成為公募、私募投資的“香餑餑”，各路資本也爭(zhēng)相涌入。前述“資本湘軍”——君宜資產(chǎn)的總經(jīng)理王杰文在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司注重投資的安全邊際，以折價(jià)定增為主的上市公司再融資正適合公司“內(nèi)斂、保守”的投資取向。該公司累計(jì)管理規(guī)模35.7億元，其中已退出規(guī)模28.8億元。

    據(jù)了解，君宜資產(chǎn)在2014年設(shè)立，甫一亮相即在定增領(lǐng)域高舉高打，曾經(jīng)短短一個(gè)月內(nèi)就通過旗下瀟湘君佑、瀟湘君秀、瀟湘君良、瀟湘君亨參與了寶勝股份、富春環(huán)保、新華錦、易華錄等定增項(xiàng)目，投資總金額超10億元，一時(shí)受到全市場(chǎng)矚目。瀟湘資本作為君宜資產(chǎn)的股東之一，其背景則是“成功系”。天眼查APP顯示，去年瀟湘資本對(duì)君宜資產(chǎn)的持股比例從55%降低至36.67%。

    過去7年來，君宜資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)參與了二十余家上市公司的再融資投資，且進(jìn)入了多家A股上市公司的前十大股東，比如必創(chuàng)科技、三維工程、敏芯股份、海目星、和而泰、中京電子等。

    定增性價(jià)比上臺(tái)階

    對(duì)公募而言，參與定增項(xiàng)目已成為它們換倉(cāng)、建倉(cāng)的手段或工具。

    被市場(chǎng)稱為“定增王”的財(cái)通基金總經(jīng)理王家俊在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，隨著上市公司融資發(fā)展的需要，項(xiàng)目供給數(shù)量在新規(guī)后一直呈現(xiàn)上升狀態(tài)，定增項(xiàng)目在供需上的不平衡進(jìn)一步凸顯了此時(shí)參與的性價(jià)比，“我們認(rèn)為，2021年供需不平衡會(huì)進(jìn)一步加劇，也就是說，投資機(jī)構(gòu)2021年參與定增的性價(jià)比可能會(huì)進(jìn)一步提高”。

    需要注意的是，今年二級(jí)市場(chǎng)走弱導(dǎo)致定增發(fā)行時(shí)間有所延長(zhǎng)，解禁后收益率也不一定會(huì)特別理想，比如參與華大基因、三七互娛、福萊特等上市公司定增的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)虧損，其中包括明星投資機(jī)構(gòu)。對(duì)此，王家俊表示，定增市場(chǎng)對(duì)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目篩選能力要求會(huì)更高，新政后很多股票表現(xiàn)分化明顯，定增品種隨著鎖定期從12個(gè)月縮短至6個(gè)月，二級(jí)屬性有所增強(qiáng)，但仍有別于二級(jí)。而無論是二級(jí)還是定增，在市場(chǎng)總水位不變的情況下，或者大環(huán)境不變的情況下，市場(chǎng)股票表現(xiàn)分化的特征大概率還會(huì)持續(xù)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，已解禁的113個(gè)新規(guī)競(jìng)價(jià)標(biāo)的穿越春節(jié)前后兩種不同的市場(chǎng)風(fēng)格，整體的平均解禁浮盈15.11%，整體平均折價(jià)率為15.44%。

    王家俊表示，目前市場(chǎng)關(guān)注高的幾個(gè)板塊中，很多股票因?yàn)榱鲃?dòng)性溢價(jià)而推高股指，又很難在短期內(nèi)依靠業(yè)績(jī)提升消化估值，所以需要在這些板塊里進(jìn)一步識(shí)別篩選，尋找機(jī)會(huì)和安全邊際，或者用更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光從左側(cè)交易邏輯去挑選關(guān)注度還沒那么高的板塊和項(xiàng)目。“此外，針對(duì)今年大概率寬幅震蕩的市場(chǎng)環(huán)境，我們亦將選擇以量化對(duì)沖等其他策略參與到定增市場(chǎng)之中。新推出的定增量化對(duì)沖產(chǎn)品，獲得了包括保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)、信托公司等大型投資機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可。”王杰文說。

    王杰文表示，從年初至今，特別春節(jié)后大盤的回調(diào)，A股市場(chǎng)處于金融周期的低迷階段，整體估值水平更加趨向合理，“在此形勢(shì)下，我們認(rèn)為定增市場(chǎng)投資的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)”。