上市險企一月保費出爐 保險股為何逆勢反彈？

    近段時間，保險板塊表現(xiàn)可圈可點。截至2月15日收盤，中國人保上漲0.42%、中國人壽下跌0.32%、中國太保下跌0.75%、新華保險下跌0.75%、中國平安下跌1.15%。

    時間維度延長，2月11日，中國人壽盤內(nèi)漲超8%，中國太保、新華保險、中國平安、中國人保等集體上揚。不僅如此，股價上漲伴隨著資金凈流入，扭轉(zhuǎn)了此前資金凈流出與股價下跌的態(tài)勢，市場認為短期內(nèi)股價有望得到反彈。

    保險需求側(cè)和供給側(cè)格局加速演變

    對于保險行業(yè)的整體運行狀態(tài)，銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度末，保險公司總資產(chǎn)24.9萬億元，較年初增加2.6萬億元，較年初增長11.5%。其中，產(chǎn)險公司總資產(chǎn)2.5萬億元，較年初增長6.0%；人身險公司總資產(chǎn)21.4萬億元，較年初增長12.4%；再保險公司總資產(chǎn)6057億元，較年初增長22.2%；保險資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)1030億元，較年初增長35.4%。

    全年穩(wěn)中有進。2021年全年，保險公司原保險保費收入4.5萬億元，同比增長4.1%。賠款與給付支出1.6萬億元，同比增長14.1%。2021年全年新增保單件數(shù)489億件。

    2021年三季度末，納入統(tǒng)計范圍的保險公司平均綜合償付能力充足率為240%，平均核心償付能力充足率為227.3%；88家保險公司風(fēng)險綜合評級被評為A類，78家保險公司被評為B類，10家保險公司被評為C類，2家保險公司被評為D類。

    不過，壓力仍不容忽視。聚焦5家A股上市保險公司，2021年全年合計實現(xiàn)原保險保費收入24875.23億元，同比增長0.03%。

    整個保險市場的環(huán)境在悄然生變，高質(zhì)量發(fā)展成為共識。在新華保險的2022年度工作會議上，其董事長徐志斌表示，面對當前市場環(huán)境和前所未有的挑戰(zhàn)，我們必須充分認識壽險行業(yè)需求側(cè)和供給側(cè)格局加速演變、危機中孕育生機的復(fù)雜形勢，做好應(yīng)對準備。一方面，要對當前的發(fā)展形勢有充分的預(yù)判和估計；另一方面，也要看到行業(yè)加速演進中的轉(zhuǎn)機、“老枝萌發(fā)新芽”的新機。

    從5家A股上市保險公司動態(tài)看，都在加速轉(zhuǎn)型升級。中國人壽壽險公司黨委書記、總裁蘇恒軒在該公司2022年度工作會議上表示，努力保持規(guī)模質(zhì)量雙領(lǐng)跑。確保市場主導(dǎo)地位，不斷提高發(fā)展質(zhì)量，加大協(xié)同發(fā)展力度，提高資源配置效率。

    此外，蘇恒軒指出，大力推進銷售隊伍轉(zhuǎn)型升級。堅持銷售隊伍穩(wěn)中固量、穩(wěn)中求效，強化制度經(jīng)營，加強教育培訓(xùn)，夯實基礎(chǔ)管理；堅持不懈深化改革創(chuàng)新。緊抓重大變革項目，緊抓重點變革領(lǐng)域，緊抓數(shù)字化創(chuàng)新突破，緊抓市場化激勵約束機制；強化運營與服務(wù)能力提升。做精做細客戶體驗，由點到面推進數(shù)字集約，進一步強化消費者權(quán)益保護；織密風(fēng)險防控安全網(wǎng)。持續(xù)完善風(fēng)險管理體系，強化重點領(lǐng)域風(fēng)險治理，不斷創(chuàng)新風(fēng)險防控方式方法。

    持續(xù)上漲行情還需觀察負債端表現(xiàn)

    事實上，2021年四季度基金已經(jīng)增配非銀板塊。據(jù)國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦介紹，保險指數(shù)2021年四季度止跌，單季度上漲3.89%，配置比例從0.7%小幅提升至0.74%，但仍低配1.41個百分點。個股方面，中國平安配置比例從0.54%提升至0.59%。“保險獲增配主要是寬信用及松地產(chǎn)政策帶來的資產(chǎn)端改善，保險行業(yè)整體仍處于改革陣痛期，負債端難見改善預(yù)期，因此保險板塊更多是階段性投資價值。”

    邊走邊看。“近期板塊上漲主要收益由貝塔貢獻，資產(chǎn)端催化帶動估值修復(fù)。”華創(chuàng)證券研報稱，但行業(yè)核心基本面情況仍未改變，一季度和上半年預(yù)計負債端仍較弱，一段時間內(nèi)板塊仍將處于筑底階段，持續(xù)上漲行情還需觀察負債端拐點。

    2月15日，中國人保發(fā)布公告顯示，2022年1月，公司子公司人保財險累計原保險業(yè)務(wù)收入604.32億元，同比增長13.78%；人保壽險累計原保險業(yè)務(wù)收入466.19億元，同比增長30.16%；人保健康公司累計原保險業(yè)務(wù)收入84.61億元，同比下降6.56%；合計收入1155.12億元，同比增長17.89%。

    同日，中國太保發(fā)布公告顯示，2022年1月，公司子公司太保壽險累計原保險業(yè)務(wù)收入為558.84億元，同比下降1.1%；太保財險累計原保險業(yè)務(wù)收入為210.11億元，同比增長12.7%；公司合計收入768.95億元，同比增長2.29%。

    新華保險發(fā)布公告顯示，2022年1月，公司累計原保險業(yè)務(wù)收入358.68億元，同比增長3.58%。

    從長遠看，券商仍然給予樂觀觀點。中金預(yù)計非銀金融2022年盈利增速可能在5%-10%左右，2022年保險資金仍有望為市場帶來約2000億元的增量。雖然壽險和財險業(yè)務(wù)暫未見明顯起色，長端利率仍有下行預(yù)期，但低基數(shù)背景下保險板塊2022年增速有望企穩(wěn)。

    “中國的保險公司估值水平已大幅低于歐洲保險公司，接近日本保險公司水平。”中金認為，周期性因素、行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整等因素影響導(dǎo)致市場對于板塊的情緒過于悲觀，中國優(yōu)質(zhì)的壽險公司的估值水平已較為極端，建議投資者重視板塊的長期配置價值。

    中金認為，過去十年壽險板塊內(nèi)上市公司平均利潤復(fù)合增速達到14.0%，預(yù)計未來十年板塊仍能實現(xiàn)兩位數(shù)的利潤復(fù)合增速。

    供給更高品質(zhì)健康險和養(yǎng)老險

    事實上，市場對保險長期行業(yè)發(fā)展普遍看好。“監(jiān)管、機構(gòu)都在努力，改變保險行業(yè)以往粗放式發(fā)展模式，探索高質(zhì)量發(fā)展之路。”一位保險行業(yè)資深人士指出。

    這從保險監(jiān)管部門近期產(chǎn)品端的政策導(dǎo)向，即可窺一二。例如，在人身險領(lǐng)域，銀保監(jiān)會就《人身保險產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》以及《長期人身保險產(chǎn)品信息披露規(guī)則（征求意見稿）》兩則新規(guī)征求意見。根據(jù)兩則新規(guī)，人身險公司不僅需要在官網(wǎng)披露產(chǎn)品目錄、條款，還需要披露費率表、現(xiàn)金價值示例、產(chǎn)品說明書等。

    顯然，保險產(chǎn)品要賣得明明白白，讓消費者放心。而下發(fā)的人身保險產(chǎn)品“負面清單”（2022版），相較2021年新增9條內(nèi)容，還有2條有所微調(diào)，共計調(diào)整11項內(nèi)容。其中包括：增額終身壽險的保額遞增比例超過定價利率，存在嚴重誤導(dǎo)隱患；增額終身壽的減保比例涉及不合理；加保設(shè)計存在變相突破利率風(fēng)險；短期健康險保險產(chǎn)品條款中關(guān)于不保證續(xù)保的表述不符合監(jiān)管規(guī)定，存在較為嚴重的誤導(dǎo)隱患；醫(yī)療險費率厘定年齡區(qū)間跨度過大，存在不公平定價風(fēng)險；產(chǎn)品現(xiàn)金價值計算不符合一般精算原理，存在長險短做風(fēng)險。

    不僅如此，對于市場上出現(xiàn)的問題亦及時回應(yīng)。在財產(chǎn)險領(lǐng)域，為規(guī)范“隔離險”存在的不實宣傳、理賠困難等問題，銀保監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范“隔離”津貼保險業(yè)務(wù)經(jīng)營有關(guān)問題的緊急通知》，從六個方面對“隔離”津貼保險業(yè)務(wù)進行規(guī)范，要求保險公司應(yīng)端正經(jīng)營理念、嚴格理賠管理，不得通過欺騙、隱瞞或誘導(dǎo)等方式宣傳銷售產(chǎn)品等。

    中國保險行業(yè)協(xié)會秘書長商敬國指出，2022年，中國保險業(yè)將重點發(fā)力健康、養(yǎng)老等民生領(lǐng)域，供給更高品質(zhì)的健康保險和養(yǎng)老保險等。