中報解密中信銀行高質(zhì)量發(fā)展密碼

    2021年，全球經(jīng)濟形勢復雜多變，疫情反復等不確定性因素給銀行的經(jīng)營帶來相當大的考驗。穿越周期，尋找新的增長引擎，是各家銀行在變局之下面臨的共同挑戰(zhàn)。在紛繁復雜的環(huán)境下，可謂挑戰(zhàn)與機遇并存；在行業(yè)競爭格局的不斷升級下，可謂變革中方見真章。2021年上半年，中信銀行持續(xù)推動深化轉(zhuǎn)型，不斷實現(xiàn)自我革新，業(yè)績穩(wěn)中有進，多項指標達近年最好，在其新三年戰(zhàn)略的開啟之年交出了一份亮眼的答卷。據(jù)最新發(fā)布的財報顯示，上半年該行實現(xiàn)營業(yè)凈收入1，055.9億元，同比增長3.5%；實現(xiàn)凈利潤290.3億元，同比增長13.7%，凈利潤增速創(chuàng)近年來最好水平。同時，綜合回報指標提升，ROE同比上升0.76個百分點，達到12.10%；ROA同比上升0.02個百分點，達到0.78%。從該行半年報披露的重要數(shù)據(jù)表現(xiàn)及趨勢來看，其未來發(fā)展值得期待，價值銀行特質(zhì)逐漸顯現(xiàn)。

    亮點一：協(xié)同發(fā)掘無限可能

    差異化競爭優(yōu)勢逐漸凸顯

    與其他銀行同業(yè)相比，協(xié)同無疑是中信銀行最突出的差異化優(yōu)勢。中信集團擁有近6萬億元的資管規(guī)模，相當于六大國有商業(yè)銀行的50%。集團內(nèi)的證券、信托、基金等各金融子公司在同類金融機構(gòu)中均名列前茅，其所擁有的海量客戶、多元化“金融+實業(yè)”資源，都是中信銀行打造核心綜合能力，為客戶創(chuàng)造更大價值的“助推器”。

    當前，中信銀行已憑借中信集團金融全牌照資源，以“中信聯(lián)合艦隊”的形式為客戶提供“境內(nèi)+境外”“投行+商行”“債權+股權”的全方位金融服務。據(jù)最新財報顯示，上半年“中信聯(lián)合艦隊”聯(lián)合融資規(guī)模達7，689億元，同比增長112.7%。

    值得注意的是，早在今年6月份，中信集團董事長朱鶴新已正式就任中信銀行董事長。有市場人士提出，朱鶴新董事長兼任中信銀行董事長后，將更加有效地調(diào)動集團內(nèi)資源，助力中信銀行實現(xiàn)自我超越。

    據(jù)該行相關人士表示，未來集團對銀行的支持是全方位的，計劃通過整合集團內(nèi)部資源，充分釋放中信整體聯(lián)動優(yōu)勢，支持銀行做強、做優(yōu)、做大。具體來說，集團會從業(yè)務協(xié)同、資本補充和不良資產(chǎn)剝離等方面全力支持銀行發(fā)展。業(yè)務方面，集團會按照“一個中信、一個客戶”原則，真正改變銀行、證券、信托、保險等金融單元傳統(tǒng)散點式的合作模式，并且還會整合智庫資源，在行業(yè)研究、大類資產(chǎn)配置等方面為銀行發(fā)展賦能。

    隨著協(xié)同工作上升到前所未有的高度，中信銀行的聯(lián)動優(yōu)勢有望不斷提升。有分析人士稱，“協(xié)同優(yōu)勢對銀行而言是實實在在體現(xiàn)在獲客、帶動營收增長等方方面面的。通過銀行與集團內(nèi)其他子公司之間彼此聯(lián)通、相互賦能，協(xié)同優(yōu)勢會不斷被擴大，中信銀行的協(xié)同潛力也會持續(xù)釋放。”

    亮點二：綜合能力全面升級

    打造價值創(chuàng)造新引擎

    隨著新三年戰(zhàn)略的開啟，該行基于對宏觀大勢、市場趨勢及自身優(yōu)勢等考量，提出要著力提升“財富管理、資產(chǎn)管理、綜合融資”三大核心能力，建立以大財富為主體的“大財富—大融資—大資管”三者的價值鏈，持續(xù)在高質(zhì)量發(fā)展的道路上向縱深推進。據(jù)該行人士介紹，構(gòu)建三大核心能力的底層邏輯是以客戶為中心的經(jīng)營思路，目的是解決客戶需求，為客戶創(chuàng)造更多的價值。從其內(nèi)涵來看，就是從客戶的財富管理需求出發(fā)，尋求資產(chǎn)管理解決方案;通過資產(chǎn)管理需求促進綜合融資能力提升，同時強大的財富管理將形成資金組織能力，反向促進優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取和資產(chǎn)管理能力提升，形成良性循環(huán)、相互促進，三者自成體系，又環(huán)環(huán)相扣。

    當前，中信銀行在三大核心能力上已具備相對優(yōu)勢，可謂是“有底氣，有能力”，前期集聚的發(fā)展勢能是其未來實現(xiàn)完美轉(zhuǎn)型，抓住大機遇的關鍵所在。以財富管理為例，中信銀行經(jīng)過多年耕耘，其財富管理能力已得到市場的廣泛認可。上半年，中信銀行財富管理AUM達2.4萬億元，可比同業(yè)排名第二，其中代銷公募基金保有量同比增長38%、私行代銷標準化產(chǎn)品同比增長124%。根據(jù)最新普益標準發(fā)布的商業(yè)銀行財富管理能力排名，中信銀行在全國性商業(yè)銀行中已位居第二。

    當前，財富管理是銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展、謀求第二成長曲線的必由之路。有機構(gòu)分析，未來中國的財富管理行業(yè)擁有巨大的成長空間，預計到2035年，高凈值人群規(guī)模很可能從當前的200萬拓展到500-600萬；可投資資產(chǎn)規(guī)模會在目前200多萬億元基礎上再增加200-300萬億元。從服務客戶角度來看，財富管理是滿足客戶需求的長期賽道；從其業(yè)績貢獻來看，是銀行持續(xù)拉動中收增長，實現(xiàn)輕資本轉(zhuǎn)型的重要途徑。

    順應行業(yè)發(fā)展趨勢以及客戶不斷變化的多元需求，財富管理在該行提出的關于三大核心能力構(gòu)建的設想中被賦予了十分重要的內(nèi)涵。翻看此前該行管理層于年初的業(yè)績發(fā)布會紀要以及最新披露的半年報，該行都多次強調(diào)“財富管理”，可見發(fā)力財富管理對該行而言已上升到十分重要的戰(zhàn)略高度。據(jù)該行人士介紹，未來在打造三大核心能力的大目標下，會以財富管理為牽引，加快新零售轉(zhuǎn)型，引領全行新零售的發(fā)展，開啟零售第二增長曲線。

    有市場人士表示，“一旦中信銀行能夠打造出大財富管理價值循環(huán)鏈，將客戶資金端和融資端需求更有效地連接起來，就可以更好擺脫對資產(chǎn)擴張的依賴，減弱對行業(yè)周期的依賴性，實現(xiàn)彎道超車，實現(xiàn)更好更快的發(fā)展。”

    亮點三：集中力量鞏固特色產(chǎn)品

    筑牢業(yè)務競爭護城河

    在各家銀行競爭加劇，發(fā)展較為同質(zhì)化的趨勢中，特色化發(fā)展是當前及未來構(gòu)筑“護城河”的關鍵。要想在行業(yè)激烈競爭中走得穩(wěn)，行得遠，須得有拿得出手的“拳頭產(chǎn)品”、叫得響的“金字招牌”。近年來，該行不斷鞏固特色優(yōu)勢，積極培育新興業(yè)務，著力打造出了一批具有中信特色的“大單品”，不斷以自身的轉(zhuǎn)型升級來滿足客戶不斷變化的多元需求，多項業(yè)務已形成突出優(yōu)勢。

    以交易銀行為例，近年來，該行把交易銀行業(yè)務作為對公轉(zhuǎn)型的重要支點，上線多支交易融資與支付結(jié)算產(chǎn)品，通過不斷豐富產(chǎn)品體系，滿足客戶結(jié)算和融資需求。上半年，交易銀行客戶數(shù)達76.47萬戶，交易筆數(shù)達9，246萬筆，同比增長78.4%；交易金額達67.1萬億元，同比增長34.3%；交易融資量達4，008.68億元，同比增長305.2%。

    投行業(yè)務一直以來都是該行綜合服務能力的集中體現(xiàn)。圍繞建立“最佳綜合金融服務”銀行的理念，該行抓住資本市場機遇，努力搭建投行業(yè)務新格局，實現(xiàn)了服務實體經(jīng)濟與業(yè)務快速發(fā)展雙贏的局面。上半年，該行落地國家首批“碳中和債”“鄉(xiāng)村振興債”“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債”等創(chuàng)新債券項目，積極引導債市資金精準支持國家戰(zhàn)略。從業(yè)績指標來看，上半年實現(xiàn)業(yè)務收入44.68億元。從指標來看，上半年融資規(guī)模5，095.37億元，承銷債務融資工具660只，承銷規(guī)模3，933.00億元，據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，均位列全市場前列。

    國際業(yè)務一直以來是該行的傳統(tǒng)優(yōu)勢和強項之一。通過不斷完善業(yè)務體系、創(chuàng)新產(chǎn)品，該行不斷探索業(yè)務拓展的邊界。上半年該行外匯資金、國際收支、跨境人民幣業(yè)務規(guī)模領跑股份制銀行，實現(xiàn)結(jié)售匯量890.38億美元，同比增長32.94%；國際收支收付匯量1，530.82億美元，同比增長37.34%；跨境人民幣收支量2，269.55億元，同比增長54.92%，交易金額和中收同比翻番。

    此外，該行不斷深耕汽車全產(chǎn)業(yè)鏈，汽車金融業(yè)務在業(yè)內(nèi)領先優(yōu)勢不斷鞏固，不斷挖掘商用車、二手車、新能源汽車等增長點。上半年累計融資額達1，900.96億元，同比增長47.57%，日均存款余額達1，287.21億元，同比增長36.94%。

    在各家銀行都在摸索如何順應新趨勢、尋求新突破之時，中信銀行已經(jīng)形成了強大產(chǎn)品矩陣，在給客戶提供更好金融服務的同時，其品牌知名度和影響力也不斷提升。

    亮點四：持續(xù)加碼金融科技

    全面賦能業(yè)務發(fā)展

    當前，飛速發(fā)展的金融科技正在顛覆同時也在創(chuàng)造嶄新的金融生態(tài)，對于銀行而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型、金融科技的發(fā)展是行業(yè)變革的自然趨勢。近年來，該行在金融科技、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面的投入已初見成果，從支撐業(yè)務發(fā)展轉(zhuǎn)向主動賦能業(yè)務發(fā)展。財報顯示，中信銀行以數(shù)據(jù)驅(qū)動為核心，推動精準營銷變現(xiàn)，對公鏈式營銷關聯(lián)有效戶獲客1.02萬戶，帶動存款日均增長2，456億元。零售經(jīng)營系統(tǒng)通過精準營銷，帶動管理資產(chǎn)規(guī)模提升近1，350億元。財富管理升級數(shù)字渠道功能，財富頻道月均獨立訪客數(shù)（UV）近500萬，較2020年同期提升147%。

    此外，中信銀行獲客渠道也不斷完善，場景化、規(guī)模化獲客能力不斷提升。開放銀行以API、SDK、H5、小程序等多種對接方式，形成標準化產(chǎn)品組件，與航空、互聯(lián)網(wǎng)金融、汽車制造等行業(yè)共建場景超4，000個，服務用戶數(shù)量不斷增加。可以說，通過技術與業(yè)務的同向發(fā)力，中信銀行已加速駛?cè)肟萍寂d行發(fā)展“快車道”。

    為了進一步增強內(nèi)生性發(fā)展動能，將技術更好地與業(yè)務發(fā)展深度融合，近期該行全面啟動全行級數(shù)字化轉(zhuǎn)型，正式開啟從技術應用、模式創(chuàng)新、流程再造，再到組織重塑的全過程系統(tǒng)性變革。據(jù)了解，未來該行還將持續(xù)發(fā)力創(chuàng)新技術的研發(fā)與應用，不斷提升產(chǎn)品和服務競爭力，打造數(shù)據(jù)驅(qū)動型業(yè)務發(fā)展模式，建成覆蓋主要業(yè)務領域的企業(yè)級智能模型群，進一步釋放智能化生產(chǎn)力的“疊加效應”。

    亮點五：不良貸款量率逐季“雙降”

    資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好

    眾所周知，持續(xù)改善的資產(chǎn)質(zhì)量是銀行充分釋放利潤的基石，也是投資者判斷銀行投資價值的關鍵因素。當前受疫情以及經(jīng)濟下行壓力等因素的影響，市場對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量普遍都存在擔憂。投資者關心的問題是，當前中信銀行資產(chǎn)質(zhì)量是否有轉(zhuǎn)好態(tài)勢？信心來源于何處？

    據(jù)了解，中信銀行當前的資產(chǎn)質(zhì)量相較前幾年已經(jīng)發(fā)生很大的變化。通過不斷地宣貫理念，加強考核，調(diào)整結(jié)構(gòu)，完善體系，大力清舊，全力控新，加大撥備，風險管理上有了很明顯的進步。

    從最新情況來看，該行用數(shù)據(jù)印證了其資產(chǎn)質(zhì)量狀況已經(jīng)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢。財報顯示，上半年該行不良貸款量率逐季“雙降”，風險抵御能力進一步增強。6月末，該行合并口徑不良貸款706.8億元，較年初減少27.7億元；不良貸款率1.50%，較年初下降0.14個百分點，為2016年以來最低。該行撥備覆蓋率達189.37%，較年初上升17.69個百分點，為2014年以來最好。撥貸比2.84%，較年初上升0.02個百分點，在同業(yè)中排名居前。

    從新發(fā)生不良來看，該行公司貸款新發(fā)生不良同比下降約12%，信用卡不良高發(fā)態(tài)勢明顯好轉(zhuǎn)，二季度月均新發(fā)生不良較一季度大幅回落29%。6月末信用卡不良率較1月末高點下降0.59個百分點，信用卡關注貸款、逾期貸款分別較年初下降37億元和28億元。

    從結(jié)構(gòu)來看，該行授信結(jié)構(gòu)也更為優(yōu)化。零售貸款占比提升到41.9%，個貸資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，信用卡風險收斂。個貸方面，個貸占零售貸款比例近74%，不良率0.67%，有力支撐了資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定。住房按揭占個貸比例65%，不良率0.31%。區(qū)域方面，長三角、珠三角及海峽西岸地區(qū)貸款占比較年初提升近1個百分點。行業(yè)方面，交通運輸、郵政和倉儲業(yè)，租賃和商務服務業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)等風險收益較高的行業(yè)，貸款占比較年初提升0.84個百分點。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比較年初上升1.06個百分點。綠色信貸占比較年初上升0.95個百分點?？蛻舴矫?，A級以上非普惠客戶表內(nèi)外授信敞口占比70.42%，較年初上升0.39個百分點。

    資產(chǎn)質(zhì)量指標的持續(xù)改善，為其經(jīng)營業(yè)績的整體提升，修復市場估值打下了更為堅實的基礎。“雖然當前外部形勢還是比較嚴峻復雜，但是我們對資產(chǎn)質(zhì)量仍然具有信心。管理層有充分的預判，并且持續(xù)會加強風險管控的力度，”該行管理層于半年度業(yè)績發(fā)布會上表示。

    亮點六：高分紅低估值特質(zhì)兼具

    黑馬潛質(zhì)將逐步顯現(xiàn)

    銀行股素以高分紅著稱，而中信銀行分紅水平在眾多高分紅的上市銀行中亦能保持領先。近年來，中信銀行的A股股息率約為4%-5%，H股股息率約為6-8%，且保持了穩(wěn)中有增的趨勢。該行公告顯示，2020年度向全體股東派發(fā)現(xiàn)金股息124.29億元，每10股現(xiàn)金分紅2.54元，較上年增長6.28%，連續(xù)三年提升，本次年度的分紅比例達27.04%。據(jù)統(tǒng)計，自2007年兩地同步上市以來，中信銀行已累計實施現(xiàn)金分紅達13次，分紅金額高達人民幣1，060.64億元。

    日前，市場持續(xù)震蕩，熱點領域動能持續(xù)積聚。在高波動行情下，高分紅、低估值的銀行板塊正被越來越多的價值投資者視為“價值洼地”和“防守陣地”。可以看到，在其自身業(yè)績表現(xiàn)不斷向好以及其部分董監(jiān)高以自有資金買入H股等多個積極信號的推動下，市場關注度正在源源不斷地轉(zhuǎn)化為買入動力，近期該行獲得了興全、華寶基金等境內(nèi)外多家不同類型機構(gòu)的增持，而且H股今年漲幅最高超過了30%。翻閱廣發(fā)證券、海通證券等多家機構(gòu)發(fā)布的研報可以發(fā)現(xiàn)，今年不少分析師在行業(yè)分析報告中給予其更多的認可和肯定，看好其協(xié)同優(yōu)勢、輕資本轉(zhuǎn)型等未來發(fā)展?jié)摿Φ母遣辉谏贁?shù)。正如海通證券于今年年初時寫道：“中信銀行的年報讓我們看到了輕資本、輕資產(chǎn)、輕成本的輕型發(fā)展道路。除了財務數(shù)字上顯示的資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)、盈利能力獲得支撐以外，組織架構(gòu)的調(diào)整和對科技的堅定投入為其未來的持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎。”

    有市場人士表示，相信在基本面持續(xù)向好以及核心優(yōu)勢的不斷凸顯的預期下，中信銀行估值水平將有望得到進一步提升。（CIS）