打通資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)作 助推公司高質(zhì)量發(fā)展

保利發(fā)展董事會(huì)秘書黃海

    保利發(fā)展是房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建成涵蓋物業(yè)服務(wù)、全域化管理、銷售代理、商業(yè)管理、不動(dòng)產(chǎn)金融等在內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)平臺(tái)，綜合實(shí)力連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)前五，央企第一。公司長(zhǎng)期注重業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)作相結(jié)合，自2002年股份制改造初期，公司便提出“三個(gè)為主、兩個(gè)結(jié)合”的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，要求將“資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)營(yíng)”相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)資本運(yùn)作在公司發(fā)展戰(zhàn)略中的重要地位。公司在堅(jiān)持嚴(yán)格遵守規(guī)則的同時(shí)，積極探索創(chuàng)新，用好資本市場(chǎng)資源。

    黃海先生2002年加入保利發(fā)展，歷任公司證券部副總經(jīng)理、董秘辦主任，自2012年起任職公司董事會(huì)秘書，負(fù)責(zé)公司資本運(yùn)作、投資者關(guān)系管理、信息披露及公司治理等工作，在助推公司戰(zhàn)略落地、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展上取得了突出成果：

    一、分拆保利物業(yè)至H股上市，突破產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局

    2015年公司確立“一主兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)相關(guān)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的重要地位，并匹配適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作路徑，倒逼經(jīng)營(yíng)管理提升。保利物業(yè)作為公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)中市場(chǎng)化程度較高、業(yè)務(wù)發(fā)展較為成熟的板塊，被選作首個(gè)試點(diǎn)。

    黃海先生帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，以分步上市助力保利物業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)和規(guī)?？焖贁U(kuò)張。2017年，推動(dòng)保利物業(yè)初步完成規(guī)范整改，確立第三方業(yè)務(wù)發(fā)展路徑，并成功分拆至新三板掛牌。緊接其后，把握港股物業(yè)管理板塊日趨成熟的歷史性機(jī)會(huì)，全面籌備H股上市工作。對(duì)內(nèi)，牽頭指導(dǎo)保利物業(yè)梳理重難點(diǎn)問題，策劃資本市場(chǎng)定位：一是創(chuàng)新同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決思路，以尊重及保護(hù)業(yè)務(wù)市場(chǎng)化運(yùn)作為原則，分類處理潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)控股股東、實(shí)際控制人等采取劃清邊界、簽署承諾的方案；而對(duì)受同一控制的其他上市公司則充分論證同類業(yè)務(wù)均為市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，有效消除監(jiān)管疑慮，獲得證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所的理解和認(rèn)可。二是理順物業(yè)管理估值邏輯，組織行業(yè)知名研究員與公司團(tuán)隊(duì)從不同角度拆解行業(yè)收入成本結(jié)構(gòu)，率先明確住宅、商辦和公共服務(wù)的價(jià)值模型，進(jìn)而從業(yè)務(wù)獲取、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)等環(huán)節(jié)深入剖析核心競(jìng)爭(zhēng)力，打造估值亮點(diǎn)。對(duì)外，統(tǒng)籌調(diào)動(dòng)各方中介開展上市發(fā)行工作，取得資本市場(chǎng)高度認(rèn)可：項(xiàng)目從立項(xiàng)到敲鐘上市不到一年，時(shí)間緊任務(wù)重，董秘率領(lǐng)團(tuán)隊(duì)搭建完善高效的項(xiàng)目組織架構(gòu)、會(huì)議機(jī)制及中介合作競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，組織二十多家中介分工合作，搶抓關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，有效把握港股物業(yè)板塊估值窗口。發(fā)行階段，借助保利發(fā)展的市場(chǎng)知名度和資源，提前安排物業(yè)板塊專題溝通，以央企穩(wěn)健可靠背景與積極進(jìn)取發(fā)展的雙重優(yōu)勢(shì)，取得絕大部分知名投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，開簿前已實(shí)現(xiàn)高倍數(shù)訂單覆蓋，公開發(fā)售部分認(rèn)購(gòu)規(guī)模高達(dá)1355億港元，超額223倍，成為港股IPO又一標(biāo)桿性項(xiàng)目。保利物業(yè)亮相國(guó)際市場(chǎng)，再度打響“保利”品牌，為公司“打造不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)發(fā)展平臺(tái)”戰(zhàn)略邁出堅(jiān)實(shí)一步。

    二、主動(dòng)開拓多元融資渠道，匹配公司各階段發(fā)展訴求

    多次緊抓股權(quán)融資窗口，加快資本積累，引入重要長(zhǎng)期戰(zhàn)略股東。公司2006年上市后，充分把握房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資窗口，完成了2次非公開發(fā)行、2次公開發(fā)行，累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資261億元。其中，2016年在市場(chǎng)環(huán)境整體低迷的條件下成功完成90億元非公開發(fā)行，創(chuàng)下同時(shí)期地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模最大股權(quán)融資，為公司增厚資本儲(chǔ)備。同時(shí)，還引入泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司作為重要長(zhǎng)期戰(zhàn)略股東，進(jìn)一步豐富公司股權(quán)及董事會(huì)結(jié)構(gòu)，在公司規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略、研判宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、剖析資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等方面提供了重要建議。

    拓寬融資渠道，豐富多元化融資方式。在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)暫停股權(quán)融資審核、行業(yè)融資持續(xù)收緊的環(huán)境下，公司積極挖掘境內(nèi)外備選融資工具，積極補(bǔ)充資金來源。2013年，把握境外美元債券市場(chǎng)流動(dòng)性改善、美國(guó)國(guó)債利率及市場(chǎng)溢價(jià)收窄的窗口，完成首次美元債發(fā)行；2014年，將融資渠道從傳統(tǒng)交易所市場(chǎng)延伸至銀行間交易商協(xié)會(huì)，首次發(fā)行中期票據(jù)；2018年，突破傳統(tǒng)公司債券發(fā)行限制，開拓住房租賃專項(xiàng)公司債。2008年至今，公司累計(jì)發(fā)行公司債券441億元、中期票據(jù)495億元、美元債15億美元。

    發(fā)揮融資優(yōu)勢(shì)，持續(xù)降低融資成本。2022年以來，公司積極利用自身穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)、突出的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和資本市場(chǎng)偏好，加大直接融資規(guī)模，2022年上半年發(fā)行的中期票據(jù)和公司債平均融資成本僅為3.09%。8月發(fā)行的3+2年期公司債票面利率均僅為2.80%，創(chuàng)公司同類產(chǎn)品的歷史最低利率。

    三、快速建立股權(quán)激勵(lì)方案，兌現(xiàn)長(zhǎng)效激勵(lì)效果

    公司充分把握央企股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)擴(kuò)大的機(jī)遇，結(jié)合地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)和公司發(fā)展實(shí)際，于2012年、2016年連續(xù)建立兩期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。以引領(lǐng)公司發(fā)展、嚴(yán)肅考核激勵(lì)為原則，公司的激勵(lì)方案均以高于行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等作為考核目標(biāo)，并嚴(yán)抓激勵(lì)對(duì)象行權(quán)資格及年度考核，取得保利集團(tuán)、國(guó)資委大力支持，也助推公司實(shí)現(xiàn)了連續(xù)跨越式增長(zhǎng)。

    激勵(lì)計(jì)劃設(shè)立后，董事會(huì)秘書帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)有序組織行權(quán)事宜，克服行權(quán)對(duì)象范圍廣、數(shù)量多等難點(diǎn)，綜合考慮股價(jià)、個(gè)稅政策等多方因素，以短周期、多窗口、高精度順利開展十余次行權(quán)，在批量行權(quán)的機(jī)制下，更大限度提供行權(quán)窗口，激發(fā)激勵(lì)對(duì)象主動(dòng)性。

    2021年，公司控股上市公司保利物業(yè)首次設(shè)立限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，截至目前已完成授予，進(jìn)一步推動(dòng)完善全方位的激勵(lì)機(jī)制。

    四、高度重視投資者關(guān)系管理，推進(jìn)市值與內(nèi)在價(jià)值統(tǒng)一

    2021年，受行業(yè)調(diào)控政策持續(xù)收緊、市場(chǎng)觀望情緒加重的影響，行業(yè)主要公司市值均出現(xiàn)大幅回撤。董事會(huì)秘書帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完善市值管理方案，一方面，邀請(qǐng)公司領(lǐng)導(dǎo)參與重點(diǎn)機(jī)構(gòu)、核心股東及中小股東溝通，充分交流行業(yè)觀點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)思路，大幅提高信息透明度，降低市場(chǎng)疑慮與恐慌，取得市場(chǎng)對(duì)公司的信任。另一方面，8月份股價(jià)跌破凈資產(chǎn)時(shí)，在公司領(lǐng)導(dǎo)支持下，建議實(shí)際控制人保利集團(tuán)及管理層實(shí)施增持，在市場(chǎng)階段性底部大力彰顯對(duì)公司未來發(fā)展和長(zhǎng)期投資價(jià)值的堅(jiān)定認(rèn)可，有效提振市場(chǎng)信心，帶領(lǐng)公司股價(jià)筑底，贏得市場(chǎng)高度評(píng)價(jià)。首次增持后一周，公司股價(jià)上漲26%，漲幅領(lǐng)先行業(yè)指數(shù)及主要可比公司。

    2022年以來，結(jié)合市場(chǎng)觀點(diǎn)多變、信心不足的背景，公司有的放矢加大主流機(jī)構(gòu)、境外資金溝通，核心股東持股基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，公募基金持倉(cāng)數(shù)量及市值、滬港通持股占比保持A股地產(chǎn)行業(yè)第一，漲幅領(lǐng)先行業(yè)龍頭企業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司市值與內(nèi)在價(jià)值的動(dòng)態(tài)均衡，進(jìn)一步彰顯央企龍頭形象和投資價(jià)值。

    五、深度參與分行業(yè)披露標(biāo)準(zhǔn)制定，多項(xiàng)特色做法獲認(rèn)可

    公司堅(jiān)持以提高信息披露有效性為目標(biāo)，深度結(jié)合行業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，持續(xù)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)信息披露方式，積極參與交易所分行業(yè)監(jiān)管改革。上市不久，公司即啟動(dòng)經(jīng)營(yíng)信息自主披露，銷售、拓展等臨時(shí)公告格式成為房地產(chǎn)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)藍(lán)本。年度報(bào)告中管理層討論分析結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目匯總表等充分介紹行業(yè)及公司情況，大大提升信息透明度，曾作為先進(jìn)典型獲得公開表?yè)P(yáng)，董事會(huì)秘書也作為特邀嘉賓參與授課分享。憑借扎實(shí)的信息披露和公司治理基礎(chǔ)，公司已連續(xù)第9年取得上交所年度信息披露工作評(píng)價(jià)A級(jí)，位居上交所公司前列。

    今年以來，針對(duì)監(jiān)管規(guī)則的全面修訂，公司全面梳理了關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外擔(dān)保、財(cái)務(wù)資助等重點(diǎn)事項(xiàng)的商業(yè)邏輯和風(fēng)控要點(diǎn)，結(jié)合實(shí)際業(yè)務(wù)需要及其他交易所的管理細(xì)則，及時(shí)反饋了明確管理邊界、按年度預(yù)算決策等操作性建議，得到上交所的支持和推廣。同時(shí)，積極參與監(jiān)管交流會(huì)議，系統(tǒng)分享行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)變化和公司經(jīng)營(yíng)等最新信息，做好企業(yè)經(jīng)營(yíng)與市場(chǎng)監(jiān)管的橋梁。

    展望未來，公司將進(jìn)一步提升公司治理水平、提高信息披露質(zhì)量，打通資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本運(yùn)作的關(guān)鍵通道。在行業(yè)的新階段，繼續(xù)借力資本市場(chǎng)資源，盤活資金、優(yōu)化資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)的高度統(tǒng)一，推進(jìn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。

（編輯 李波）