比特幣真要把人“漲服”了嗎？

    春節(jié)期間，比特幣價格一騎絕塵。2月16日，一舉突破5萬美元大關(guān)并站上5.2萬美元。自去年11月進入上升通道以來，比特幣的漲勢可謂驚人，僅今年以來漲幅已近80%；與去年同期相比，漲幅超過400%。

    持續(xù)若干個月的“暴力”拉升，讓市場無法再忽視這個長期以來游走于主流機構(gòu)目光外的資產(chǎn)。不時有某知名華爾街機構(gòu)宣布將購買比特幣的消息傳出，以證明這個曾經(jīng)被“愛搭不理”的另類資產(chǎn)，如今已經(jīng)成了被追捧的香餑餑。擁躉們稱，比特幣會“漲服”不相信它的人。

    果真如此嗎？主流分析認(rèn)為，比特幣這一輪上漲與此前不同，主要在于投資者結(jié)構(gòu)的差異。本輪牛市主要是由機構(gòu)投資者驅(qū)動，散戶參與較少，尤其是在突破前高后，前期被套牢的散戶“解放”出場，新入局者也很少敢跟風(fēng)追高。這里的機構(gòu)投資者主要是指灰度，其旗下產(chǎn)品的主要購買者是華爾街各大機構(gòu)，包括對沖基金、共同基金、家族辦公室等，灰度合規(guī)的信托產(chǎn)品為受到限制的機構(gòu)投資者提供了購買比特幣的渠道。個別上市公司在宣稱買入比特幣后，股價在短期內(nèi)也有抬升，更加強化了公眾對比特幣造富的印象。

    究其上漲的根源，還是因為全球主要央行紛紛大“放水”，人們對資產(chǎn)貶值充滿擔(dān)憂。比特幣作為一種數(shù)字資產(chǎn)，機構(gòu)將其作為資產(chǎn)配置的一部分來抵御傳統(tǒng)資產(chǎn)的泡沫。相較于股票等傳統(tǒng)資產(chǎn)，比特幣市值并不高。以5萬美元/枚的價格計算，比特幣總市值與特斯拉市值相當(dāng)，是蘋果市值的1/3。對于子彈充足的機構(gòu)而言，大筆資產(chǎn)配置很容易就能帶動價格上漲。

    從大部分機構(gòu)的配置來看，另類資產(chǎn)占比原本就較小，比特幣作為其中的一部分占比更加有限，有些較小型的資產(chǎn)管理機構(gòu)是應(yīng)客戶要求購買，并實行總量控制。機構(gòu)對于比特幣的配置可能僅是試探性購買，對于其未來，并未形成一致預(yù)期。

    對于普通投資者而言，雖然比特幣價格短期內(nèi)難言見頂，但仍應(yīng)保持清醒。比特幣是一種高風(fēng)險資產(chǎn)，而非避險資產(chǎn)。當(dāng)前市場對通脹預(yù)期開始出現(xiàn)分歧，隨著疫苗在各國上市，經(jīng)濟活動將進一步恢復(fù)。在經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期和高通脹預(yù)期的雙重壓力下，市場猜測全球主要央行將逐步退出現(xiàn)有的寬松政策。當(dāng)貨幣政策也將逐漸由寬松轉(zhuǎn)為適度緊縮后，機構(gòu)投資者很可能會拋售比特幣，對此需要高度警覺。