A股白酒板塊迎估值修復(fù) 貴州茅臺(tái)市值重回2萬億元關(guān)口

    本報(bào)記者 馮雨瑤

    近日，A股白酒板塊走強(qiáng)。3月14日，中證白酒指數(shù)單日漲幅達(dá)5.03%，3月份以來，中證白酒指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)8.31%。從個(gè)股看，白酒龍頭貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“貴州茅臺(tái)”）股價(jià)重返1600元上方，截至3月14日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)報(bào)1628.01元/股，市值為2.05萬億元，重新站上2萬億元市值關(guān)口。

    多家券商發(fā)布研報(bào)顯示，消費(fèi)股近日回暖，白酒作為順周期資產(chǎn)，受消費(fèi)政策預(yù)期升溫、行業(yè)估值修復(fù)、供需格局優(yōu)化等因素影響，其估值中樞有望上移。

    從政策端看，“提振消費(fèi)”是今年全國(guó)兩會(huì)的關(guān)鍵詞。2025年《政府工作報(bào)告》明確提出“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”，將大力提振消費(fèi)置于經(jīng)濟(jì)工作首位。政策信號(hào)釋放后，市場(chǎng)對(duì)白酒板塊的信心顯著增強(qiáng)。

    國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已初步改善，白酒板塊盤整已久。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，白酒板塊前期股價(jià)已基本反映基本面悲觀預(yù)期，伴隨政策預(yù)期向好有望迎來估值修復(fù)。天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告表示，隨著新一輪利好政策信號(hào)的釋放，白酒板塊后續(xù)有望迎來反轉(zhuǎn)。

    “提振消費(fèi)帶給各行各業(yè)極大的鼓舞。”武漢京魁科技有限公司董事長(zhǎng)肖竹青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在利好消息的刺激下，整個(gè)白酒板塊股價(jià)上行。從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)看，目前白酒行業(yè)市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)集中的趨勢(shì)在提速，未來“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱”的趨勢(shì)會(huì)更加凸顯。

    近年來，白酒行業(yè)步入深度調(diào)整期，價(jià)格倒掛、高庫存是行業(yè)普遍現(xiàn)象。但進(jìn)入2025年，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，經(jīng)過白酒企業(yè)在控貨穩(wěn)價(jià)等方面的策略性調(diào)整，從基本面看，行業(yè)供需格局正在優(yōu)化，為白酒板塊走強(qiáng)提供了支撐。

    據(jù)了解，2025年開年以來，多家酒企相繼發(fā)布停貨通知，涉及從兩百元到千元價(jià)格帶等多個(gè)大單品。此外，也有不少白酒企業(yè)通過市場(chǎng)化改革和數(shù)字化渠道管理，提升終端動(dòng)銷效率。

    2月8日，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中酒協(xié)”）發(fā)布的2025年酒業(yè)市場(chǎng)走向預(yù)測(cè)，結(jié)合春節(jié)前后的市場(chǎng)調(diào)研及行業(yè)動(dòng)態(tài)，白酒行業(yè)在經(jīng)歷2024年的深度調(diào)整后，2025年整體態(tài)勢(shì)將優(yōu)于2024年。中酒協(xié)在文中指出，白酒行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展背后的深層邏輯之一在于，貴州茅臺(tái)等高端白酒品牌，2025年開始選擇更為謹(jǐn)慎的市場(chǎng)策略，這背后反映出酒企對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的深刻理解。例如，通過控制市場(chǎng)投放量，這些品牌有效緩解了供需矛盾，避免了價(jià)格的大幅波動(dòng)。

    “目前，白酒板塊的市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)慢慢消散，市場(chǎng)正在逐漸回歸常態(tài)。”合肥知趣文化創(chuàng)意有限公司總經(jīng)理蔡學(xué)飛對(duì)記者表示，雖然白酒行業(yè)依然面臨著庫存過高與價(jià)格倒掛的問題，但是頭部酒企的明星產(chǎn)品去庫存、價(jià)格企穩(wěn)效果明顯。“隨著國(guó)家相關(guān)刺激政策的落地，以及行業(yè)的主動(dòng)優(yōu)化，預(yù)計(jì)今年年底之前，頭部酒企基本面會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的回暖，行業(yè)拐點(diǎn)也有望在明年到來，進(jìn)而進(jìn)入新的周期性緩慢回升。”

    天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，2025年下半年白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛴瓉矸崔D(zhuǎn)，這一預(yù)測(cè)基于政策面和基本面的雙重利好。其中，基本面方面，天風(fēng)證券表示，白酒企業(yè)業(yè)績(jī)低點(diǎn)多滯后于渠道庫存高點(diǎn)，當(dāng)前白酒行業(yè)已開始進(jìn)入業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)底部階段。當(dāng)前，市場(chǎng)已充分下修板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期，綜合來看，2025年下半年白酒板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型瓉矸崔D(zhuǎn)。

（編輯 上官夢(mèng)露）