破發(fā)致一二級(jí)市場價(jià)格倒掛加劇 創(chuàng)投機(jī)構(gòu)前瞻投資新趨勢

    證券時(shí)報(bào)記者 卓泳

    近期新股頻繁破發(fā)，上市企業(yè)背后的一眾VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資/私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)有點(diǎn)失落。

    “現(xiàn)在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都開始虧到B輪了！”王新（化名）是深圳一家專注成長期企業(yè)股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人，近半年他感受最明顯的是，雖說近一兩年P(guān)E階段投資機(jī)構(gòu)虧錢是常態(tài)，但沒想到如今相對(duì)較早的B輪投資都出現(xiàn)了賬面浮虧，更別說C、D輪進(jìn)去的機(jī)構(gòu)了，這著實(shí)讓一些早期投資人不知所措。

    此輪破發(fā)潮中，破發(fā)企業(yè)所處的行業(yè)多集中在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等熱門賽道，這些行業(yè)在上市前均受到資本的瘋狂追逐，進(jìn)而將不少企業(yè)的估值推向較高水平。

    “一些行業(yè)在一級(jí)市場的資本泡沫已經(jīng)相當(dāng)明顯了，從去年下半年開始，二級(jí)市場的投資者就明顯不買賬了，一二級(jí)市場價(jià)格倒掛就更加厲害了。”華南某小型券商投行人士謝峰（化名）表示，“目前相關(guān)標(biāo)的的稀缺性大幅下降，同一個(gè)行業(yè)的企業(yè)水平大致相當(dāng)，并沒有誰比誰優(yōu)秀很多，二級(jí)市場投資者不會(huì)輕易買單。”

    接受采訪的人士均認(rèn)為，這是市場化的必然結(jié)果，二級(jí)市場的表現(xiàn)遲早會(huì)傳導(dǎo)至一級(jí)市場投資，只是時(shí)間問題。

    “現(xiàn)在很多一級(jí)市場的投資人還沒看清這種趨勢性的變化，等到后期投資人大面積地出現(xiàn)虧錢，價(jià)格就會(huì)開始松動(dòng)了。”王新認(rèn)為，未來同一行業(yè)質(zhì)地相似的上市企業(yè)，市場給出的價(jià)格很有可能一個(gè)比一個(gè)低。

    “現(xiàn)在還堅(jiān)持Pre-IPO投資的話，大概率是虧本的。”王新認(rèn)為，投資人真的需要全面反思投資能力和投資策略問題了，要么有超強(qiáng)的前瞻性研究，要么有強(qiáng)大的資源整合能力，否則未來很難生存。

    中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊則認(rèn)為，二級(jí)市場真正傳導(dǎo)至一級(jí)市場，使其投資的估值回歸合理，仍需一兩年時(shí)間。

    “真正創(chuàng)新力很強(qiáng)的、技術(shù)含量高的企業(yè)，是具有很高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的。”米磊更加堅(jiān)定投早投小投硬科技，這樣便不容易受到二級(jí)市場的影響。