生物醫(yī)藥行業(yè)估值擠泡沫 開年以來九成公司股價下跌

    本報記者 張敏

    隨著A股上市公司業(yè)績預告陸續(xù)披露，生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司2021年整體業(yè)績浮出水面。

    同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，A股共有238家生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)布2021年業(yè)績預告，其中155家上市公司業(yè)績預喜，占比65%。在披露業(yè)績變化幅度的235家上市公司中，有77家上市公司預計凈利潤增幅超100%。

    然而，良好的業(yè)績答卷卻難以掩飾生物醫(yī)藥行業(yè)面臨的前所未有的挑戰(zhàn)：今年以來，新股上市破發(fā)頻現(xiàn)，估值加速去泡沫化，明星上市公司、明星醫(yī)藥基金雙雙調(diào)整，生物醫(yī)藥行業(yè)似乎正迎來“至暗時刻”。

    超六成醫(yī)藥上市公司預喜

    在公布2021年業(yè)績預喜的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司中，有37家預計業(yè)績扭虧，2家續(xù)盈，116家業(yè)績預增（其中有25家預計業(yè)績略增）。

    在238家發(fā)布2021年業(yè)績預告的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司中，有29家預計業(yè)績首虧，18家預計業(yè)績續(xù)虧，36家業(yè)績預減（其中有10家預計業(yè)績略減）。

    從利潤變化幅度來看，濟民醫(yī)療、熱景生物、力生制藥、哈三聯(lián)等預計凈利潤同比增幅超1000%。智飛生物、藥明康德、東方生物、新和成等預計2021年凈利潤超40億元。

    ST中珠、博暉創(chuàng)新、太安堂等多家醫(yī)藥公司預計業(yè)績首虧，且凈利潤下滑幅度超1000%。

    記者梳理后發(fā)現(xiàn)，商譽減值是上市公司業(yè)績變化的重要因素。例如，博暉創(chuàng)新預計2021年虧損2.7億元至虧損3.75億元。公司稱，計提商譽減值準備是業(yè)績下滑的原因之一。一方面，由于中科生物進行停產(chǎn)改造以及中科生物下屬籌建漿站運營資質(zhì)的審批情況不及預期，導致公司控股子公司河北大安制藥有限公司收購中科生物形成的商譽存在減值跡象。另一方面，公司控股子公司常州領航量子生物醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱“領航量子”）由于經(jīng)營業(yè)績不及預期，導致公司收購領航量子形成的商譽存在減值跡象。

    多家上市公司還公布了集采對業(yè)績的影響。亞太藥業(yè)稱，公司2021年度業(yè)績下滑的主要原因包括：本期因集中采購政策推行等致使銷售收入減少；公司按照企業(yè)會計準則要求，擬對部分固定資產(chǎn)、長期股權投資計提減值等等。

    行業(yè)估值加速去泡沫

    疫情出現(xiàn)，曾讓醫(yī)藥行業(yè)成為資本市場最熱的板塊。不過，在經(jīng)歷了估值快速攀升后，醫(yī)藥行業(yè)的泡沫又快速被戳破。

    同花順數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，截至2月6日，共有388家生物醫(yī)藥類上市公司股價收跌，占整個行業(yè)上市公司總量的比例超90%。此外，多家醫(yī)藥類新股出現(xiàn)破發(fā)情況，這種現(xiàn)象在港股中表現(xiàn)尤為明顯。2022年以來，在有交易數(shù)據(jù)的196家醫(yī)療保健類上市公司中，有七成以上股價出現(xiàn)下跌。

    曾在疫情中風光無限的生物醫(yī)藥行業(yè)，未來將何去何從？

    東方高圣常務副總經(jīng)理瞿镕在接受《證券日報》記者采訪時表示，近兩年，疫情的發(fā)生帶熱了醫(yī)藥行業(yè)，尤其是與疫情相關的疫苗、藥物、診斷試劑、防疫物資等領域的上市公司的估值也水漲船高。

    “二級市場的熱度已提前降溫，去年在港股上市的醫(yī)藥股絕大部分在上市當天就破發(fā)，一級市場的高估值還在苦苦支撐，預計今年上半年也會有明顯調(diào)整。”瞿镕認為，不論是一級市場還是二級市場，上市公司股價終究要向真實價值回歸，好的企業(yè)會有更高的估值，蹭熱點的企業(yè)將會被打回原形。

    瞿镕向記者介紹，目前很多臨床后期的創(chuàng)新藥公司融資節(jié)奏明顯放緩，估值也不斷往下調(diào)整，僅靠上市套利的故事已很難吸引到投資人買單。投資機構開始普遍關注更早期的項目，很多機構開始參與天使輪投資，甚至直接下場孵化。

    創(chuàng)新轉型仍是行業(yè)底色

    盡管醫(yī)藥行業(yè)股價在持續(xù)調(diào)整，但創(chuàng)新發(fā)展的底色并未改變。

    2022年1月30日，工信部、國家發(fā)改委、國家衛(wèi)健委、國家醫(yī)保局、國家藥監(jiān)局、國家中醫(yī)藥管理局等九部門聯(lián)合發(fā)布《關于印發(fā)“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通知》（以下簡稱《通知》），為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展又注入了一劑“強心針”。

    《通知》提出的行業(yè)目標是：到2025年，醫(yī)藥工業(yè)主要經(jīng)濟指標實現(xiàn)中高速增長，前沿領域創(chuàng)新成果突出，創(chuàng)新驅(qū)動力增強，產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平明顯提高，藥械供應保障體系進一步健全，國際化全面向高端邁進。

    具體來看，行業(yè)營業(yè)收入、利潤總額年均增速保持在8%以上，增加值占全部工業(yè)的比重提高到5%左右；行業(yè)龍頭企業(yè)集中度進一步提高。同時，創(chuàng)新驅(qū)動轉型成效顯現(xiàn)，全行業(yè)研發(fā)投入年均增長10%以上；到2025年，創(chuàng)新產(chǎn)品新增銷售占全行業(yè)營業(yè)收入增量的比重進一步增加。

    創(chuàng)新仍是醫(yī)藥工業(yè)未來發(fā)展的關鍵。《通知》指出，“大力推動創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)。推動企業(yè)圍繞尚未滿足的臨床需求，加大投入力度，開展創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)。支持企業(yè)立足本土資源和優(yōu)勢，面向全球市場，緊盯新靶點、新機制藥物開展研發(fā)布局，積極引領創(chuàng)新。推進中藥守正創(chuàng)新，開發(fā)與中藥臨床定位相適應、體現(xiàn)其作用特點和優(yōu)勢的中藥新藥。完善以臨床價值為導向的藥物臨床研發(fā)指導原則，強化信息引導，促進企業(yè)合理布局研發(fā)管線。”

    “《通知》的核心仍是推動醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。企業(yè)需要圍繞關鍵技術和行業(yè)短板進行研發(fā)創(chuàng)新。以仿制藥為主的時代正在改變，創(chuàng)新藥在未來仍具有投資價值。”一位不愿具名的行業(yè)人士向記者表示。