零容忍+嚴(yán)監(jiān)管 退市新規(guī)顯威 A股退市公司數(shù)量創(chuàng)單一會(huì)計(jì)年度新高

    隨著2021年年報(bào)披露工作收官，一批質(zhì)地欠佳的績(jī)差公司即將出清，黯然告別資本市場(chǎng)。據(jù)上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，根據(jù)A股公司2021年年報(bào)披露情況，共有42家公司面臨強(qiáng)制退市，滬深兩市分別有18家、24家。其中，因觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)被出清的滬市、深市公司分別為17家、23家。

    這意味著，在退市新規(guī)實(shí)施的第二年，單會(huì)計(jì)年度A股退市公司數(shù)量創(chuàng)出歷史新高，尤其是財(cái)務(wù)類指標(biāo)“大顯其能”：兩市合計(jì)因觸及財(cái)務(wù)類退市情形被淘汰公司占強(qiáng)制退市比例超過95%。

    退市公司數(shù)量上的大幅增長(zhǎng)，絕非偶然現(xiàn)象，而財(cái)務(wù)類退市公司大增的背后，則是多重力量“激濁揚(yáng)清”的結(jié)果：制度上財(cái)務(wù)指標(biāo)的修改對(duì)殼公司的精準(zhǔn)刻畫，一線監(jiān)管部門對(duì)退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行、營(yíng)收扣除機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化等等，都在復(fù)雜性和對(duì)抗性加劇的退市監(jiān)管中顯示出了巨大的剛性。監(jiān)管“零容忍”的利劍被打磨成一柄利器，精準(zhǔn)、有效阻擊了一些上市公司尤其是空殼公司企圖規(guī)避退市的惡意行為，讓一批績(jī)差“釘子戶”終于作別A股，成為了2021年年報(bào)披露季退市主題的最鮮明印記。

    新規(guī)則精準(zhǔn)出清殼公司

    “營(yíng)業(yè)收入低于1億元+扣非前后凈利潤(rùn)為負(fù)”，這是2020年出臺(tái)的退市新規(guī)中新增的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，可精準(zhǔn)刻畫出喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的殼公司。尤其是“營(yíng)收扣除項(xiàng)”的設(shè)置，進(jìn)一步劃清了執(zhí)行的界限，核心就是要將另類增收“拒之門外”，讓精于“粉飾”財(cái)報(bào)的殼公司無(wú)處遁形。

    典型案例如*ST昌魚。今年初，以淡水魚等水產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的*ST昌魚，曾一度試圖依靠大豆業(yè)務(wù)保殼“闖關(guān)”。后經(jīng)上交所對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)告的不斷追問，*ST昌魚于4月27日發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告稱，因大豆委托加工銷售業(yè)務(wù)尚不具備持續(xù)性，將大豆業(yè)務(wù)產(chǎn)生的約9150萬(wàn)元的收入作為與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入進(jìn)行扣除，扣除后營(yíng)收由“10600萬(wàn)元”修正為“1450萬(wàn)元”。

    由此，*ST昌魚2021年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且扣除后營(yíng)收低于1億元。隨著公司最新年報(bào)的正式披露，*ST昌魚注定將從A股市場(chǎng)黯然離場(chǎng)。

    記者逐個(gè)梳理財(cái)務(wù)類退市公司發(fā)現(xiàn)，營(yíng)收低于1億元且凈利潤(rùn)為負(fù)的公司，多數(shù)已是主業(yè)嚴(yán)重萎縮，甚至完全喪失主業(yè)的“殼公司”，本身已不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。為了規(guī)避退市，此類公司慣用的手法就是在期末突擊增加收入規(guī)模。

    如主營(yíng)業(yè)務(wù)為自有房產(chǎn)出租的*ST中房，公司近年來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)空心化，且2021年前三季度僅實(shí)現(xiàn)收入200萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)為負(fù)值，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。因一筆新增的物業(yè)管理業(yè)務(wù)，*ST中房的營(yíng)收在去年第四季度猛增。

    但上交所注意到，相關(guān)樓盤于2020年12月已取得竣工備案；同時(shí)，工作人員僅20人左右，保潔、保安外包；公司董事長(zhǎng)在業(yè)主公司任職，屬于關(guān)聯(lián)交易。

    監(jiān)管部門認(rèn)為，上述物業(yè)管理業(yè)務(wù)自2021年第四季度開展，與原有自有房產(chǎn)出租的商業(yè)模式存在明顯差異，該部分物業(yè)管理收入，應(yīng)依據(jù)營(yíng)業(yè)收入扣除規(guī)則“未形成或難以形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式的業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入”進(jìn)行扣除。在監(jiān)管部門督促下，*ST中房2021年的真實(shí)業(yè)績(jī)浮出水面。最終，由于業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，*ST中房也將作別A股市場(chǎng)。

    審計(jì)機(jī)構(gòu)“看門人”持續(xù)顯效

    因囊括了凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等關(guān)鍵財(cái)務(wù)要素以及審計(jì)報(bào)告意見類型，財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)與審計(jì)機(jī)構(gòu)有著更直接的關(guān)系。退市新規(guī)更明確規(guī)定，年報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)就營(yíng)業(yè)收入扣除情況出具專項(xiàng)核查意見。從實(shí)踐來(lái)看，年審會(huì)計(jì)師對(duì)這一規(guī)則的靈活運(yùn)用，讓心存僥幸的“殼公司們”難以得逞。

    如徘徊在退市邊緣的*ST廈華，原本計(jì)劃依靠一筆進(jìn)口凍牛肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保殼“蛻變”，但審計(jì)機(jī)構(gòu)頂住來(lái)自公司方面的壓力，明確在審核意見中表示，此項(xiàng)收入應(yīng)被扣除。

    從審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的理由來(lái)看，*ST廈華2021年度從事“進(jìn)口凍牛肉”業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的1.34億元營(yíng)收，主要發(fā)生在2021年下半年，再加上客戶來(lái)源及復(fù)購(gòu)率、供應(yīng)商依賴程度、資金來(lái)源等情況存在不確定性，應(yīng)在營(yíng)收扣除項(xiàng)中予以扣除，營(yíng)收扣除后金額為零元。根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》等規(guī)則規(guī)定，扣除后，*ST廈華2021年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且扣除后營(yíng)業(yè)收入低于1億元，觸及財(cái)務(wù)類退市規(guī)則。

    因被中介機(jī)構(gòu)出示非標(biāo)意見，*ST西水、*ST海創(chuàng)、*ST海醫(yī)3家滬市公司則將直接退市。其中，海航系上市公司*ST海創(chuàng)，是一家長(zhǎng)期虧損的典型殼公司。為達(dá)到保殼目的，公司原本計(jì)劃通過變賣房產(chǎn)獲得1.06億元收入，從而使得2021年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)。但出于對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和房產(chǎn)銷售收入存疑，審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)*ST海創(chuàng)的2021年年報(bào)出具無(wú)法表示意見，公司也將因此面臨退市。

    審計(jì)機(jī)構(gòu)基于執(zhí)業(yè)操守、勤勉盡責(zé)、專業(yè)能力發(fā)表的審計(jì)意見，關(guān)乎上市公司是否觸及退市指標(biāo)。因此，監(jiān)管部門近年來(lái)從事前、事中、事后全方位加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)監(jiān)管，督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)。

    從過往經(jīng)驗(yàn)看，部分中介機(jī)構(gòu)因受利益驅(qū)使或其獨(dú)立性、專業(yè)勝任能力等問題，未能很好地發(fā)揮“看門人”作用。作為*ST新億的“看門人”，深圳堂堂會(huì)計(jì)師事務(wù)所于2021年11月2日收到了《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》。在告知書里，該事務(wù)所審計(jì)獨(dú)立性嚴(yán)重缺失、協(xié)助*ST新億規(guī)避退市的細(xì)節(jié)曝光。

    健全退市機(jī)制離不開各方共識(shí)

    記者注意到，截至今年5月4日，滬市觸及各類退市情形的21家滬市公司中，有18家屬于強(qiáng)制退市，均來(lái)自2021年度被認(rèn)定為“*ST”的上市公司，且其中一半觸及了“營(yíng)業(yè)收入低于1億元+扣非前后凈利潤(rùn)為負(fù)”這一指標(biāo)。而在2021年全年退市的滬市公司為14家，其中有8家為強(qiáng)制退市。

    退市改革的重大突破，首先緣于制度的完善。2020年12月，滬深交易所發(fā)布“退市新規(guī)”，全面完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市流程，嚴(yán)格退市監(jiān)管。2022年4月29日，為適應(yīng)注冊(cè)制改革和常態(tài)化退市的要求，進(jìn)一步完善上市公司退市后監(jiān)管工作，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》。

    “今年僅5個(gè)月時(shí)間已有21家滬市公司退市，創(chuàng)下中國(guó)資本市場(chǎng)成立30多年來(lái)新高。隨著退市改革工作的不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)退市公司數(shù)量還將增加。”在行業(yè)資深人士看來(lái)，退市新規(guī)發(fā)布初期，市場(chǎng)曾擔(dān)心組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)中的營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)容易被規(guī)避，而實(shí)踐過程中，退市新規(guī)特別設(shè)計(jì)的“營(yíng)業(yè)收入扣除項(xiàng)”，不僅扎緊了退市制度的“籬笆”，更為監(jiān)管執(zhí)行提供了法規(guī)依據(jù)和清晰的界限。

    與此同時(shí)，新增的“重大財(cái)務(wù)造假退市量化指標(biāo)”，連同之前的四種情形，多個(gè)維度“鎖定”證券重大違法公司。2021年7月印發(fā)的《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見》，明確要求依法從嚴(yán)從快從重查處虛假陳述、財(cái)務(wù)造假等違法行為。緊扣“零容忍”，繼2016年滬市博元投資成為A股首單重大違法退市公司后，今年重大違法退市迎來(lái)了新突破。

    2022年初，*ST新億、*ST濟(jì)堂、*ST易見3家公司同時(shí)被提示重大違法退市風(fēng)險(xiǎn)。從最新情況來(lái)看，*ST新億因連續(xù)多年財(cái)務(wù)造假，并被證監(jiān)會(huì)出具行政處罰書，已被判定觸及重大違法退市。由于先觸及先適用原則，*ST易見、*ST濟(jì)堂最終將因財(cái)務(wù)類指標(biāo)而退市。

    2022年，是退市新規(guī)集中顯威的一年。據(jù)統(tǒng)計(jì)，為充分發(fā)揮監(jiān)管各方的協(xié)同性，今年以來(lái)，上交所向高風(fēng)險(xiǎn)和涉及退市風(fēng)險(xiǎn)公司總計(jì)出具125份工作函、問詢函，其中問詢函60份、工作函65份，約談會(huì)計(jì)師、上市公司超過50家次，部分公司連續(xù)3次（或以上）被問詢。

    在行業(yè)人士看來(lái)，全面推進(jìn)注冊(cè)制改革的大背景下，常態(tài)化退市機(jī)制的建立與完善是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，涉及地方政府、證券監(jiān)管部門、上市公司、中介機(jī)構(gòu)、投資者等方方面面。因此，退市監(jiān)管工作的落地，體現(xiàn)了地方政府、監(jiān)管部門之間監(jiān)管協(xié)作的一致性、時(shí)效性、協(xié)調(diào)性，更離不開社會(huì)各方推動(dòng)健全常態(tài)化退市機(jī)制的統(tǒng)一共識(shí)。