零對(duì)價(jià)受讓股份合理性存疑 四方達(dá)收到關(guān)注函

    本報(bào)記者 張文娟

    12月27日，深交所向四方達(dá)下發(fā)關(guān)注函，要求說(shuō)明員工持股計(jì)劃以零對(duì)價(jià)受讓取得回購(gòu)股份的合理性、是否存在變相向激勵(lì)對(duì)象輸送利益的情形等。

    據(jù)悉，12月24日晚間，四方達(dá)披露《第三期員工持股計(jì)劃（草案）》（以下簡(jiǎn)稱“草案”）。草案提到，四方達(dá)本期員工持股計(jì)劃的股份總數(shù)量為491231股，參加對(duì)象包括董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心骨干共計(jì)69人，參加對(duì)象將以零對(duì)價(jià)受讓取得公司前期回購(gòu)的股份。

    根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定，上市公司實(shí)施股票激勵(lì)授予價(jià)格原則上不得低于下列價(jià)格較高者：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前一個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)的50%；公布前二十個(gè)交易日、六十個(gè)交易日或者一百二十個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)之一的50%。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，四方達(dá)《第三期員工持股計(jì)劃（草案）》披露前一交易日即12月23日，其股票交易均價(jià)為10.89元/股，披露前二十個(gè)交易日為11.7元/股。也就是說(shuō)，如果按照上述規(guī)定，四方達(dá)此次股票激勵(lì)授予價(jià)格原則上應(yīng)不低于5.85元/股（11.7元/股的50%）

    對(duì)此，深交所要求四方達(dá)結(jié)合回購(gòu)股份的均價(jià)、草案披露日前公司股價(jià)情況補(bǔ)充說(shuō)明本期員工持股計(jì)劃以零對(duì)價(jià)受讓取得回購(gòu)股份的依據(jù)及其合理性，是否符合《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中“盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的基本原則。

    草案顯示，四方達(dá)此次實(shí)施員工持股計(jì)劃的目的是：（一）建立和完善公司與員工的利益共享機(jī)制；實(shí)現(xiàn)公司、股東和員工利益的一致性，促進(jìn)各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，從而為股東帶來(lái)更高效、更持久的回報(bào)。（二）進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升公司治理水平，倡導(dǎo)公司與個(gè)人共同持續(xù)發(fā)展的理念，有效調(diào)動(dòng)管理者和公司員工的積極性。（三）促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。深化公司的激勵(lì)體系，充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，提高公司員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力。

    值得注意的是，在說(shuō)明員工持股計(jì)劃的目的以及所涉及標(biāo)的股票的鎖定期后，四方達(dá)在草案中并未對(duì)持股員工設(shè)置相應(yīng)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

    對(duì)此，深交所要求四方達(dá)說(shuō)明未設(shè)置考核指標(biāo)的原因及合理性，該做法與零對(duì)價(jià)授予是否相匹配，能否達(dá)到“實(shí)現(xiàn)公司、股東和員工利益一致性”“充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，吸引和保留優(yōu)秀管理人才和業(yè)務(wù)骨干，提高公司員工的凝聚力和公司競(jìng)爭(zhēng)力”的目標(biāo)，是否存在變相向激勵(lì)對(duì)象輸送利益的情形。

    西藏錦繡商品交易所股票分析師趙輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“盡管在監(jiān)管方面不存在障礙，但零對(duì)價(jià)員工持股計(jì)劃應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)一定的公平性。一是從在草案中披露的員工持股計(jì)劃涉及的標(biāo)的股票規(guī)?？?，四方達(dá)董監(jiān)高人員在此次股票激勵(lì)中授予股票數(shù)量占比較高，成為受益主體；二是，從整體看，持股計(jì)劃零對(duì)價(jià)，也無(wú)業(yè)績(jī)考核，四方達(dá)給部分員工‘白送禮’的行為是否存在不公平之處以及利益輸送嫌疑值得商榷。”

    而公瑾企業(yè)管理咨詢有限公司合伙人曹炎炎則分析稱：“以零對(duì)價(jià)授予員工股份的原因，可能是四方達(dá)對(duì)行業(yè)環(huán)境及自身市場(chǎng)表現(xiàn)存有較多考慮。從員工激勵(lì)的有效性看，若員工需在前期承擔(dān)一定的出資成本，未來(lái)受市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響及員工融資期限的限制，可能使得員工無(wú)法取得與其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相對(duì)應(yīng)的正向收益，最終導(dǎo)致激勵(lì)效果欠佳。”

    “至于沒(méi)有設(shè)置業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，可能是此次四方達(dá)零對(duì)價(jià)的股票授予數(shù)量不多，而且在此次員工持股計(jì)劃的股票授予數(shù)量上其董監(jiān)高有較大的占比。”曹炎炎說(shuō)。

    此外，針對(duì)草案中員工持股計(jì)劃預(yù)計(jì)鎖定期2022年至2024年分別為351.87萬(wàn)元、135.33萬(wàn)元、54.13萬(wàn)元的分?jǐn)傎M(fèi)用問(wèn)題，深交所要求四方達(dá)說(shuō)明披露鎖定期每期費(fèi)用的確定依據(jù)，是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。

    據(jù)了解，在確定股權(quán)激勵(lì)總費(fèi)用時(shí)，限制性股票的公允價(jià)值是一個(gè)重要變量，根據(jù)上述分?jǐn)傎M(fèi)用和相關(guān)會(huì)計(jì)公式，四方達(dá)此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的每股限制性股票公允價(jià)值為11.02元/股。

    資料顯示，在會(huì)計(jì)操作中，有兩種方法常用于確定限制性股票的公允價(jià)值，一是按照授予日公司股票收盤價(jià)扣除授予員工的價(jià)格作為公允價(jià)值，二是在方法一計(jì)算結(jié)果的基礎(chǔ)上，再扣除按照期權(quán)定價(jià)模型“布萊克—斯科爾斯—默頓模型”（BS模型）估計(jì)的在鎖定期內(nèi)的限制性成本。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，在披露草案的12月24日，四方達(dá)的收盤價(jià)為11.02元/股，如果再考慮到零對(duì)價(jià)的受讓，其在確定每股限制性股票公允價(jià)值時(shí)顯然采用了上述方法一的會(huì)計(jì)操作。

    鄭州融智財(cái)務(wù)咨詢有限公司注冊(cè)會(huì)計(jì)師秦麗告訴記者：“上述第二種方法確定的限制性股票公允價(jià)值會(huì)比第一種方法要低，這意味著確認(rèn)股份支付費(fèi)用的金額也會(huì)較低，所以絕大多數(shù)的上市公司都選擇借助BS模型確定限制性股票的公允價(jià)值。”

    最后，針對(duì)員工持股計(jì)劃包括1名監(jiān)事，深交所要求四方達(dá)補(bǔ)充說(shuō)明本期員工持股計(jì)劃參與對(duì)象的確定標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，并結(jié)合受讓價(jià)格、業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置等說(shuō)明采用員工持股計(jì)劃進(jìn)行激勵(lì)的具體考慮，本期員工持股計(jì)劃是否為變相的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，是否存在刻意規(guī)避《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》相關(guān)要求的情形。

（編輯 上官夢(mèng)露）