港股內(nèi)衣制造商維珍妮被給予“買入”評級

    本報記者 李豪悅

    3月8日，開源證券發(fā)布研報，首次給予港股內(nèi)衣制造商維珍妮“買入”評級。參考2023年至今維珍妮的股價表現(xiàn)，整體走勢下滑明顯，截至3月9日股價以3港元/股收盤，跌幅1.32%。

    那么，維珍妮有什么新的變化？為什么會引得券商看好？

    主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升

    開源證券的研報中提到，維珍妮的整體營收在穩(wěn)步增長。

    記者梳理財報發(fā)現(xiàn)，維珍妮2022財年營收達到83.5億港元，達到十年來營收最高。除此之外，其貼身內(nèi)衣收入同樣穩(wěn)健上升。以2022財年營收為準，維珍妮貼身內(nèi)衣的業(yè)務(wù)占據(jù)維珍妮收入的56.5%，毛利率達到25.2%，是公司收入占比和毛利率最高的業(yè)務(wù)。

    維珍妮作為內(nèi)衣制造商，服務(wù)的品牌覆蓋海內(nèi)外。其貼身內(nèi)衣客戶包括國際品牌維多利亞的秘密（下稱“維密”）、優(yōu)衣庫、Gap，以及國內(nèi)的愛慕、內(nèi)外、Ubras等。

    值得一提的是，2022年1月份，維密曾因想要進一步開拓中國市場，而選擇與維珍妮成立合資公司，維珍妮以4500萬美元收購49%股權(quán)，運營維密在中國所有門店及相關(guān)在線業(yè)務(wù)。

    維密最新年報能看出，維珍妮的參與對其在中國的拓展大有裨益。財報介紹，維密經(jīng)營的門店一年僅增加3家，但是其中國合資企業(yè)在中國經(jīng)營的門店數(shù)量從2022年1月29日的65家，增長到2023年1月28日的72家。維密甚至重啟舉辦走秀。公司首席財務(wù)官TimothyJohnson在3月份的財報電話會議中提到，公司正在尋求重啟維密大秀。

    開源證券介紹，維珍妮的業(yè)務(wù)覆蓋北美和中國。如今，中國市場營收占比有望進一步提升。研報統(tǒng)計，維珍妮產(chǎn)品以出口為主，外銷占比超過80%。盡管近些年剛發(fā)力中國地區(qū)，但其營收占比在2022財年已經(jīng)提升到了16.22%。

    將低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

    疫情之后，越南開始承接大量外貿(mào)訂單，維珍妮也是其中之一。

    根據(jù)公開信息，維珍妮國際（越南）有限公司，已經(jīng)成了維珍妮集團的主要生產(chǎn)基地，當?shù)貑T工超過4萬名。連續(xù)兩年獲得越南政府頒發(fā)“可持續(xù)發(fā)展企業(yè)100強”稱號。而在今年3月份，維珍妮聯(lián)合多家中國制造企業(yè)，在越南當?shù)毓步óa(chǎn)業(yè)園區(qū)。

    研報介紹，隨著越南產(chǎn)能爬坡逐漸完成，維珍妮的管理費用率從2021財年的10.56%減少到2022財年的9.8%。財務(wù)費用率從2021財年的2.53%降低到2022財年的1.77%。這些成本費用的控制，令維珍妮留出更多資金投入到研發(fā)中。

    盤古智庫高級研究員江瀚向《證券日報》記者表示，維珍妮將低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去，然后借助越南的低成本來提升企業(yè)利潤，實際上是一個比較好的選擇，也更有利于企業(yè)的長期發(fā)展。

    “服裝產(chǎn)業(yè)是勞動力成本主導(dǎo)，當中國的勞動力成本不斷上升，服裝企業(yè)的收益率就會下降，迫使企業(yè)轉(zhuǎn)移到勞動力成本更低的區(qū)域，這是經(jīng)濟發(fā)展和全球化的必然趨勢。通過全球布局形成成本優(yōu)勢也是一種錯位競爭。”一位投資人向《證券日報》記者說道。

    長遠來看，這種轉(zhuǎn)移是否對中國本土制造商帶來影響？江瀚認為，對于中國制造業(yè)來說，中低端產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移不是壞事，關(guān)鍵問題在于是否有新的高附加值產(chǎn)業(yè)進來，國內(nèi)企業(yè)要考慮的是如何提升品牌的價值賦能。”

（編輯 張薌逸 喬川川）