上市公司半年報仍在持續(xù)披露中，房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)和負債狀況引起了市場熱議。從當(dāng)前已披露半年報的近40家A股房企和港股內(nèi)房股的財報來看，高資產(chǎn)規(guī)模的房企的凈負債呈較明顯的上升趨勢。
高規(guī)模企業(yè)凈負債率上升
國有企業(yè)負債率高
由于房地產(chǎn)企業(yè)有大量的預(yù)收賬款，我們用帶息負債比率和凈負債率代替?zhèn)鹘y(tǒng)的資產(chǎn)負債率來衡量房地產(chǎn)企業(yè)的負債壓力（帶息負債比率=帶息負債/總負債，凈負債率=/所有者權(quán)益）。
在已披露半年報的內(nèi)地房企中，總資產(chǎn)規(guī)模1000億元以上的企業(yè)有13家，平均凈負債率72.64%，比上年同期增長了8個百分點。而總資產(chǎn)規(guī)模100億元以上的中等企業(yè)的凈負債率較去年略微下滑。
從企業(yè)性質(zhì)來看，總資產(chǎn)規(guī)模100億元以上的國有企業(yè)的平均凈負債率仍在100%以上，其中魯商置業(yè)和天地源的凈負債率超過了200%，債務(wù)風(fēng)險較高。而民營和外資房企的凈負債率均值僅有國有企業(yè)的半數(shù)左右，部分企業(yè)甚至有大量貨幣資金被閑置，缺乏可投資的項目。
2018年上半年房企的帶息負債規(guī)模與上年同期相比并無明顯變化。
中等規(guī)模及民營房企
短期債務(wù)規(guī)模攀升
債務(wù)結(jié)構(gòu)上，今年上半年房地產(chǎn)企業(yè)一年內(nèi)到期的借貸在總借貸中的占比呈上升趨勢。其中，中等資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)最新短期債務(wù)占比為35.21%，比去年同期高出10個百分點。民營和外資房地產(chǎn)企業(yè)的短期負債占比為31.93%，比去年同期高出11個百分點。與國有企業(yè)及高資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)相比，民營企業(yè)和中等規(guī)模的房企的短期償債壓力更大。
保利地產(chǎn)凈負債率最高
在當(dāng)前已披露了半年報的房企中，最新總資產(chǎn)排在前五名的企業(yè)依次為碧桂園、萬科A、保利地產(chǎn)、華潤置地和龍湖地產(chǎn)。除龍湖地產(chǎn)外，其余四家房企在今年上半年的帶息負債比率和凈負債率較去年同期均有所上升。
其中，保利地產(chǎn)的凈負債率和帶息負債率均為五家龍頭企業(yè)中的最高，分別為94.33%和39.43%。而在2016年，保利地產(chǎn)的凈負債率僅有55%，在行業(yè)中尚處于中等穩(wěn)健的范圍。過去凈負債率最高的的房企中國恒大和融創(chuàng)中國尚未披露半年報。
從今年龍頭房企負債率的漲幅來看，碧桂園排名第一。上半年碧桂園凈負債率為68.44%，比去年同期高出20個百分點。萬科A的增幅緊隨其后，凈負債率由去年的24.5%上升至今年的37.41%。
一年內(nèi)到期的短期負債在總借貸的占比上，碧桂園和萬科A同樣位列龍頭企業(yè)前兩名，分別為36.78%和26.87%。
